面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)愈演愈烈、A股市場(chǎng)接連回調(diào)的局面，寬松政策緊急出臺(tái)，反映了政策穩(wěn)定股市、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的堅(jiān)決態(tài)度，這將對(duì)市場(chǎng)止跌起到十分積極的作用。不過，中國(guó)經(jīng)濟(jì)無法回避全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整所帶來的沖擊，國(guó)內(nèi)政策的調(diào)整也難以改變企業(yè)盈利增速下滑的格局。在三季報(bào)業(yè)績(jī)逐步來臨的時(shí)候，投資者還須采取謹(jǐn)慎觀望的策略。
利好政策利于短線止跌
根據(jù)相關(guān)報(bào)道，針對(duì)金融危機(jī)不斷演變的格局，央行和有關(guān)監(jiān)管部門已經(jīng)制定了各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案。本周一融資融券啟動(dòng)試點(diǎn)、中期票據(jù)重啟即已表明應(yīng)對(duì)預(yù)案的逐步啟動(dòng)。而在近日全球央行紛紛降息的背景下，我國(guó)央行立即跟進(jìn)，宣布降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并且自9日起對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息所得暫免征收個(gè)人所得稅。
信貸放松一方面是應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球流動(dòng)性趨緊的局面，另一方面也是緩解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要舉措。在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)利率與存款準(zhǔn)備金率兩次下降，反映出政策應(yīng)對(duì)當(dāng)前不利形勢(shì)的積極態(tài)度。
值得注意的是，與上次非對(duì)稱降息有所不同，此次降息為存貸款基準(zhǔn)利率均下調(diào)27個(gè)基點(diǎn)，因而避免了對(duì)銀行利差的擠壓。此外，寬松的貨幣政策也多少緩解了房地產(chǎn)行業(yè)面臨的沉重壓力。
結(jié)合近期工商銀行、中國(guó)石油、中國(guó)石化等權(quán)重股表現(xiàn)出的強(qiáng)烈的護(hù)盤信號(hào)，我們相信管理層維持市場(chǎng)穩(wěn)定的態(tài)度是十分堅(jiān)決的。而且市場(chǎng)也普遍預(yù)計(jì)后期將有更大的力度以加強(qiáng)國(guó)內(nèi)投資，刺激消費(fèi)，進(jìn)而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。這無疑將在很大程度上維持投資者的信心，使得市場(chǎng)在金融危機(jī)中所受到的沖擊盡量降低。預(yù)計(jì)大盤將在利好刺激下快速止跌回穩(wěn)。
政策調(diào)整難改低迷趨勢(shì)
不過，對(duì)于政策的功效，投資者不應(yīng)抱過高的預(yù)期。
就市場(chǎng)層面而言，雖然預(yù)計(jì)未來仍將推出一系列直接針對(duì)市場(chǎng)的政策，但我們也應(yīng)當(dāng)看到，市場(chǎng)并不缺乏資金，投資者出于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心而不愿入市，可以想象，投資者連自有資金都不愿運(yùn)用，怎么可能付出利息去融資呢？與此類似，降低交易成本的舉措也不會(huì)帶來太大的刺激作用。此外，不少民間企業(yè)陷入困境，也會(huì)加大減持解禁股的力度。
就經(jīng)濟(jì)層面而言，政策調(diào)整也僅僅是部分對(duì)沖不利因素而已，經(jīng)濟(jì)下行仍將對(duì)企業(yè)盈利構(gòu)成挑戰(zhàn)，特別是以出口為主的經(jīng)濟(jì)部門。今年前8個(gè)月雖然中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的增幅僅有10.6%，但對(duì)歐盟的出口增幅仍高達(dá)26.3%，對(duì)東盟的出口也增長(zhǎng)了29%，似乎仍有值得欣慰的地方。但目前看來，在金融危機(jī)席卷全球的背景下，很難有國(guó)家或區(qū)域能夠獨(dú)善其身，特別是歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已明顯放緩，而且人民幣相對(duì)歐元快速升值，使得出口形勢(shì)不容樂觀。
此外，房地產(chǎn)行業(yè)事關(guān)投資穩(wěn)定大局，目前不少地方已采取直接或間接的手段來刺激樓市，不過，在觀望情緒沉重、購買力遭受經(jīng)濟(jì)下滑侵蝕的背景下，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整恐怕難以避免。
三季度報(bào)表的披露大幕已經(jīng)拉開，預(yù)計(jì)眾多周期性行業(yè)的個(gè)股將迎來慘淡的業(yè)績(jī)，其業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪弻@著影響投資者的信心?？偟膩砜?，面對(duì)金融危機(jī)與三季度報(bào)表的不確定性，投資者還須謹(jǐn)慎觀望。（國(guó)都證券 張翔）
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