最近一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)頻頻流傳印花稅上調(diào)的傳言，滬深股市隨即應(yīng)聲出現(xiàn)巨幅震蕩。例如7月29日，印花稅可能上調(diào)的市場(chǎng)小道消息令深滬股指暴跌超過(guò)5%，投資者紛紛奪路而逃，兩市成交創(chuàng)下歷史新高。
不過(guò)，事后證實(shí)，謠言終歸是謠言，彼時(shí)“印花稅上調(diào)”的傳言純屬子虛烏有。不過(guò)投資者應(yīng)該追問(wèn)的是，在目前的情況下，再次上調(diào)印花稅的可能性到底有多大？
部分市場(chǎng)人士出現(xiàn)對(duì)印花稅上調(diào)的擔(dān)心，主要是因?yàn)榇蟊P今年來(lái)短期漲幅比較高，上證指數(shù)再次運(yùn)行在3000點(diǎn)以上點(diǎn)位。而在2007年的“5·30”時(shí)，財(cái)政部突然宣布上調(diào)證券交易印花稅，正是因?yàn)榇蟊P短期漲幅過(guò)快，上證指數(shù)從3000點(diǎn)平臺(tái)迅速上移至4000點(diǎn)平臺(tái)。此次盡管來(lái)自監(jiān)管層的風(fēng)險(xiǎn)提示聲音多屬“個(gè)人行為”，但市場(chǎng)在經(jīng)歷2007年“5·30”教訓(xùn)之后，已經(jīng)具備了自發(fā)警示風(fēng)險(xiǎn)的功能。
從這個(gè)意義上說(shuō)，市場(chǎng)現(xiàn)階段出現(xiàn)印花稅上調(diào)的擔(dān)心屬于正常，甚至有一定的合理可取之處。盡管如此，筆者認(rèn)為，為保持我國(guó)資本市場(chǎng)的基本穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，短期內(nèi)改變現(xiàn)行的印花稅政策的可能性微乎其微，目前所執(zhí)行的證券交易印花稅單邊征收政策以及千分之一的稅率將維持不變。
首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要穩(wěn)定、資本市場(chǎng)運(yùn)行要穩(wěn)定、政策取向要穩(wěn)定，已經(jīng)成為各界的主流共識(shí)。事實(shí)上，監(jiān)管層和發(fā)改委、財(cái)政部以及央行等各主管部門對(duì)此多有反復(fù)闡釋以及強(qiáng)調(diào)。
在上周五國(guó)新辦召開(kāi)的三部委新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部副部長(zhǎng)丁學(xué)東表示，下一步，財(cái)政部將繼續(xù)配合有關(guān)部門健全和完善市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制，以保證資本市場(chǎng)，特別是股市穩(wěn)定健康發(fā)展。
其次，從經(jīng)濟(jì)全局來(lái)看，目前維護(hù)資本市場(chǎng)的基本穩(wěn)定，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展有著重要的意義。簡(jiǎn)言之，恢復(fù)和維護(hù)資本市場(chǎng)正常的融資功能，應(yīng)該是提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要一環(huán)，其政策意義顯然要大于上調(diào)印花稅的訴求。
事實(shí)上，從目前新股推出速度有一定加快可以看出，對(duì)于目前的資本市場(chǎng)，監(jiān)管層的態(tài)度是“疏而不堵”。
再次，對(duì)于具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)，政策的有形調(diào)控之手尤其需要慎重。2007年“5·30”事件，對(duì)于包括監(jiān)管層在內(nèi)的市場(chǎng)各方，教訓(xùn)不可謂不慘痛深刻。
從理論上而言，上調(diào)證券交易印花稅率，的確會(huì)增加投資者的交易成本，從而抑制過(guò)熱的短期投機(jī)行為，過(guò)高的換手率可能得以降低。但事實(shí)上，這是一把“雙刃劍”，抑制投機(jī)的同時(shí)，股市整體的活躍度必將隨之降低。市場(chǎng)中不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)也因人而異。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，交易印花稅的調(diào)節(jié)往往只起到政策導(dǎo)向的作用，象征意義大于實(shí)質(zhì)影響，短期意義大于長(zhǎng)期意義。
事實(shí)上，從印花稅調(diào)整歷史來(lái)看，這項(xiàng)政策工具往往成為市場(chǎng)短期內(nèi)暴漲暴跌的推手。
2007年5月30日凌晨，財(cái)政部突然宣布上調(diào)印花稅，引發(fā)深滬股市全線大跳水，當(dāng)日上證指數(shù)暴跌6.5%，同時(shí)放出巨量；2008年4月24日，印花稅從3‰降至1‰，上證指數(shù)隨之又大漲9.29%，此后在9月19日將印花稅進(jìn)一步由雙邊征收調(diào)整為單邊征收后，再度引發(fā)市場(chǎng)短期暴漲。（朱 梓）
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