國(guó)際熱錢流動(dòng)引人矚目。日前，渣打銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，熱錢流入規(guī)模迄今為止尚未達(dá)到去年年初的高水平，但預(yù)計(jì)未來增速可能持續(xù)。他認(rèn)為，熱錢涌入的主要?jiǎng)恿θ栽谟谘鹤㈤L(zhǎng)期人民幣升值收益，因而當(dāng)前在考慮加息時(shí)機(jī)和幅度時(shí)，不必過多擔(dān)心熱錢因素。
流入規(guī)模尚有限
中國(guó)證券報(bào)：熱錢再度出現(xiàn)回流跡象，請(qǐng)您預(yù)計(jì)一下此輪熱錢流入的規(guī)模以及未來趨勢(shì)。另外，我們?nèi)绾伪O(jiān)控?zé)徨X流入規(guī)模？
王志浩：目前我們還沒有比較好的監(jiān)控?zé)徨X流入規(guī)模的方法，但是一些數(shù)據(jù)具有足夠說服力。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7月份除沽值效應(yīng)、貿(mào)易和外商直接投資以外的不明資金流入量總計(jì)為154億美元，8月份為56億美元，9月份為197億美元。類似資金在去年底今年初曾出現(xiàn)大規(guī)模流出，近幾個(gè)月雖然出現(xiàn)回流，但流入量與2008年初時(shí)的龐大規(guī)模相比還有一定差距。
中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模目前已經(jīng)上升到2.27萬億美元的記錄高點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)，如果接下來人民幣升值預(yù)期仍然強(qiáng)烈，這種資金儲(chǔ)備增長(zhǎng)的速度很可能持續(xù)，中國(guó)的高額外儲(chǔ)將非常令人關(guān)注。
中國(guó)證券報(bào)：目前熱錢流動(dòng)即使規(guī)模尚不如去年，但其流向值得廣泛關(guān)注。根據(jù)目前數(shù)據(jù)，您認(rèn)為熱錢流入的途徑有哪些，我們?cè)鯓硬拍苓M(jìn)行良好的監(jiān)管？
王志浩：熱錢有很多流入途徑——從居民和企業(yè)匯款到不斷擴(kuò)張的外商直接投資，從篡改貿(mào)易發(fā)票到大批地下錢莊。套利資金不僅直接引起中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模膨脹，而且持續(xù)地將中國(guó)推向貿(mào)易中的不利地位，因而，熱錢重返成為中國(guó)必須應(yīng)對(duì)的問題。在監(jiān)管上，我認(rèn)為中國(guó)有關(guān)方面應(yīng)該在不干擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提下，盡可能嚴(yán)格地實(shí)施資金管控。
押注人民幣升值
中國(guó)證券報(bào)：在您看來，吸引熱錢流入的最主要原因是什么？
王志浩：我認(rèn)為，市場(chǎng)仍在期待人民幣升值，特別是在當(dāng)前美元表現(xiàn)不佳的情況下?；谀壳安惶玫某隹诒憩F(xiàn)，這些期待被暫時(shí)抑制，但一旦切實(shí)地看到出口重抬升勢(shì)，美元繼續(xù)疲軟，那么人民幣升值的預(yù)期會(huì)繼續(xù)上升。
中國(guó)證券報(bào)：您認(rèn)為涌入中國(guó)的熱錢主要流向哪些領(lǐng)域，對(duì)于資產(chǎn)泡沫的問題您怎么看？
王志浩：對(duì)熱錢的流向，我也無法確切說明。但我們看到，今年上半年房市和股市顯然是目標(biāo)所在。不過這些資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)不該完全歸咎于熱錢，國(guó)內(nèi)信貸過度擴(kuò)張也是重要原因。
我認(rèn)為，房地產(chǎn)價(jià)格的修正幅度不會(huì)超過20%。盡管目前一些項(xiàng)目沽值過高，比如上海出現(xiàn)了一些天價(jià)豪宅，同時(shí)信貸收緊可能導(dǎo)致一些不穩(wěn)定性，但我對(duì)市場(chǎng)整體是否真的存在泡沫仍持懷疑態(tài)度。
中國(guó)證券報(bào)：市場(chǎng)目前有一種看法認(rèn)為，如果中國(guó)早于美國(guó)加息就會(huì)導(dǎo)致更多熱錢流入，對(duì)此種觀點(diǎn)您有何看法？
王志浩：一直以來，我們對(duì)“提高利率將吸引熱錢流入中國(guó)”的看法仍然存有懷疑，現(xiàn)在依舊如此。我認(rèn)為，熱錢對(duì)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)以及人民幣升值所帶來的收益更感興趣。猶為重要的是，如果將資金引入時(shí)繞過法律障礙所損耗的成本和退出風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)的話，這種判斷就會(huì)更準(zhǔn)確。因此，我們認(rèn)為在制定利率標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不應(yīng)對(duì)熱錢問題產(chǎn)生太多擔(dān)心，因其都不足以吸引或阻止熱錢流入。
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