●“強(qiáng)勢(shì)美元”承諾含金量堪憂
●美國(guó)通貨膨脹陰影難以消除
●中美需要加強(qiáng)協(xié)商降低風(fēng)險(xiǎn)
●美國(guó)應(yīng)該采取切實(shí)有效措施
東方網(wǎng)2月17日消息：對(duì)于美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納首次訪華，媒體有許多報(bào)道。境外媒體稱，蓋特納專程來(lái)訪有急著要辦的事情。而美國(guó)需要中國(guó)繼續(xù)持有和增持美國(guó)國(guó)債是目前最實(shí)質(zhì)性的問(wèn)題之一。
中國(guó)繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債的前提是美元資產(chǎn)能夠保值。所以，蓋特納會(huì)強(qiáng)調(diào)三方面的承諾：美元強(qiáng)勢(shì)符合美國(guó)的利益；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)完全致力于將通貨膨脹保持在較低并且穩(wěn)定的水平；美國(guó)會(huì)做必要的事情來(lái)確保將來(lái)財(cái)政赤字減少至可持續(xù)水平。
不過(guò)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的“承諾”能使中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債保值嗎？
蓋特納的第一個(gè)承諾，實(shí)際上是基于美國(guó)一貫的強(qiáng)勢(shì)美元立場(chǎng)——美元強(qiáng)勢(shì)符合美國(guó)的利益。只要“美元本位”的國(guó)際貨幣體系不改變，美國(guó)政府永遠(yuǎn)要強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元，只有強(qiáng)勢(shì)美元才能強(qiáng)化全球?qū)γ涝男判摹?/p>
但是，真正的美元政策要視美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治情況而定。比如，美國(guó)曾經(jīng)喊話“歐元應(yīng)該升值”；曾經(jīng)利用廣場(chǎng)協(xié)議，迫使日元升值；2004年開(kāi)始對(duì)人民幣升值施加壓力，等等。這些貨幣當(dāng)時(shí)都相對(duì)美元升值，美元相對(duì)貶值，結(jié)果都是“弱勢(shì)”美元政策而不是強(qiáng)勢(shì)美元政策。
現(xiàn)在美國(guó)真正需要強(qiáng)勢(shì)美元，但是，在必須吸引資本流入與采取強(qiáng)勢(shì)貨幣政策之間有巨大的矛盾。雖然美國(guó)金融危機(jī)的拯救計(jì)劃已經(jīng)不按常規(guī)出牌，幾乎是不擇手段地動(dòng)用非常規(guī)方式，包括“數(shù)量貨幣發(fā)行”無(wú)限制印鈔票、政府向美聯(lián)儲(chǔ)透支購(gòu)買國(guó)債、財(cái)政赤字可能超過(guò)GDP的10%等。同時(shí)，美國(guó)仍然需要吸引大量國(guó)際資本流入，以幫助渡過(guò)難關(guān)。但是美國(guó)現(xiàn)在不能靠提升利率來(lái)維持強(qiáng)勢(shì)貨幣地位，反而必須讓國(guó)債利率降低，引導(dǎo)市場(chǎng)信貸利率降低，激活信貸市場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)3000億美元買國(guó)債的目的之一，就是降低作為市場(chǎng)參照利率的國(guó)債市場(chǎng)利率水平。
在兩難的情況下，美國(guó)政府通過(guò) “話語(yǔ)”調(diào)控匯率的一貫做法來(lái)維持強(qiáng)勢(shì)美元，就變成最后的武器。不過(guò)，這次喊話調(diào)控是否有效很難說(shuō)。所以，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的承諾有多大含金量是需要掂量的。
蓋特納的第二個(gè)承諾是控制通脹。但是，對(duì)美國(guó)將來(lái)一定能治理通脹的承諾要特別小心。其實(shí)現(xiàn)在還沒(méi)有通脹，通脹通常會(huì)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后，所以現(xiàn)在的承諾并不會(huì)立即兌現(xiàn)。但是當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以后，面對(duì)國(guó)內(nèi)外巨大規(guī)模的債務(wù)，美國(guó)完全有利用通脹和美元貶值來(lái)減低赤字、調(diào)整失衡的動(dòng)機(jī)。
再來(lái)看蓋特納的第三個(gè)承諾。美國(guó)今年的財(cái)政赤字可能占GDP的10%，如果是這樣，累計(jì)財(cái)政赤字將超過(guò)GDP的100%。這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部產(chǎn)生巨大的失衡。現(xiàn)在美國(guó)強(qiáng)調(diào)減少財(cái)政赤字，也是為了減少人們對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂。這項(xiàng)承諾安撫和穩(wěn)定現(xiàn)在拋售美國(guó)國(guó)債的市場(chǎng)行為的作用，大于可以預(yù)期的將來(lái)財(cái)政赤字減少真正可能發(fā)生的概率。特別值得考慮的是美國(guó)減少赤字的方式，如果靠貶值來(lái)減少債務(wù)，結(jié)果可能更糟。
|
