| A股跑輸全球主要股指 "大象"月末"甩尾"暗喻4月變數(shù) |
| 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn 2010 年 04 月 01 日 |
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A股市場(chǎng)3月份的整體表現(xiàn)可以概括為：窄幅震蕩為主，尾市突現(xiàn)高潮。大部分時(shí)間的“溫吞水”行情，導(dǎo)致整體市場(chǎng)保持了低估值、低換手的格局；而月末大盤股的上漲則無異于“平地驚雷”，為4月份的行情運(yùn)行平添了不少變數(shù)。
A股跑輸全球主要股指
就滬綜指而言，指數(shù)全月最高點(diǎn)為3132.58點(diǎn)，最低點(diǎn)為2963.44點(diǎn)，也就是說指數(shù)運(yùn)行區(qū)間僅有不到200個(gè)點(diǎn)。就月度收盤而言，憑借大盤藍(lán)籌股在月末的集體活躍，滬綜指最終收?qǐng)?bào)3109.11點(diǎn)，上漲1.87%，繼2月份后再度收出小陽線。而深成指的運(yùn)行區(qū)間更為狹小，該指數(shù)3月份最高上探12720.36點(diǎn)，最低下探11835.62點(diǎn)，3月收?qǐng)?bào)12494.35點(diǎn)，上漲0.46%。
伴隨著大盤窄幅震蕩，滬深股市的成交水平也依然保持著比較低迷的狀態(tài)。3月份，滬深股市分別成交25607億元與19027億元，均較1月份出現(xiàn)進(jìn)一步萎縮(2月份由于春節(jié)因素不予比較)。此外，全部A股3月?lián)Q手率為1.12%，是近1年來換手率第二低的月份。
相對(duì)于全球其他主要市場(chǎng)股指表現(xiàn)來說，無論是滬綜指還是深成指，都只能用低迷來形容。統(tǒng)計(jì)顯示，整個(gè)3月份，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲超過5%；日本日經(jīng)225指數(shù)上漲9.52%；韓國(guó)股價(jià)綜合指數(shù)上漲6.16%；香港恒生指數(shù)盡管受到A股影響，但漲幅也超過了3%。
總體來看，低迷的成交、處于一年低位的換手率以及過小的波動(dòng)區(qū)間，都意味著大盤很可能在4月份改變既有運(yùn)行格局。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：普漲特征明顯
雖然3月份大盤運(yùn)行波瀾不驚，但市場(chǎng)仍然孕育出較多的機(jī)會(huì)。這主要體現(xiàn)在：一方面，風(fēng)格板塊、行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲格局；另一方面，上漲個(gè)股占據(jù)較大比例。
從行業(yè)角度看，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，以算數(shù)平均法計(jì)算，全部23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)板塊3月份均出現(xiàn)上漲。其中，電子元器件、信息服務(wù)以及交運(yùn)設(shè)備板塊漲幅居前，分別累計(jì)上漲10.26%、7.97%與7.53%；而黑色金屬、食品飲料以及商業(yè)貿(mào)易板塊漲幅落后，分別上漲了0.05%、0.89%與1.33%?？梢园l(fā)現(xiàn)，科技類股票3月份漲幅居前，機(jī)械、地產(chǎn)等周期類股票漲幅緊隨其后，而食品飲料等典型的消費(fèi)類股票漲幅明顯落后。
從風(fēng)格板塊角度看，分別選取代表大、中、小盤股走勢(shì)的中證100、中證200以及中證500指數(shù)成分股為觀察標(biāo)的。統(tǒng)計(jì)顯示，上述三個(gè)板塊在3月份的算術(shù)平均累計(jì)漲幅分別為1.76%、0.85%與2.92%。顯然，小盤股3月份仍然表現(xiàn)最為出色；但大盤股已經(jīng)有所表現(xiàn)，中證100成分股算術(shù)平均漲幅開始明顯超越中證200成分股。
從個(gè)股角度看，3月份有1755只個(gè)股進(jìn)行交易，其中有1185只個(gè)股出現(xiàn)上漲，占比達(dá)到67.5%，市場(chǎng)多數(shù)股票顯現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)特征。在上漲股票中，ST中華A、寶光股份、萬邦達(dá)、金智科技、科冕木業(yè)五只股票漲幅超過50%，成為3月份表現(xiàn)最牛的股票。
估值分析：處于安全區(qū)域
就估值而言，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，目前市場(chǎng)的整體估值水平并不算高，而且部分行業(yè)以及部分風(fēng)格板塊還存在明顯低估，比如金融服務(wù)行業(yè)。
從整體看，市場(chǎng)估值處于一個(gè)比較安全的區(qū)域。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，全部A股、滬深300截至3月31日的整體市盈率(TTM)為25.11倍與21.50倍，考慮到年報(bào)還在陸續(xù)公布且向好趨勢(shì)明顯，這一估值水平并不算高。而如果從動(dòng)態(tài)角度看，則A股市場(chǎng)估值甚至偏低，全部A股以及滬深300的2010年動(dòng)態(tài)市盈率分別為18.57倍以及16.32倍。
從行業(yè)估值角度看，以申萬23個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊為標(biāo)的，我們統(tǒng)計(jì)了這些行業(yè)自2000年開始近10年的月度市盈率(TTM，整體法)情況。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，有12個(gè)行業(yè)的市盈率低于其歷史均值水平，其中，金融服務(wù)、房地產(chǎn)、建筑建材三個(gè)行業(yè)目前估值低于歷史平均水平的幅度最大，分別達(dá)到48.02%、34.70%與26.64%；與此同時(shí)，有11個(gè)行業(yè)的估值高于其歷史均值水平，其中，黑色金屬、有色金屬與電子元器件行業(yè)高于歷史平均水平的幅度最大，分別達(dá)到172.48%、87.16%與33.91%。值得注意的是，部分處于景氣周期的行業(yè)估值水平仍然低于其歷史均值，如醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、家用電器等行業(yè)。
從風(fēng)格角度看，大小盤股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換是投資者近期最為關(guān)注的問題。從申萬大盤股指數(shù)與小盤股指數(shù)的市盈率比較看，截至3月31日，小盤股市盈率相對(duì)于大盤股溢價(jià)210.55%，這一溢價(jià)水平從近10年的周期看可能并不算高，但如果從近3年的周期看則已經(jīng)處于最高水平?？紤]到股指期貨、融資融券正式推出帶來的配置需求，4月份處于季報(bào)披露期，以及大盤股普遍較低的估值水平，這種大小盤股過大的估值落差，有望在本月得到一定程度修復(fù)。 |
