首頁 > 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 > 金融證券 > 股市

2010年09月15日10:17 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

事件：

低空空域管理改革的指導(dǎo)意見有望今年出臺，低空開放有望正式破冰。

評析：

2010年底將是低空空域開放政策的重要節(jié)點(diǎn)。我國低空政策仍有諸多管制，成為通用航空(主要為私人飛機(jī)、公務(wù)機(jī)等)發(fā)展最大瓶頸。而過去五年多項(xiàng)通用航空政策試點(diǎn)和配套改革將在2010年完成：國家空管委的空域分類工作、東北區(qū)政策試點(diǎn)、通勤航空試點(diǎn)皆計(jì)劃于今年完成。我們認(rèn)為我國通用航空政策試點(diǎn)工作和制定配套的政策措施，有望在年底開始以點(diǎn)促面，分區(qū)域分步驟擇機(jī)推向全國。

我們認(rèn)為低空開放政策放開的過程并非一蹴而就，而是分區(qū)域分步驟進(jìn)行。我國通用航空相關(guān)的航空配套的設(shè)施和服務(wù)(生產(chǎn)、銷售、培訓(xùn)、維修等)發(fā)展緩慢，亦成為制約通航航空發(fā)展的因素。此外，機(jī)場、空管等配套，尤其是空管經(jīng)驗(yàn)亦為通航發(fā)展瓶頸。我們樂觀估計(jì)2015年才能實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)的放開，預(yù)計(jì)2010-2020年間我國通用航空飛機(jī)需求市場容量將達(dá)到1500億元。

我們認(rèn)為未來十年我國通用航空發(fā)展分兩大個(gè)階段：第一階段，“十二五”期間處于市場鋪墊和積累期：低空開放首先需要機(jī)場、空管和航油等配套逐步完善；通用航空運(yùn)營業(yè)務(wù)也將直接開展；由于細(xì)分市場較為成熟，外資品牌通航飛機(jī)在此期間將占據(jù)大半江山，國內(nèi)與外資品牌合作的維修企業(yè)將直接獲益。第二階段：“十三五”期間，國產(chǎn)通用飛機(jī)制造商通過與外方合作逐步積累并逐步推出新品，國產(chǎn)航空制造將后來居上，并與國際接軌開始逐步走出國門。

通用航空產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤骓樞颍和ê竭\(yùn)營和維修——機(jī)場及空管配套——通用飛機(jī)總裝——國產(chǎn)飛機(jī)核心部件制造。我們認(rèn)為從受益先后順序上看：首先應(yīng)該是通用航空維修和通航運(yùn)營業(yè)，他們可以從存量市場中直接獲益；其次是機(jī)場及空管配套設(shè)備(如雷達(dá)等)，所謂先修路再通車，空域范圍的拓展必須以空管設(shè)備和管理到位為前提；接下來受益的是擁有中外合作機(jī)型的總裝企業(yè)。由于國外產(chǎn)品更為成熟可靠，因此中外合作機(jī)型(如哈飛HC120，昌飛的CA109和A109E)將兼?zhèn)涫袌龊蛧鴥?nèi)政策扶持雙重優(yōu)勢；最后受益的將是國內(nèi)核心部件企業(yè)。隨著國內(nèi)總裝廠實(shí)力的增強(qiáng)及新機(jī)型的研發(fā)，未來采用國產(chǎn)核心部件比重將會(huì)加大。

政策規(guī)劃的推進(jìn)和軍方態(tài)度的轉(zhuǎn)變將為股價(jià)催化劑。通用航空的主要發(fā)展瓶頸在于政策，而政策的難點(diǎn)在于軍方的態(tài)度。因此政策規(guī)劃的推進(jìn)、以及軍方態(tài)度的緩和等將成為股價(jià)表現(xiàn)重要催化劑。由于通用航空產(chǎn)業(yè)中的股票估值較高，2010年平均市盈率已超過50倍，低空域開放政策在短期內(nèi)(3年內(nèi))很難反映到業(yè)績的增長上；但是，在政策預(yù)期的刺激下，整體板塊仍有上升的空間。

我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈13家受益公司如下：通用航空維修和運(yùn)營方面分別為海特高新、中信海直；機(jī)場設(shè)備行業(yè)為威海廣泰；空管及雷達(dá)行業(yè)為川大智勝、四創(chuàng)電子、*ST高淳、華力創(chuàng)通；飛機(jī)總裝企業(yè)為哈飛股份、貴航股份(未來中航通飛上市平臺)和洪都航空；核心零部件制造企業(yè)為航空動(dòng)力、ST宇航和*ST昌河(暫停上市，9月20日復(fù)牌)。 (國信證券 李筱筠 陳健)

返回頂部文章來源： 證券時(shí)報(bào)