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2010年11月08日09:12 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

創(chuàng)始人方風(fēng)雷承認(rèn)厚樸基金內(nèi)部調(diào)整

在短短三年內(nèi)保持著“火箭式”發(fā)展速度的厚樸基金，可能要暫時(shí)放慢奔跑節(jié)奏了。

昨日，知情人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》證實(shí)，厚樸基金拆伙一事已確定，這背后與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之間的不團(tuán)結(jié)有密切關(guān)系。

上周《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，厚樸基金共有三名創(chuàng)始人，其中兩名創(chuàng)始人何潮輝和王理查先后計(jì)劃退休，團(tuán)隊(duì)面臨散伙。

厚樸基金另一位創(chuàng)始人方風(fēng)雷在近日舉行的財(cái)新年會(huì)上坦言：“我們和LP（有限合伙人，主要行為為間接投資企業(yè)股權(quán)）、GP（普通合伙人，主要行為為直接投資企業(yè)股權(quán)）在協(xié)商之中，我們?cè)谧鲆恍┱{(diào)整，也在做一些思考?！?/p>

團(tuán)隊(duì)散伙，基金保留

對(duì)于“現(xiàn)有基金將繼續(xù)投資，但不再募集新資金，公司整體將逐漸淡出”的消息，方風(fēng)雷并未做正面回應(yīng)。

上述知情人士表示， 如果只是團(tuán)隊(duì)散伙、基金不退出的話(huà)，離開(kāi)的創(chuàng)始人將按照約定的分成比例拿到已投項(xiàng)目的股票。而一旦該基金決定淡出PE，則必須將已投項(xiàng)目尋找適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)退出或?qū)ふ液线m的接盤(pán)人，并將退出后的資金收益結(jié)算給LP以及GP團(tuán)隊(duì)。

“目前對(duì)已投項(xiàng)目的分成確定了分配比例，且已分配的差不多了?！鄙鲜鲋槿耸糠Q(chēng)。

業(yè)內(nèi)人士分析，方風(fēng)雷還將繼續(xù)掌管厚樸基金，方式可能選擇單干，或者重新尋覓合伙人。

厚樸基金可能是業(yè)內(nèi)唯一一家沒(méi)有官網(wǎng)、不公布聯(lián)系方式的投資機(jī)構(gòu)，而厚樸基金的投資人在業(yè)內(nèi)也慣于走低調(diào)路線。本報(bào)記者上周曾連續(xù)詢(xún)問(wèn)了多家投資機(jī)構(gòu)，他們向記者表示與厚樸基金并不相熟，但都聽(tīng)聞該基金出手的每筆投資都是大項(xiàng)目。

去年1月，厚樸基金以6.5億美元總價(jià)從英國(guó)皇家蘇格蘭銀行手中購(gòu)入32.4億股中國(guó)銀行股票；4個(gè)月之后，領(lǐng)銜接盤(pán)建設(shè)銀行股份的交易總金額達(dá)73億美元，創(chuàng)下香港市場(chǎng)的歷史紀(jì)錄。

在緊接著的7月，聯(lián)手中糧集團(tuán)出資61億港元入股蒙牛乳業(yè)并成為第一大股東，成就迄今為止國(guó)內(nèi)食品行業(yè)的最大宗交易；4個(gè)月后又斥資10億美元認(rèn)購(gòu)民生銀行H股。

今年6月，牽頭包括淡馬錫和其他國(guó)家的一些主權(quán)財(cái)富基金在內(nèi)的一個(gè)財(cái)團(tuán)，投資從事陸地油氣田勘探和開(kāi)發(fā)的美國(guó)切薩皮克能源公司。

散伙或因團(tuán)隊(duì)不和

“在國(guó)內(nèi)要成立一只業(yè)績(jī)好且合伙人能團(tuán)結(jié)的基金不是一件容易的事情。”上述知情人士指出，“在厚樸基金的團(tuán)隊(duì)中，方風(fēng)雷是關(guān)鍵人物?！?/p>

一位曾經(jīng)與方風(fēng)雷接觸過(guò)的人士告訴本報(bào)記者，方本人的個(gè)性作風(fēng)較為強(qiáng)勢(shì)，在團(tuán)隊(duì)中往往起著強(qiáng)硬的主導(dǎo)地位。

方風(fēng)雷的投資生涯要從1992年以中國(guó)管理科學(xué)院市場(chǎng)所副所長(zhǎng)的身份主持策劃中國(guó)第一個(gè)不動(dòng)產(chǎn)證券化產(chǎn)品——“三亞地產(chǎn)投資券”開(kāi)始，第二年他參與籌建了中國(guó)首家中外合資投資銀行 “中國(guó)國(guó)際金融公司”并出任副總裁，正式邁入投行的行列。

此后，方先后在中金公司、中銀國(guó)際、工商?hào)|亞等三家中國(guó)頂尖投行擔(dān)任高級(jí)管理職務(wù)，領(lǐng)導(dǎo)及參與包括中國(guó)電信收購(gòu)香港電訊、中國(guó)移動(dòng)香港上市、中國(guó)石油海外上市，中國(guó)聯(lián)通、中石化、寶鋼等企業(yè)重組上市，還有中國(guó)海洋石油在紐約和香港同時(shí)上市等項(xiàng)目。

另兩位創(chuàng)始人的經(jīng)歷則相對(duì)簡(jiǎn)單。何潮輝早在1975年進(jìn)入美國(guó)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所，并于1985年成為合伙人，帶領(lǐng)畢馬威大舉拓展中國(guó)業(yè)務(wù)。而王理查曾在高盛工作15年，其高盛集團(tuán)亞洲投資銀行部聯(lián)席主管一職曾是高盛駐京最高職位。

據(jù)了解，目前投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部的決策機(jī)制大致分為幾種，一種是機(jī)構(gòu)上下任何決策全由一位合伙人拍板，其余合伙人無(wú)最終決策權(quán)。第二種則是幾位合伙人有共同決策的權(quán)利，按照少數(shù)服從多數(shù)的原則決定該機(jī)構(gòu)的對(duì)外決策事宜。第三種則是在規(guī)模人數(shù)稍大的基金內(nèi)部建立決策委員會(huì)班子，由該委員會(huì)決定全部決策，但其班組成員并非都是基金的合伙人。目前，大部分的基金采用第三種形式。

上述知情人士稱(chēng)，厚樸基金的散伙或許與投資決策上的不協(xié)調(diào)有關(guān)。

中國(guó)PE的成長(zhǎng)軟肋

值得注意的是，厚樸基金早在兩年前就獲得了第一個(gè)由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的人民幣基金資格，獲得200億元的額度。而在今年年中，也有傳聞其將在年內(nèi)發(fā)行人民幣基金，但方風(fēng)雷卻在財(cái)新年會(huì)上給出明確答復(fù)：“人民幣基金一直沒(méi)有募集，因?yàn)榻鼉赡陙?lái)自己一直為PE行業(yè)自律性協(xié)會(huì)的建立和合伙人法而奔走，其次覺(jué)得時(shí)機(jī)不是特別成熟?！?/p>

他尤其提到：“我想先看看李山怎么做的，因?yàn)樗任冶臼麓簏c(diǎn)。”

方口中提及的李山的本事正是今年9月其所在的三山資本與平安集團(tuán)在上海成立的一只規(guī)模達(dá)百億元人民幣的能源基金，而這也是中國(guó)目前最大的人民幣基金，將專(zhuān)注于能源領(lǐng)域特別是煤礦業(yè)的投資。該基金的管理公司濤石股權(quán)投資管理（上海）有限公司已于今年9月18日成立，由李山任首席執(zhí)行官。

資料顯示，三山投資由中銀國(guó)際前CEO李山、高盛前全球總裁John Thornton及曾在高盛任職的美國(guó)金融家Kevin Czinger在2005年共同創(chuàng)建。但該機(jī)構(gòu)之前在國(guó)內(nèi)鮮有投資案例披露，最著名的就是其在2007年底成為PPG第三輪的融資方，這也是其在消費(fèi)領(lǐng)域的首個(gè)投資項(xiàng)目。

而三山投資一路走得并不順暢，李山也曾笑稱(chēng)自己是“屢敗屢戰(zhàn)”，但最終他在山西煤改中發(fā)現(xiàn)了商機(jī)。這不免讓人聯(lián)想到早在2008年4月厚樸基金曾向蒙古境內(nèi)一鐵礦石開(kāi)采項(xiàng)目投資3億美元，但據(jù)熟悉該項(xiàng)目的人士告訴記者，該項(xiàng)目至今沒(méi)有任何進(jìn)展。

現(xiàn)下，針對(duì)厚樸基金是否會(huì)取消新基金的募集并逐漸淡出業(yè)界或是重新組建團(tuán)隊(duì)的言論，并無(wú)太多的事實(shí)根據(jù)與消息。但可以肯定的是，無(wú)論是取消新基金的募集或是組建新團(tuán)隊(duì)，借由此事LP都會(huì)給GP巨大的壓力。

需要指出的是，雖然中國(guó)的私募股權(quán)基金成長(zhǎng)迅速，成功退出案例也已不少，但投資項(xiàng)目退出獲利并不是基金的全部，相反基金的管理機(jī)制以及投資團(tuán)隊(duì)的磨合才是關(guān)鍵，而這部分的成長(zhǎng)可能還需要時(shí)間。

(本文來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)作者：李靜穎)

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