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下載安裝Flash播放器雖然包括黃金在內(nèi)的眾多商品價(jià)格屢創(chuàng)新高，尤其是在近期美元連續(xù)反彈的情況下，黃金等商品價(jià)格單邊上漲趨勢(shì)更加猛烈，已在短期內(nèi)打破了價(jià)格波動(dòng)規(guī)律。但由于通脹的預(yù)期再次激發(fā)了避險(xiǎn)需求，給黃金價(jià)格的回調(diào)和盤整留下了眾多懸念。而已經(jīng)突破了1400美元每盎司大關(guān)的黃金價(jià)格似乎已淹沒(méi)了投資者的眾多疑慮。從而可以看出，黃金在本輪美元的貶值“行動(dòng)”中再次受益，只要通脹預(yù)期還在，黃金價(jià)格的新高似乎已“司空見慣”、“不以為然”。
提到通脹，消費(fèi)者通常會(huì)想到菜價(jià)、肉價(jià)上漲，生活成本上升；投資者則不然，通脹對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是機(jī)會(huì)，對(duì)于參與黃金投資的人來(lái)說(shuō)，更是期盼當(dāng)中的事情。但是，現(xiàn)在的老百姓與二十年前相比，有很大的變化，老百姓既是消費(fèi)者，又是投資者。隨著個(gè)人財(cái)富的不斷上升，物價(jià)的不斷上漲，在理財(cái)中平衡消費(fèi)與通脹的矛盾已經(jīng)迫在眉睫，理財(cái)對(duì)于一個(gè)人及一個(gè)家庭來(lái)說(shuō)，顯得舉足輕重。
自從2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球貨幣的發(fā)行量迅速增加，中國(guó)得益于龐大的投資消費(fèi)及出口能力，基本保住了GDP（國(guó)民生產(chǎn)總值）的高速增長(zhǎng)。然而，就在全球經(jīng)濟(jì)從美國(guó)次貸風(fēng)暴當(dāng)中顯著復(fù)蘇之際，2009年末爆發(fā)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)再次襲擊全球市場(chǎng)，各國(guó)央行寬松的貨幣政策只能“變本加厲”，以至于黃金等大宗商品價(jià)格在不到兩年的時(shí)間里翻了一番。面對(duì)通脹，各國(guó)央行及政府就如同騎上老虎的獵手，如果輕易的跳下來(lái)，就會(huì)被老虎吃掉，不下來(lái)，又怕堅(jiān)持不住，只有打死“通脹”這只老虎，“獵手”才能安全下來(lái)（軟著陸），總之，騎虎難下。
有沒(méi)有另外一種可能呢，就是將胯下的這只“老虎”給馴服。如果一個(gè)國(guó)家的政策使用得當(dāng)，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)穩(wěn)定，馴服“通脹”這只老虎是完全有可能的。但這需要很長(zhǎng)的時(shí)間，投資者當(dāng)然不能坐以待斃，在這個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程當(dāng)中，消費(fèi)者要面臨物價(jià)急劇上漲的艱難局面。作為投資者，則要把握機(jī)會(huì)，從資產(chǎn)的膨脹當(dāng)中與貨幣的貶值當(dāng)中做好對(duì)沖，避免貨幣資產(chǎn)大幅縮水，這應(yīng)是基本底線。
如果給老百姓的理財(cái)規(guī)定一個(gè)目標(biāo)，筆者認(rèn)為，雖然老百姓的理財(cái)很難跑贏貨幣發(fā)行量（M2，中國(guó)大概每月是18%左右的增速），至少要跑贏CPI（物價(jià)指數(shù)，目前是每月3.6%）。
11月4日，美國(guó)中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)（FED）做出了一個(gè)決定，在未來(lái)8個(gè)月內(nèi)購(gòu)買總計(jì)6000億美元的美國(guó)國(guó)債，以刺激經(jīng)濟(jì)更加快速增長(zhǎng)。由于美元是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在全球貿(mào)易和大宗商品計(jì)價(jià)當(dāng)中，美元是最主要的結(jié)算和報(bào)價(jià)貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)在中國(guó)等眾多國(guó)家通脹壓力較大的時(shí)候繼續(xù)給全球市場(chǎng)注入流動(dòng)性，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家及新興的經(jīng)濟(jì)體熱錢流入的壓力加大，物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格上漲加劇，尤其是通脹的壓力前所未有。至此，一向以“救世主”形象在國(guó)際舞臺(tái)上露臉的美國(guó)貨幣政策已經(jīng)遭到了眾多國(guó)家的質(zhì)疑和反對(duì)，在20國(guó)集團(tuán)(G20)峰會(huì)召開前夕，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納(Timothy Geithner)打算勸誘出口型國(guó)家限制它們的經(jīng)常項(xiàng)目盈余，只字不提美聯(lián)儲(chǔ)的第二次量化寬松政策，APEC財(cái)長(zhǎng)們說(shuō)，華盛頓的貨幣政策正造成過(guò)多資金涌入他們的經(jīng)濟(jì)體，抱怨美國(guó)正在制造全球通脹及泡沫。
在美國(guó)的第二輪量化寬松貨幣影響下，黃金價(jià)格已經(jīng)飆升至1400美元每盎司上方，國(guó)內(nèi)主要黃金理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格也創(chuàng)出歷史新高，紙黃金、黃金現(xiàn)貨及期貨等價(jià)格均已突破300元每克。通脹給黃金市場(chǎng)帶來(lái)的利好是最直接的，作為一種在對(duì)沖通脹方面普遍被市場(chǎng)接受的理財(cái)產(chǎn)品，黃金無(wú)疑是時(shí)下投資市場(chǎng)最為關(guān)注的。但黃金價(jià)格的上漲僅僅用目前的通脹預(yù)期是很難做出長(zhǎng)遠(yuǎn)判斷的。
黃金與其他一些理財(cái)產(chǎn)品有一些不同的地方，比如黃金的供應(yīng)量比較穩(wěn)定，每年礦產(chǎn)金的增加量只有1.5%左右。尤其是隨著各國(guó)央行在黃金銷售方面的縮減，導(dǎo)致整個(gè)全球的黃金市場(chǎng)供應(yīng)量趨緊。相對(duì)于每年增速在15%左右的全球貨幣發(fā)行量，黃金價(jià)格的上漲似乎并不是那么不可思議，而是水漲船高，自然而然。拿農(nóng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，比如第一年的供應(yīng)是短缺的，價(jià)格出現(xiàn)了暴漲，但由于價(jià)格暴漲，第二年種植面積會(huì)大幅增加，供應(yīng)量馬上可能會(huì)從趨緊變?yōu)楣┐笥谇?。而黃金價(jià)格雖然一直在上升，但黃金的開采和冶煉周期較長(zhǎng)，工藝復(fù)雜，資源稀少，很難在三五年內(nèi)提高產(chǎn)量，供應(yīng)量并不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的上升而增大。很多投資者也許會(huì)問(wèn)，黃金的主要供應(yīng)并不完全是礦產(chǎn)金，舊金等的回收也是一個(gè)重要的供應(yīng)層面。那么價(jià)格越高，舊金的供應(yīng)量就會(huì)越大嗎？這是相對(duì)而言的，如果通脹預(yù)期不強(qiáng)，各國(guó)貨幣供應(yīng)開始大幅收縮，而黃金價(jià)格還在背離貨幣趨勢(shì)繼續(xù)上漲，那么舊金的供應(yīng)量就會(huì)增大。目前的情況恰恰相反，通脹預(yù)期加劇，美元的貶值長(zhǎng)期來(lái)看還會(huì)持續(xù)，黃金價(jià)格越高，購(gòu)買者就會(huì)越多，而舊金的供應(yīng)反而會(huì)越少。
基于以上這些原因，每次出現(xiàn)通脹的時(shí)候，黃金總是最直接的受益者，按照目前的全球貨幣發(fā)行速度及黃金市場(chǎng)的供需狀況，黃金在兩年內(nèi)再次翻番的可能性依然存在。
最后，筆者需要提醒投資者的是，通脹是一個(gè)大背景，是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法擺脫的貨幣現(xiàn)象，黃金價(jià)格的長(zhǎng)期走勢(shì)跟其他商品一樣，會(huì)在這樣一個(gè)大背景當(dāng)中繼續(xù)朝前。但短期價(jià)格的波動(dòng)無(wú)法用公式去預(yù)測(cè)，美元雖然因?yàn)閷捤傻呢泿耪呃^續(xù)著貶值勢(shì)頭，但由于美聯(lián)儲(chǔ)的刺激計(jì)劃在奏效，美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)、失業(yè)率數(shù)據(jù)、消費(fèi)指數(shù)等各類數(shù)據(jù)都在朝好的方向發(fā)展。在國(guó)際貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域無(wú)法出現(xiàn)美元替代品的時(shí)下，美元的每一次下跌都會(huì)有更多的買盤介入。之前美元指數(shù)的單邊下跌行情隨時(shí)都有可能終結(jié)，對(duì)黃金價(jià)格的短期走勢(shì)造成了懸念和風(fēng)險(xiǎn)，這是投資者需要在第四季度特別注意的地方，而“新高”能告訴我們的，僅僅是現(xiàn)在，不是未來(lái)。肖磊 世元金行高級(jí)研究員