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2011年02月16日16:45 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

日前，國家外匯管理局發(fā)布《》（匯發(fā)[2011]8號，以下簡稱《通知》），國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問題接受了記者采訪。

問：《通知》出臺的背景是什么？

答：期權(quán)與遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）是最基礎(chǔ)的四種衍生產(chǎn)品。2005年7月人民幣匯率形成機制改革以來，我國外匯市場加快發(fā)展，交易品種日趨豐富，銀行對客戶市場和銀行間外匯市場相繼推出遠(yuǎn)期、外匯掉期和貨幣掉期等三類人民幣外匯衍生產(chǎn)品。2010年，各類人民幣外匯衍生產(chǎn)品累計交易量超過1.6萬億美元，較上年增長64.8%。但與發(fā)達經(jīng)濟體和一些新興市場經(jīng)濟體相比，我國外匯市場的交易品種仍顯單一，產(chǎn)品功能不夠多樣化。隨著人民幣匯率彈性的增強，企業(yè)、銀行等市場主體運用衍生產(chǎn)品進行避險保值的需求日益上升，這是推動人民幣外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的內(nèi)在要求。

近年來，企業(yè)、銀行等市場主體對衍生產(chǎn)品的認(rèn)識趨于成熟，在合理、靈活運用現(xiàn)有各類產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，對于期權(quán)這種新產(chǎn)品的交易意愿增強。當(dāng)前，國內(nèi)外匯市場已基本具備推出期權(quán)交易的宏觀和微觀條件：一是人民幣匯率彈性增強，存在期權(quán)交易所需要的波動率；二是國內(nèi)外匯市場已具有一定的深度，可以容納期權(quán)交易對市場流動性的影響；三是人民幣利率市場化穩(wěn)步推進，為銀行的資金管理和產(chǎn)品定價提供了基礎(chǔ)；四是商業(yè)銀行開展外幣對期權(quán)交易已有一定經(jīng)驗，為人民幣外匯期權(quán)交易提供了有益借鑒。在這種情況下，順應(yīng)市場發(fā)展的需要，國家外匯管理局決定推出期權(quán)交易。

問：《通知》的主要內(nèi)容是什么？

答：《通知》主要包括以下幾方面的內(nèi)容：一是產(chǎn)品類型方面，明確為普通歐式期權(quán)。二是交易原則方面，規(guī)定客戶辦理期權(quán)業(yè)務(wù)應(yīng)符合實需原則；只能買入期權(quán)和對買入的期權(quán)進行反向平倉，不得賣出期權(quán)；除特定范圍的交易外，期權(quán)到期行權(quán)應(yīng)采取全額交割。三是市場準(zhǔn)入方面，外匯局對銀行開辦期權(quán)業(yè)務(wù)實行備案管理，不設(shè)置非市場化的準(zhǔn)入條件。四是結(jié)售匯頭寸管理方面，將銀行期權(quán)交易的Delta頭寸納入結(jié)售匯綜合頭寸統(tǒng)一管理。

問：外匯局對期權(quán)交易將采取哪些風(fēng)險控制措施？

答：國家外匯管理局會同有關(guān)部門，主要采取以下四方面的措施控制期權(quán)業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險：

第一，市場發(fā)展初期將產(chǎn)品類型限于到期才能交割的普通歐式期權(quán)。普通歐式期權(quán)的結(jié)構(gòu)較為簡單，對銀行定價和風(fēng)險控制的要求相對容易，也便于客戶理解，總體風(fēng)險可控。

第二，不允許客戶賣出期權(quán)?？紤]到國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險識別和控制能力仍處于成長階段，為避免過度承擔(dān)交易風(fēng)險，市場發(fā)展初期僅允許企業(yè)買入期權(quán)，禁止賣出期權(quán)。從國際經(jīng)驗來看，限制企業(yè)“裸賣”期權(quán)是新興市場經(jīng)濟體的普遍做法。

第三，堅持實需原則。與現(xiàn)有的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)相一致，為防止大規(guī)模的純粹投機交易，企業(yè)開展期權(quán)交易必須有貿(mào)易、投資等真實交易背景。

第四，加強對銀行辦理期權(quán)交易的監(jiān)管。一是嚴(yán)格市場準(zhǔn)入管理，要求銀行必須具備三年以上的遠(yuǎn)期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經(jīng)驗和風(fēng)險管理能力。二是將銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)納入銀行執(zhí)行外匯管理政策情況考核范圍，全方位加強監(jiān)管。三是加強市場監(jiān)測和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，定期監(jiān)測銀行辦理期權(quán)業(yè)務(wù)的風(fēng)險狀況。

問：《通知》對銀行間期權(quán)市場做何規(guī)定？

答：銀行間外匯市場是我國外匯市場的重要組成部分，與銀行對客戶市場互為依托，缺一不可。近年來，銀行間外匯市場的發(fā)展體現(xiàn)了中介服務(wù)、行業(yè)自律和政府監(jiān)管的特點。中國外匯交易中心作為銀行間外匯市場的交易平臺提供者、行業(yè)自律牽頭者和政府監(jiān)管執(zhí)行者，根據(jù)市場參與者的意愿，組織完成了銀行間期權(quán)市場的交易規(guī)則制定和交易平臺開發(fā)等各項準(zhǔn)備工作。國家外匯管理局已于2011年2月14日批準(zhǔn)中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權(quán)交易。《通知》中，主要是規(guī)范了銀行參與銀行間外匯市場期權(quán)交易的市場準(zhǔn)入管理。

問：如何看待推出期權(quán)交易與現(xiàn)行人民幣匯率形成機制的關(guān)系？

答：自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。此后，除國際金融危機期間的特殊情況外，人民幣匯率彈性不斷增強，這也將是未來的趨勢。理論上講，一種貨幣的波動率只要不趨于零，就可以開展期權(quán)交易。

例如，從2010年6月19日中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革至2010年末，人民幣對美元匯率中間價隔日最大波幅為295個基點，日均波幅64個基點；在此期間，人民幣對美元匯率中間價有78個交易日隔日升值，53個交易日隔日貶值，1個交易日與上日持平。同期，銀行間外匯市場人民幣對美元交易價的彈性也相應(yīng)增強，交易價相對中間價的日間最大波幅日均為0.16％，交易價的日間最大波幅（最高價-最低價）日均為113個基點，較匯改重啟前和2009年均顯著上升。

問：今后外匯局對推動國內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展有什么規(guī)劃？

答：此次推出的期權(quán)交易僅是國內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展的起步，國家外匯管理局將會同有關(guān)部門，根據(jù)市場運行狀況和市場條件，培育市場主體并發(fā)揮其在產(chǎn)品創(chuàng)新中的主導(dǎo)作用，穩(wěn)步推進期權(quán)市場發(fā)展。

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