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2011年05月24日09:02 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

從備受追捧到跌破發(fā)行價(jià)，密集赴美上市的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股今年再次在美國(guó)掀起投資狂潮。盡管泡沫論甚囂塵上，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資者和交易所依然對(duì)中國(guó)概念充滿(mǎn)期待。自2008年以來(lái)，近30億美元的創(chuàng)投資金流入了中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)公司。

眼下，包括土豆網(wǎng)等在內(nèi)的大批中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司正摩拳擦掌赴美上市，豐厚的資本大餐正被誰(shuí)分享？

估值膨脹

在每一只成功上市的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股背后，都有擅長(zhǎng)投資的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，它們憑借中國(guó)概念和高成長(zhǎng)的神話獲取高額回報(bào)。

自2008年以來(lái)，擁有中國(guó)概念和高成長(zhǎng)概念的中國(guó)科技股募集資金量快速膨脹。以電子商務(wù)領(lǐng)域?yàn)槔y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)共發(fā)生78起融資，涉及金額約30億美元。

節(jié)節(jié)攀升的趨勢(shì)在中金公司最新的研究統(tǒng)計(jì)中一覽無(wú)余。分析師統(tǒng)計(jì)近年電子商務(wù)行業(yè)的相關(guān)融資后發(fā)現(xiàn)，在風(fēng)險(xiǎn)投資部分，2008年發(fā)生13起，涉及金額1.5億美元；2009年發(fā)生13起,金額5265萬(wàn)美元；2010年井噴增至30起，金額3.88億美元；在私募基金投資部分，2008年發(fā)生6起,涉及金額2.8億美元；2009年發(fā)生5起,金額2.1億美元；2010年發(fā)生4起,金額1.67億美元。

進(jìn)入2011年后，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)一步涌入風(fēng)頭正勁的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。i美股網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年前4個(gè)月，電子商務(wù)行業(yè)的9起私募融資共募集18.9億美元資金。其中，京東商城在2011年4月的C輪融資中獲得DST、老虎基金等6家基金一次性15億美元的投資，使得京東商城在公開(kāi)上市前的估值就超過(guò)了100億美元。

隨著資金的快速涌入，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的估值水漲船高。以團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站為例，由于中國(guó)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的模仿對(duì)象均為美國(guó)Groupon，當(dāng)Groupon拒絕谷歌60億美元的收購(gòu)報(bào)價(jià)后，國(guó)內(nèi)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的估值開(kāi)始升高。拉手網(wǎng)在2011年4月初宣布完成1.11億美元的C輪融資，使得其估值達(dá)到11億美元，而一年前該公司剛上線時(shí)的估值僅為100萬(wàn)美元。在互聯(lián)網(wǎng)的其他領(lǐng)域，視頻行業(yè)的PPlive也獲得了巨額融資。2011年3月，PPlive宣布獲得軟銀2.5億美元注資，超過(guò)優(yōu)酷IPO時(shí)的募集資金，促使PPlive的估值在IPO前超過(guò)了7億美元。

私募基金爭(zhēng)搶網(wǎng)絡(luò)股

平均每年近十億美元的資產(chǎn)源源不斷地流入中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股，到底是誰(shuí)在投資？

納斯達(dá)克證券市場(chǎng)2003年向媒體提供的信息顯示，投資中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股的“大鱷”幾乎全部來(lái)自海外市場(chǎng)。從網(wǎng)易、搜狐、新浪三大網(wǎng)絡(luò)股的機(jī)構(gòu)持股情況來(lái)看，同時(shí)出現(xiàn)在這三只股票的前十大機(jī)構(gòu)投資者包括阿爾肯、老虎科技、內(nèi)幕、得雷霍斯及基納蒂克斯資產(chǎn)管理公司共5家投資公司。同時(shí)出現(xiàn)在兩只股票的前十大機(jī)構(gòu)投資者名單中的還包括德雷斯納、摩根斯坦利、馬爾溫與珀?duì)柲葞准彝顿Y公司。這說(shuō)明海外的風(fēng)險(xiǎn)投資基金一向都是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資主力。

中金公司研究發(fā)現(xiàn)，老虎基金、IDG等領(lǐng)銜的外來(lái)“大鱷”在此輪互聯(lián)網(wǎng)投資中再次回歸，活躍在中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)公司投資領(lǐng)域。作為著名的對(duì)沖基金，老虎基金旗下的老虎科技基金曾在2003年突然發(fā)力，大舉進(jìn)入中國(guó)，僅在2003年底就突擊投資了卓越、當(dāng)當(dāng)和e龍三家當(dāng)時(shí)中國(guó)最新興的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站。但在2004年e龍成功海外上市后，老虎科技基金逐漸退出中國(guó)市場(chǎng)，數(shù)年內(nèi)未在中國(guó)市場(chǎng)有所作為。2008年以來(lái)，老虎基金再次回歸，至今共在中國(guó)做了6筆投資，涉及京東商城、凡客、夢(mèng)芭莎等眼下最為市場(chǎng)看好的知名網(wǎng)站。

和老虎基金一起在近期進(jìn)駐中國(guó)企業(yè)的風(fēng)投還有著名的IDG。2008年以來(lái)，IDG在華投資7筆，投資于凡客、滴答網(wǎng)、優(yōu)眾等企業(yè)。紅杉資本旗下的紅杉中國(guó)三年來(lái)對(duì)瑪薩瑪索等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行了6筆投資。KPCB、DCM、軟銀賽富等“大鱷”緊隨其后，三年多來(lái)對(duì)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)分別進(jìn)行了3筆、4筆和3筆投資。

與本世紀(jì)初大多是海外基金投資的局面不同，在此輪投資風(fēng)潮中，中國(guó)本土的資金大手筆爭(zhēng)奪中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司。例如，聯(lián)創(chuàng)策源投資多達(dá)樂(lè)淘網(wǎng)、鉆石小鳥(niǎo)等7筆，金沙江創(chuàng)投投資拉手網(wǎng)等4筆，啟明創(chuàng)投投資3筆。

中國(guó)故事受歡迎

在大手筆投資的背后，所有的投資者都在等待上市“烏雞變鳳凰”的一刻。經(jīng)過(guò)多年等待，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)概念的追捧促使近一年來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司再次掀起赴美上市狂潮。

i美股網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2010年4月到2011年4月，中國(guó)赴美IPO的TMT公司數(shù)量為18家，總計(jì)融資21.64億美元，這18家公司掛牌首日平均漲幅為35.76%。據(jù)美國(guó)專(zhuān)門(mén)研究在美IPO公司的網(wǎng)站IPOSCOOP統(tǒng)計(jì)，截至2011年4月26日，最近在美國(guó)上市的100家公司累計(jì)平均漲幅為26.27%。

分析人士認(rèn)為，盡管不少人擔(dān)憂中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股的火熱行情催生了泡沫，但赴美上市的熱潮難以消退。目前，一大批中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司正在積極籌備赴美IPO。其中，土豆等已向SEC遞交上市申請(qǐng)，而盛大文學(xué)、開(kāi)心網(wǎng)、去哪兒網(wǎng)、淘米網(wǎng)、PPlive、迅雷、Ucweb、和訊網(wǎng)、拉手網(wǎng)等已傳出要赴美IPO的消息。

面對(duì)市場(chǎng)追捧，其他一些交易市場(chǎng)也開(kāi)始關(guān)注中國(guó)企業(yè)。“曾經(jīng)在2006年備受追捧的制造業(yè)公司已經(jīng)不是那么吸引人了，市場(chǎng)在找一些更具投資回報(bào)、投資概念更簡(jiǎn)單的公司。”一橋資本總裁段阿雷18日在京出席2011年中國(guó)金融高峰論壇時(shí)介紹，在目前的歐洲市場(chǎng)特別是倫敦市場(chǎng)上，資源股依然是最受歡迎的中國(guó)概念股，但中國(guó)的新能源、科技公司“開(kāi)始變得備受歡迎”。

“凡是跟中國(guó)概念有關(guān)的企業(yè)都非常受歡迎，即便不是坐落在中國(guó)本土。”倫敦證券交易所北京代表處首席代表王倩近日在北京科博會(huì)上表示，現(xiàn)在倫敦的投資人特別是股權(quán)投資者最關(guān)注高增長(zhǎng)的企業(yè)，“放眼全球，印度和中國(guó)是最受歡迎的高增長(zhǎng)地區(qū)，這里的高增長(zhǎng)企業(yè)可以去倫敦找到投資人”。

在迎來(lái)一波令人頭暈?zāi)垦５母懊郎鲜谐焙螅?月份高密度發(fā)行的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股卻紛紛陷入破發(fā)魔咒。中國(guó)婚戀網(wǎng)站第一股世紀(jì)佳緣開(kāi)盤(pán)3分鐘后很快破發(fā)，五月上市的另外兩只股票人人與網(wǎng)秦也連跌數(shù)日至破發(fā)。對(duì)此，不少分析人士都擔(dān)憂，中國(guó)的概念股普遍存在估值嚴(yán)重虛高，加之近段時(shí)間赴美上市過(guò)于頻繁，炒概念盛極而衰。而二級(jí)市場(chǎng)的低迷有可能會(huì)影響到一級(jí)市場(chǎng)的投資熱情，也許一段時(shí)期內(nèi)，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股難以再順利密集、高價(jià)發(fā)行。對(duì)于放長(zhǎng)線釣大魚(yú)的創(chuàng)投資金來(lái)說(shuō)，兌現(xiàn)過(guò)去幾年投資的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股收益，恐怕需要等待更好的時(shí)機(jī)。記者 蔡宗琦

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