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2011年06月17日10:23 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

隨著利率倒掛不斷加劇，一級市場央票吸引力下降，發(fā)行量自然會受到影響。從數(shù)據(jù)上看，5月中旬以來央票利差擴大的過程，正是其發(fā)行量不斷收縮的過程，兩者在時點上的高度一致印證了央票發(fā)行過程中需求端的力量。

值得注意的是，在本周四的公開市場操作中，3月期央票發(fā)行利率已由2.9168%上調(diào)至2.9985%，上行8.17bp，這是央票發(fā)行利率自4月8日當周以來的首次調(diào)整。分析人士表示，3月期央票發(fā)行定價調(diào)整，旨在緩解利率倒掛程度，提振一級市場需求。畢竟，為了未來向下半年投放更多資金，公開市場操作還需要3個月等短期限資金搬運工具的幫助。

再次加息只是時間問題

通脹新高數(shù)據(jù)余溫尚在，央票發(fā)行利率又見上行，二者同時撩撥著市場敏感的加息預(yù)期。從各方反應(yīng)來看，主流觀點傾向于3月央票發(fā)行利率上調(diào)主要是為了調(diào)節(jié)市場需求，但在市場緊縮預(yù)期本身較為濃重的情況下，央票利率變動將不可避免地加劇市場對加息的擔憂。

主流觀點認為，首先，3個月央票發(fā)行利率雖然上調(diào)，但周二央行并未調(diào)整更具風向標意義的1年期央票利率，加息信號不明顯。其次，去年四季度以來，無論是先加息后調(diào)央票利率，還是先調(diào)央票利率后加息的情況都出現(xiàn)過，相比之下前一種更為多見，央票利率作為預(yù)警指標的重要性似乎在下降。或者說，央行在加息決策上的反預(yù)期傾向，說明“央行現(xiàn)在加息是不會刻意發(fā)信號的?！弊詈?，無論是為抑制通脹，還是順應(yīng)市場利率上漲緩解實際負利率，6-7月份加息的可能性一直存在，央行似乎也沒有必要再告訴市場“要加息了”。

當然，也有分析人士指出，央行以前經(jīng)常是先調(diào)三個月央票再調(diào)一年期品種，本周3個月央票利率上調(diào)之后，下周1年期品種可能跟隨上行，因此還是具有一定的加息預(yù)示作用。

不過，不管市場各方對央票利率調(diào)整作何理解，但對于加息的預(yù)期卻是較為一致的。國海證券高勇標表示，下一次加息只是時間問題。(記者張勤峰)

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