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2011年07月25日10:27 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

時(shí)值7月，正是各個上市公司推出中報(bào)的時(shí)候，負(fù)面聲音卻隨之不斷，保薦代表人遭到處罰、中報(bào)變臉、境外上市公司誠信危機(jī)加重等等一些列問題不禁讓人疑問，中國資本市場怎么了？為什么似乎在同一時(shí)間內(nèi)就在各個環(huán)節(jié)上都暴露出了問題？

IPO亂象

隨著2009年IPO的重啟，舉報(bào)也隨之呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，成為IPO過程中的常態(tài)。

縱觀近兩年的舉報(bào)案件，舉報(bào)涉及股權(quán)變更、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部控制、稅收、行政處罰、專利等各個方面。包括媒體曝光在內(nèi)的各種渠道的舉報(bào)，揭示了企業(yè)在IPO過程中為了實(shí)現(xiàn)上市目的而涉嫌造假、隱瞞的種種亂象，專家認(rèn)為，這種舉報(bào)行為無形中成為了上市過程中的另一道防線，對于促使企業(yè)披露更多信息起到了推動作用。

證監(jiān)會于2009年4月3日宣布否決立立電子的上市申請，使得立立電子成為中國證券史上首個“募集資金到位、但I(xiàn)PO最終被否”的公司。隨后又陸續(xù)出現(xiàn)了蘇州恒久、勝景山河兩個退還募資的IPO胎死腹中案例。

除了上市公司IPO的問題之外，保薦機(jī)構(gòu)也成為今年眾多質(zhì)疑中的一個。日前，證監(jiān)會發(fā)布公告稱，華泰聯(lián)合證券保薦代表人谷建華、杜衛(wèi)民和中國建銀投資證券保薦代表人李光增、趙淵等4人，因在保薦過程中存在問題，分別被證監(jiān)會采取監(jiān)管談話的措施和予以警告。

我國資本市場目前實(shí)行的保薦人制度，是在兩年前IPO重啟時(shí)開始實(shí)施的。保薦人所在的證券機(jī)構(gòu)依靠為企業(yè)進(jìn)入資本市場提供中介服務(wù)而盈利，只要企業(yè)完成上市，保薦人所在的證券機(jī)構(gòu)就能得到數(shù)目可觀的一筆中介費(fèi)用，因此想要保薦人做到《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》中要求的那樣“對發(fā)行人進(jìn)行全面調(diào)查，充分了解發(fā)行人的經(jīng)營狀況及其面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問題”是不太可能的。

而實(shí)際上，保薦人似乎連全面調(diào)查都沒有做到，在“勝景山河”上市問題上，關(guān)于庫存酒量僅用估算法來估值顯然不能算全面調(diào)查。此外，為了要上市圈錢，保薦機(jī)構(gòu)幫助上市公司繪制各種各樣的美麗容妝更是比比皆是。

中報(bào)預(yù)告變臉

今年的中報(bào)季似乎總是充滿了變化，讓人不知道該相信哪一種說法，也不知道該從這些“變”中理解出點(diǎn)什么。

中報(bào)季第一變應(yīng)該說來自首份中報(bào)披露時(shí)間，按照6月30日晚間“2011年度中報(bào)預(yù)披露時(shí)間表”的安排，7月8日披露上半年業(yè)績報(bào)告的江鈴汽車將搶得2011年“中報(bào)第一股”頭銜。而實(shí)際上，江鈴汽車只是虛晃一槍，中報(bào)的實(shí)際披露時(shí)間已經(jīng)推至8月23日。

有投資者開始質(zhì)疑江鈴汽車的做法，“公司制造的烏龍事件背后，一定有不可告人的陰謀。如果無法較早披露中報(bào)，為何向交易所預(yù)約在7月8日披露中報(bào)，而且還搶得了中報(bào)第一股，而后面自擺烏龍。這種行為嚴(yán)重誤導(dǎo)投資者，涉嫌配合場外短線資金套利。”

發(fā)生變臉的不僅僅是中報(bào)披露時(shí)間，中報(bào)的預(yù)期也在中報(bào)季上演著“變變變”的劇情。根據(jù)wind咨詢統(tǒng)計(jì)顯示，截至22日已有1106家上市公司公布了業(yè)績預(yù)告，其中有182家公司對于中報(bào)業(yè)績進(jìn)行了兩次公告，業(yè)績發(fā)生“變臉”的公司多達(dá)83家，有71家出現(xiàn)向下修正。

之所以會在中報(bào)公布臨近時(shí)發(fā)生業(yè)績“變臉”，主要是因?yàn)檫@些公司的預(yù)告多在一季報(bào)中提出，而今年的各種變化相當(dāng)?shù)枚啵?jì)劃不如變化快，所以一些公司開始匆忙地給之前的業(yè)績預(yù)告往回找補(bǔ)。原材料價(jià)格、人力成本提升幾乎是所有公司面臨的問題，也成為這些變臉公司最萬能的理由。

陶瓷生產(chǎn)商斯米克對于其上半年虧損幅度擴(kuò)大的解釋為原輔材料和能源價(jià)格上漲以及限購令對于銷售的影響。而對于這樣的說法，投資者顯然不同意，他們認(rèn)為中報(bào)預(yù)虧只是一種“障眼法”，目的在于壓低股價(jià)，讓主力資金用低廉的價(jià)格獲得更多的籌碼。

海外誠信不容小覷

據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月22日共有15家中國公司在美國上市，融資額超過20億美元。5月份達(dá)到頂峰上市6家，融資額超13億美元；7月則跌到谷底，僅上市1家，融資額僅3000萬美元，創(chuàng)一年來新低。

作為有可能成為赴美上市重啟風(fēng)向標(biāo)的迅雷對于上市日期一月三變。自6月8日提交IPO申請一個月后，迅雷主動放下身段，將原本兩億美元的融資計(jì)劃縮減大半，并計(jì)劃7月20日登陸納斯達(dá)克?？墒牵?0日當(dāng)天，迅雷又宣布拖后一日上市。次日，迅雷再次爽約，宣布延遲上市日期，且無期限限定。

20日，一邊是迅雷認(rèn)購受到冷落，一邊卻是美國本土公司房地產(chǎn)網(wǎng)站Zillow的上市被熱捧。這家公司成立6年仍深陷虧損，20美元開盤價(jià)原本就高于預(yù)期，首日還大漲79%報(bào)收于35.77美元，盤中曾一度躥升至60美元，漲幅達(dá)200%。房地產(chǎn)疲軟、公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利、收入依賴廣告并不穩(wěn)定，這一切對于美國投資者來說似乎并不是問題。

據(jù)了解，Zillow目前股價(jià)相當(dāng)于收入的逾30倍。“這說明美國人還是能接受風(fēng)險(xiǎn)的，只是看哪種風(fēng)險(xiǎn)。”分析人士認(rèn)為，版權(quán)、資質(zhì)還是屬于道德、信任危機(jī)。虧損可以，但是美國人更擔(dān)心你是否能持續(xù)。

當(dāng)?shù)弥咐椎那闆r后，經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎在微博上感嘆道：“中國互聯(lián)網(wǎng)公司美國上市這買賣最近沒戲了。”業(yè)內(nèi)人士也紛紛驚呼中國企業(yè)赴美上市的窗口已經(jīng)關(guān)閉。更有業(yè)內(nèi)人士戲稱中國上市公司“海外圈錢一日游”結(jié)束了。

中國資本市場到底怎么了？為什么從保薦機(jī)構(gòu)到上市公司再到監(jiān)管部門都出現(xiàn)了令人寒心的問題？如果一直這樣在混亂中發(fā)展那將給中國資本市場帶來災(zāi)難。(作者：楊桐)

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