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2011年10月11日09:22 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

□本報(bào)記者 劉興龍

國(guó)慶長(zhǎng)假之后，A股市場(chǎng)在10月首個(gè)交易日延續(xù)此前的跌勢(shì)，滬綜指再度刷新了年內(nèi)新低。目前流動(dòng)性緊張已成為阻礙市場(chǎng)回暖的重要因素，昨日滬市成交額僅為399.26億元，創(chuàng)下2009年以來的地量。二級(jí)市場(chǎng)的低迷逐漸波及一級(jí)市場(chǎng)，迫使一些上市公司再融資不時(shí)遇窘。在此局面下，一些上市公司紛紛使出渾身解數(shù)，不斷修改或縮減其再融資規(guī)模，以求在市道不景氣之時(shí)力爭(zhēng)使再融資方案得以成行。

再融資方案“百變求生”

10月以來，溫州資金鏈緊張、銀監(jiān)會(huì)要求不得借理財(cái)產(chǎn)品高息攬儲(chǔ)等消息不斷傳來，這些信息透露出在貨幣緊縮的環(huán)境下，流動(dòng)性緊張已波及到了企業(yè)和銀行等多個(gè)層面。在諸多壓力下，上市公司紛紛借道再融資。今年以來，推出增發(fā)和配股預(yù)案的公司就有254家，預(yù)計(jì)募資金額分別為5874.86億元和500億元，二者合計(jì)超過6000億元。

與旺盛的融資需求相比，A股市場(chǎng)走勢(shì)卻顯得很不給力。滬綜指年內(nèi)跌幅達(dá)16.50%，指數(shù)跌落至2344.79點(diǎn)，滬市單日成交量更是降至不足400億元的地量。二級(jí)市場(chǎng)如此低迷，顯然已不能承擔(dān)巨額的再融資壓力。但是，出于對(duì)再融資的渴求，上市公司似乎很不情愿就此放棄其再融資方案。在此局面下，不少上市公司積極求變，使出渾身解數(shù)不斷修改或縮減其再融資規(guī)模，以期“瘦身”后的再融資方案能夠順利成行。

在上市公司的再融資變通策略中，增發(fā)變配股是其重要的“殺手锏”。中國(guó)北車10月10日宣布終止定向增發(fā)議案，但同時(shí)又拋出一份配股方案。此前，中國(guó)北車雖然已對(duì)增發(fā)價(jià)格和募資金額作出調(diào)整，但股價(jià)一路下跌使得定向增發(fā)計(jì)劃夭折，新的配股方案無論募集金額還是募投項(xiàng)目都有所縮水。

實(shí)際上，由于增發(fā)融資在募資對(duì)象的選擇方面更加自由，募資規(guī)模更大，成為近幾年上市公司再融資的首選。與其相比，選擇配股的上市公司卻并不多見。2006年以來，實(shí)施配股的非金融類公司只有50家，平均募集資金僅15.44億元。由此來看，目前中國(guó)北車“增發(fā)變配股”方案實(shí)屬無奈之舉。

同時(shí)，增發(fā)“瘦身計(jì)劃”則是再融資的又一變通策略。繼今年4月22日、6月23日兩度調(diào)低非公開發(fā)行股票方案后，芭田股份9月22日公告稱，公司擬將用自有資金投向募投項(xiàng)目的1363.3萬元從增發(fā)募集總額中扣除，扣除后募資總額不超過6.61億元，增發(fā)股票相應(yīng)調(diào)低為7100萬股。

另外，讓大股東為再融資“埋單”，也成為上市公司的權(quán)宜之計(jì)。在經(jīng)歷高鐵事故后，中國(guó)南車股價(jià)一路下滑，9月17日發(fā)布公告，終止實(shí)施原定向增發(fā)議案，新的增發(fā)計(jì)劃融資規(guī)模從此前的110億元下調(diào)至90億元。尤其重要的是，再融資的發(fā)行對(duì)象也進(jìn)行了調(diào)整，不僅家數(shù)從兩名變?yōu)椴怀^十名，大股東南車集團(tuán)更是擬以不低于60億元現(xiàn)金參與認(rèn)購(gòu)，南車集團(tuán)儼然成為了上市公司此次再融資的“包銷商”。

“未發(fā)先破”或致再融資緩行

無論是主動(dòng)降低增發(fā)價(jià)，還是調(diào)整募集資金投向，都顯示出上市公司對(duì)再融資需求迫切。不過，二級(jí)市場(chǎng)低迷卻在很大程度上成為再融資擴(kuò)容的絆腳石。在此局面下，上市公司主動(dòng)瘦身，無疑將在一定程度上減弱二級(jí)市場(chǎng)的再融資壓力。另外，跌破擬增發(fā)價(jià)現(xiàn)象日漸普遍，也將在客觀上制約再融資的步伐。

統(tǒng)計(jì)顯示，剔除暫停上市的股票，今年以來披露增發(fā)預(yù)案的股票共計(jì)228只，其中126只股票的還權(quán)后收盤價(jià)已低于預(yù)案的擬增發(fā)價(jià)，處于未發(fā)先破的狀態(tài)。中衛(wèi)國(guó)脈是破發(fā)最嚴(yán)重的股票，該股6月2日推出增發(fā)計(jì)劃，發(fā)行價(jià)格為14.92元，如今股價(jià)僅為8.69元，折價(jià)比例高達(dá)41.76%。此外，受到礦產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃擱淺的影響，西藏發(fā)展近期連續(xù)出現(xiàn)跌停，最新收盤價(jià)僅為19.35元，遠(yuǎn)低于8月9日增發(fā)預(yù)案的發(fā)行價(jià)格29.56元。

需要指出的是，如果增發(fā)預(yù)案發(fā)行對(duì)象僅限于大股東或其關(guān)聯(lián)方，由于是通過資產(chǎn)換股權(quán)的方式，對(duì)股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)并不是特別敏感，這些增發(fā)預(yù)案仍有成功實(shí)施的可能。

但是，如果發(fā)行對(duì)象中有機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，由于其參與增發(fā)普遍需要投入真金白銀，在最新股價(jià)與增發(fā)預(yù)案價(jià)相差懸殊局面下，其參與增發(fā)的意愿將大打折扣，很可能拖累增發(fā)預(yù)案陷入難產(chǎn)境地。

今年以來推出配股預(yù)案的上市公司

證券代碼證券簡(jiǎn)稱每股擬配股比例計(jì)劃配股預(yù)計(jì)募資預(yù)案公告日方案進(jìn)度

數(shù)量(萬股)上限(億元)

600497馳宏鋅鍺0.3039302.8750.002011－10－10董事會(huì)預(yù)案

601299中國(guó)北車0.30249000.0071.002011－10－10董事會(huì)預(yù)案

600587新華醫(yī)療0.304031.826.452011－9－8股東大會(huì)通過

600036招商銀行0.22388654.88350.002011－7－19股東大會(huì)通過

600720祁連山0.3014247.0716.772011－6－18股東大會(huì)通過

000686東北證券0.3019179.37－2011－6－1股東大會(huì)通過

002046軸研科技0.303242.704.832011－4－29股東大會(huì)通過

000962東方鉭業(yè)0.258910.00－2011－3－22證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)

002203海亮股份0.3012003.00－2011－1－19證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)

600066宇通客車0.3015596.75－2011－1－8股東大會(huì)通過

2006年以來上市公司配股融資情況

股票代碼股票簡(jiǎn)稱破發(fā)比例(%)擬增發(fā)增發(fā)數(shù)量預(yù)計(jì)募資(億元)預(yù)案公告日

價(jià)格(元)(萬股)

600640中衛(wèi)國(guó)脈－41.7614.9213399.3419.992011－6－2

600707彩虹股份－41.0514.3043000.0061.492011－4－6

300113順網(wǎng)科技－40.7332.80500.001.642011－7－28

000752西藏發(fā)展－34.5429.564000.0011.822011－8－9

600425青松建化－33.7320.8418000.0037.512011－6－20

600873梅花集團(tuán)－33.2214.6632000.0046.912011－4－23

000768西飛國(guó)際－33.0313.1117621.6123.102011－4－23

600664哈藥股份－30.4818.1030287.6254.822011－4－26

000066長(zhǎng)城電腦－30.308.0925000.0020.232011－5－12

002119康強(qiáng)電子－29.1811.045700.006.292011－5－20

600317營(yíng)口港－27.835.75105087.1260.432011－6－1

600963岳陽林紙－27.658.3923900.0020.052011－6－21

000761本鋼板材－27.556.8554300.0037.202011－5－18

000565渝三峽A－27.4413.815062.006.992011－4－9

002246北化股份－26.6516.4918000.0029.682011－3－8

600027華電國(guó)際－26.563.6960000.0022.142011－5－23

600086東方金鈺－25.7019.424000.007.772011－8－18

600338ST珠峰－25.6713.1334270.0045.002011－7－6

601099太平洋－25.3910.2850000.0051.402011－2－17

600017日照港－25.294.2744502.2219.002011－8－9

002078太陽紙業(yè)－25.0511.6722000.0025.672011－3－19

600676交運(yùn)股份－23.887.1412881.319.202011－4－6

600499科達(dá)機(jī)電－23.8215.702493.003.912011－6－11

600482風(fēng)帆股份－23.3115.067038.0010.602011－8－26

600820隧道股份－22.9111.2758384.3365.802011－6－17

股價(jià)大幅低于擬增發(fā)價(jià)格的部分股票

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