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2012年01月09日09:33 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

高層、智囊密集釋放救市信號(hào)

A股轉(zhuǎn)折之年到來(lái)？

上周末對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)非比尋常：總理在五年一度的全國(guó)金融工作會(huì)議上要求提振股市信心；“一行三會(huì)”也紛紛醞釀各自年度監(jiān)管工作會(huì)議；在中國(guó)資本市場(chǎng)論壇的會(huì)場(chǎng)上，眾多專家也都一致指向了“救市”……僅僅一個(gè)周末，羸弱的市場(chǎng)就被注入一劑劑強(qiáng)心針，滬深兩市能否順勢(shì)走出2011年單邊下跌的陰霾，反彈拐點(diǎn)能否出現(xiàn)，備受萬(wàn)眾期待。

“最高級(jí)別”的救市信號(hào)

在上周末舉行的全國(guó)金融工作會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理溫家寶明確提出，要深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，加強(qiáng)股市監(jiān)管，促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)健康發(fā)展，提振股市信心。這是A股市場(chǎng)自從去年一路單邊下跌以來(lái)，國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人首次針對(duì)股市的明確講話，也是特別針對(duì)A股市場(chǎng)的最高級(jí)別的講話。被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是“最高級(jí)別”的救市信號(hào)。

去年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出單邊下跌的走勢(shì)，全年下跌超過(guò)22%，中小板和創(chuàng)業(yè)板大量股票慘遭腰斬，這種勢(shì)頭在2012年開局也未得到任何好轉(zhuǎn)，反而出現(xiàn)加速下跌態(tài)勢(shì)，上證綜指于上周五下跌到2132.63點(diǎn)，為34個(gè)月來(lái)新低。

另外，需要指出的是，此前全國(guó)金融工作會(huì)議分別在1997年、2002年和2007年舉行過(guò)三次，每次均涉及金融體系的重大改革和部署，對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展影響重大。因此溫家寶在如此高級(jí)別會(huì)議上的講話，無(wú)疑引來(lái)了市場(chǎng)各方的一致猜測(cè)。

實(shí)際上，早在溫家寶講話之前，監(jiān)管層也曾多次表達(dá)了救市的意向。日前坊間有傳言戲稱，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾在某場(chǎng)合以似是而非的玩笑口吻向保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波求援，希望保險(xiǎn)資金進(jìn)一步開閘放水入市。

當(dāng)然，傳聞終究是傳聞，姑且不討論其真實(shí)性，但郭樹清的救市態(tài)度已經(jīng)非常明顯。其實(shí)早在上任之初，郭樹清相繼就上市公司分紅等諸多方面的敏感問題做出了表態(tài)，并推出了包括分紅要求在內(nèi)的“八大新政”，這在當(dāng)時(shí)也被認(rèn)為是救市之舉。更值得一提的是，就在剛剛過(guò)去的2011年底的財(cái)經(jīng)年會(huì)上，郭樹清在這一非常正式的場(chǎng)合“盛情邀請(qǐng)”全國(guó)和地方性的養(yǎng)老基金和住房公積金等長(zhǎng)期資金和財(cái)政盈余資金入市，并隨后得到了全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍的表態(tài)支持。

市場(chǎng)最缺的是信心

2011年一整年無(wú)休止的單邊下跌，2012年開局外圍普漲惟A股最熊，投資者不禁要問，A股市場(chǎng)到底怎么了？

總結(jié)一年多A股市場(chǎng)“一熊到底”的根源，主要包括兩大方面：一是通脹問題，去年以來(lái)我國(guó)持續(xù)高企的通脹存在，令上市公司面臨著較高成本壓力導(dǎo)致業(yè)績(jī)下降，同時(shí)，央行為治理通脹所實(shí)施的緊縮貨幣政策和源源不斷的IPO形成雙面夾擊，導(dǎo)致A股市場(chǎng)長(zhǎng)期處于嚴(yán)重缺血狀態(tài)；二是外圍市場(chǎng)不斷受到主權(quán)債務(wù)危機(jī)困擾，歐洲、美國(guó)相繼陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的泥潭，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)再度探底的憂慮，導(dǎo)致全球股市下跌并拖累A股市場(chǎng)。

目前雖然通脹壓力已經(jīng)大幅減輕，且在去年底下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，貨幣政策也出現(xiàn)了積極的轉(zhuǎn)向信號(hào)，但在這種背景下A股市場(chǎng)仍然一跌不止，很多市場(chǎng)人士將下跌的源頭歸向了對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)再度筑底的預(yù)期和國(guó)外市場(chǎng)形勢(shì)并不穩(wěn)定。但實(shí)際上，做多的信心全無(wú)才是A股繼續(xù)一路走跌的原因。因?yàn)?，目前A股估值已經(jīng)低于2008年1664點(diǎn)水平，從某種程度上來(lái)講，各種悲觀的預(yù)期已經(jīng)得到充分甚至是過(guò)分的釋放。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2008年當(dāng)上證綜指處于1664點(diǎn)時(shí)，滬市股票加權(quán)平均市盈率約為12.73倍，而截至上周五收盤，滬市股票加權(quán)平均市盈率則只有10.53倍。從數(shù)據(jù)對(duì)比不難看出，A股市場(chǎng)目前的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)低于2008年最低點(diǎn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，處于嚴(yán)重的超跌狀態(tài)。

顯然，對(duì)于目前的A股市場(chǎng)而言，所需要的僅僅只是“信心”兩個(gè)字。因?yàn)槿魏伪^的預(yù)期似乎都已很難再成為A股市場(chǎng)繼續(xù)下跌的理由。

大同證券首席分析師胡曉輝也坦承，從技術(shù)上來(lái)看，A股市場(chǎng)技術(shù)底早已經(jīng)形成，但對(duì)于市場(chǎng)底的形成可能尚需等待，即在相關(guān)利好的刺激下，耐心等待市場(chǎng)信心的恢復(fù)。

多路專家支招A股脫困

“救市”不僅僅只是監(jiān)管層的認(rèn)識(shí)，在上周末剛剛結(jié)束的中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上，業(yè)界專家也紛紛極力為監(jiān)管層出臺(tái)更為有力度的救市措施而搖旗吶喊。

全國(guó)人大原副委員長(zhǎng)、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家成思危表示，A股市場(chǎng)目前已經(jīng)到了底部，投資者要有信心。監(jiān)管層需要加強(qiáng)政策的有效性，提高投資者的預(yù)期。他甚至建議在股市過(guò)度上漲時(shí)提高印花稅稅率，在股市過(guò)分下跌時(shí)減少印花稅稅率。成思危還建議，要加強(qiáng)對(duì)股市長(zhǎng)期投資的引導(dǎo)，具體操作可以通過(guò)征收資本稅的辦法來(lái)引導(dǎo)：即持有股票未超過(guò)一年就賣出的，可征收其資本稅；而對(duì)于持股期限超過(guò)一年的，則可以免征資本稅。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵也指出，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)不斷下跌，目前A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)足夠低，現(xiàn)在已經(jīng)“找不到任何悲觀的理由”。他認(rèn)為，上市公司應(yīng)盡量從債券市場(chǎng)或銀行融資，而不是從股市圈錢，同時(shí)還應(yīng)加大向股東分紅的意識(shí)。

李稻葵建議，以目前上市公司盈利水平來(lái)看，如果上市公司能夠保持50%-70%現(xiàn)金分紅率，投資者即可以從現(xiàn)金分紅中得到回報(bào)，他們就不會(huì)過(guò)分在意二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)。這樣一來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)幅度將會(huì)明顯降低，這對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)也非常有意義。

而中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求則提出了“引水解渴”的救市策略，他建議金融市場(chǎng)應(yīng)引入更多的增量資金。監(jiān)管層應(yīng)適當(dāng)提高債券性資金入場(chǎng)的規(guī)模和比例，包括社保資金、企業(yè)年金和部分商業(yè)保險(xiǎn)金；擴(kuò)大外資和RQFII入場(chǎng)的規(guī)模并降低入場(chǎng)門檻；同時(shí)，央行也有必要將目前的貨幣政策從偏緊轉(zhuǎn)為常態(tài)化，進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，向市場(chǎng)開閘放水。

政策落實(shí)成關(guān)鍵

一方面是在如此高級(jí)別會(huì)議上總理要求救市，另一方面是各路專家支招并為股市唱多，在雙重利好之下，目前困擾A股的信心問題能否得到扭轉(zhuǎn)？

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對(duì)此次救市信號(hào)抱有較強(qiáng)的期望值。他指出，本次全國(guó)金融工作會(huì)議就廣大股民關(guān)心的問題首次給出了清晰答案：“提振股市信心”，“抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度”，“保護(hù)投資者合法權(quán)益”。

魯政委表示，這次會(huì)議部署令人鼓舞，落實(shí)仍需期待，全國(guó)金融工作會(huì)議可能令股市迎來(lái)“絕處逢生”的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，北京大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟則對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)整體“亢奮”的可能性不大，但同時(shí)對(duì)A股市場(chǎng)今年繼續(xù)一瀉千里的疑慮也不必太甚。

而且，在分析人士看來(lái)，在此次最高級(jí)別的救市信號(hào)發(fā)出后，A股市場(chǎng)應(yīng)該能出現(xiàn)意料中的反彈，但持續(xù)性仍然有待觀察，股指能否就此拉出令人滿意的反彈波段，還需要看接下來(lái)的政策跟進(jìn)?！拔磥?lái)到底有什么樣的具體利好政策跟進(jìn)，是接下來(lái)決定行情是反彈還是反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。如果僅僅只是一種表態(tài)而無(wú)實(shí)質(zhì)利好跟進(jìn)的話，即便出現(xiàn)反彈走勢(shì)，恐怕也只是曇花一現(xiàn)。”上述分析人士指出，如果本次會(huì)議后，“一行三會(huì)”(中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì))能夠步調(diào)一致地做出重大協(xié)調(diào)，不排除A股市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能。據(jù)悉，就在全國(guó)金融工作會(huì)議召開后，“一行三會(huì)”也紛紛立即召開了各自年度監(jiān)管工作會(huì)議。在一系列的會(huì)議之后，央行未來(lái)貨幣政策何去何從，證監(jiān)會(huì)包括新股發(fā)行和上市公司退市等在內(nèi)的諸多A股市場(chǎng)制度建設(shè)將走向何方，以及銀監(jiān)會(huì)如何進(jìn)一步緩解企業(yè)融資難題等等都將是影響到今年市場(chǎng)走勢(shì)的核心因素。

此外，學(xué)界宏觀派對(duì)反彈與反轉(zhuǎn)間的謹(jǐn)慎態(tài)度也獲得了業(yè)界技術(shù)派的多數(shù)認(rèn)同，其中具有代表性的看法就是胡曉輝。胡曉輝認(rèn)為，在中央最高級(jí)別救市信號(hào)發(fā)出后，A股市場(chǎng)出現(xiàn)反彈走勢(shì)的概率較大。但他判斷，這次反彈能否形成反轉(zhuǎn)尚存有懸念，2250點(diǎn)將成為一個(gè)重要的觀察區(qū)。即未來(lái)三個(gè)交易日股指如能順利突破2250點(diǎn)壓力位，則反彈可能持續(xù)。

“如果是以三根小陽(yáng)線逐步突破2250點(diǎn)，則表明這波反彈幅度可能不會(huì)太大；但如果市場(chǎng)能以一根陽(yáng)線強(qiáng)勢(shì)沖關(guān)，則表明市場(chǎng)信心得到極大修復(fù)，反彈的空間值得期待，不排除出現(xiàn)絕地反擊的可能?！焙鷷暂x表示。

商報(bào)記者 況玉清

新一輪金融監(jiān)管八大工作重點(diǎn)

● 解決微型企業(yè)融資難問題

● 引導(dǎo)民間資本入金融領(lǐng)域

● 證券業(yè)強(qiáng)化行為監(jiān)管

● 規(guī)范地方政府舉債

● 清理整頓各類交易場(chǎng)所

● 完善人民幣匯率形成機(jī)制

● 提高外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)水平

● 建立金融業(yè)統(tǒng)一征信平臺(tái)

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