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2012年02月10日10:32 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

年內(nèi)有望正式推出

股指期貨從仿真交易上線到正式推出，中間經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三年，此次國(guó)債期貨仿真交易上線后，離正式推出又會(huì)有多遠(yuǎn)？

銀河期貨研究中心總經(jīng)理助理屈曉寧對(duì)記者表示，股指期貨開(kāi)啟了我國(guó)金融期貨的先河，經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間的仿真測(cè)試，交易細(xì)則也要反復(fù)推敲，所以籌備時(shí)間較久。在股指期貨上市且運(yùn)行一年多之后，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸了解并接納了金融期貨品種，具備了一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)，因此仿真交易的時(shí)間不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，今年就很可能上市。

中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心主任常清指出，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，我國(guó)國(guó)債品種不斷優(yōu)化，品種數(shù)量大幅增加，期限結(jié)構(gòu)也趨于合理，目前期貨市場(chǎng)的監(jiān)管制度建設(shè)、交易制度完善程度很高，恢復(fù)國(guó)債期貨不存在任何障礙。

常清認(rèn)為，國(guó)債期貨回歸最關(guān)鍵的意義是為利率市場(chǎng)化提供條件，先通過(guò)期貨交易穩(wěn)定利率水平，再放開(kāi)利率管制。這種方式要比直接放開(kāi)利率市場(chǎng)，再管理利率價(jià)格更有效。同時(shí)，國(guó)債期貨的推出有利于活躍國(guó)債現(xiàn)券交易，提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)債券市場(chǎng)的統(tǒng)一互聯(lián)，有助于債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

實(shí)際上，國(guó)債期貨對(duì)于老資格的投資者而言并不陌生，在1992年國(guó)債期貨就曾進(jìn)行交易試點(diǎn)。但由于當(dāng)時(shí)債券市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，可供交割的國(guó)債現(xiàn)券數(shù)量遠(yuǎn)小于國(guó)債期貨的交易規(guī)模，市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚，透支、超倉(cāng)、內(nèi)幕交易、惡意操縱等現(xiàn)象十分嚴(yán)重，在運(yùn)行三年之后，國(guó)債期貨于1995年慘遭關(guān)閉。

入圍門(mén)檻不足10萬(wàn)元

跟股指期貨50萬(wàn)元的入場(chǎng)券相比，國(guó)債期貨顯然將成為一個(gè)大眾化的投資工具。

根據(jù)中金所的介紹，本次國(guó)債期貨仿真交易標(biāo)的是100萬(wàn)元、票面利率為3%的5年期名義標(biāo)準(zhǔn)國(guó)債；最低交易保證金為合約價(jià)值的3%；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%。目前期貨公司規(guī)定的交易保證金通常比交易所要求的最低保證金高出3%-5%，據(jù)此計(jì)算，投資者參與仿真交易的門(mén)檻基本在6萬(wàn)-8萬(wàn)元。

不過(guò)，屈曉寧表示，目前的仿真交易還屬于技術(shù)準(zhǔn)備階段，相關(guān)合約規(guī)則和交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則、風(fēng)控管理辦法等可能根據(jù)測(cè)試情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

入場(chǎng)門(mén)票并不貴，國(guó)債期貨到底可以用來(lái)做什么？徽商期貨北京營(yíng)業(yè)部分析師王盾表示，國(guó)債期貨對(duì)利率的反應(yīng)敏感，可作為對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。例如投資者持有100萬(wàn)元30年期的房貸，就可以通過(guò)長(zhǎng)期做空1手國(guó)債期貨進(jìn)行套期保值，如果央行提高利率，雖然要多支付房貸利息，但是也能通過(guò)國(guó)債期貨彌補(bǔ)損失；如果央行降低利率水平，雖然國(guó)債期貨出現(xiàn)虧損，但是卻可以少支付房貸利息。不過(guò)，他同時(shí)提醒，對(duì)于保證金比較緊張的投資者來(lái)說(shuō)，一次意外的加息或者降息，如果方向做反，就有被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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