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2012年02月17日16:26 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

銀監(jiān)會(huì)前主席劉明康

新浪財(cái)經(jīng)訊 由國(guó)金證券主辦的 “2012中國(guó)私募基金年會(huì)”于2月17日在北京召開，銀監(jiān)會(huì)前主席劉明康在會(huì)上表示，今年困難不會(huì)少，不要指望貨幣政策會(huì)有很大的放松。以下為劉明康演講實(shí)錄：

劉明康：祝賀中國(guó)第四屆中國(guó)私募基金年會(huì)的召開，也感謝大會(huì)主辦方對(duì)我的邀請(qǐng)。我看了短片以后心情比較沉重，識(shí)時(shí)務(wù)者為俊杰。我們?cè)?008年時(shí)候，銀行業(yè)同志并不陌生，我們對(duì)國(guó)際上發(fā)生的形勢(shì)，應(yīng)該有一個(gè)比較真實(shí)的，準(zhǔn)確地判斷。金融危機(jī)沒有什么二次探底和歐債的問(wèn)題，歐債的問(wèn)題是美國(guó)金融危機(jī)的延續(xù)和發(fā)展。如果沒有美國(guó)次貸危機(jī)和嚴(yán)重金融創(chuàng)新的失誤和對(duì)自由經(jīng)濟(jì)理論誤讀和濫用，和監(jiān)管的缺失，歐洲不會(huì)走到今天。歐洲的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，知識(shí)、技能，特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的知識(shí)技能以及管理領(lǐng)域一向比較好，為什么金融業(yè)出了這么大問(wèn)題，歐洲銀行走到今天仍然不斷地被降級(jí)，不斷地增加負(fù)面的名單，而歐盟和歐元區(qū)的政府都紛紛用簡(jiǎn)單仿效美國(guó)的辦法，使用注資的辦法，使他的資本能夠充足，這些貸款失效時(shí)，現(xiàn)在買政府的國(guó)債都買了，因?yàn)檎膰?guó)債都遇到了降級(jí)和可能剃頭的威脅。

所以這場(chǎng)金融危機(jī)幾年前我就說(shuō)過(guò)，并沒有離我們遠(yuǎn)去。這兩天美國(guó)的股市稍微有好轉(zhuǎn)，我認(rèn)為無(wú)仍然有大的起伏，只是一兩個(gè)經(jīng)濟(jì)指數(shù)稍微變好。比如說(shuō)房地產(chǎn)市場(chǎng)稍微變好一點(diǎn)，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)行之后，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格未必還會(huì)好下去。美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走上比較穩(wěn)定超過(guò)2%持續(xù)的道路，我看還不是一件容易的事情，更不要說(shuō)歐洲的債務(wù)危機(jī)解決，特別以希臘和意大利債券危機(jī)問(wèn)題的解決，方案的困難性，不用說(shuō)這個(gè)。

所以我們應(yīng)該把問(wèn)題和形勢(shì)估計(jì)足一點(diǎn)，那么這些問(wèn)題跟我們?cè)谧娜擞惺裁搓P(guān)系，當(dāng)然有關(guān)系了。因?yàn)檫@些危機(jī)就會(huì)造成我們的外需嚴(yán)重的下滑。那么中國(guó)是一個(gè)以制造業(yè)，同時(shí)出口拉動(dòng)的長(zhǎng)期發(fā)展模式為主。各行各業(yè)很多產(chǎn)品目的地不是在中國(guó)，不是在新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)，現(xiàn)在仍然是美國(guó)加歐洲，占了我們整個(gè)工業(yè)體市場(chǎng)40%的份額，還不包括從香港和其他地區(qū)轉(zhuǎn)口的這部分份額。要改變這個(gè)現(xiàn)實(shí)那就需要我們整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中很多行業(yè)，我至少可以點(diǎn)出20個(gè)行業(yè)必須認(rèn)認(rèn)真真按照中央的要求，轉(zhuǎn)變自己的發(fā)展模式或者叫做發(fā)展方式。如果不做這些事我們股票市場(chǎng)好不好，因?yàn)樵诠善笔袌?chǎng)上，資本市場(chǎng)上人們講的是增長(zhǎng)股市，你沒有一個(gè)增長(zhǎng)，你等于就是在衰退，沒有增長(zhǎng)一定是跌。因?yàn)闆]有成長(zhǎng)你的成本就上去，你的效率就會(huì)減慢，你的一大堆問(wèn)題就會(huì)出來(lái)。

那么亞洲金融危機(jī)和這次的危機(jī)為什么對(duì)我們經(jīng)濟(jì)影響有如此的不同，很簡(jiǎn)單，因?yàn)槲覀?001年加入了WTO，2006年12月份我們走出了WTO的過(guò)渡期，從那個(gè)時(shí)候開始，中國(guó)更加融合到了世界里面去。因此我們可以看到資本市場(chǎng)上面，中國(guó)資本市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度大大提高了。過(guò)去外面飄紅的時(shí)候，我是綠的，外面飄紅綠的時(shí)候，我們飄紅?，F(xiàn)在只要美國(guó)市場(chǎng)漲，我們也在漲，然后大跌，我們也會(huì)大跌，這是外部因素。這些事情要我們非常清醒地認(rèn)識(shí)，特別是多元化建設(shè)，多元化出現(xiàn)?，F(xiàn)在陽(yáng)光基金，公共基金的管理者都是上千家，這么多的機(jī)構(gòu)，我們一定要在機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)的時(shí)候要保證質(zhì)量，也就是對(duì)形勢(shì)把握和認(rèn)識(shí)，也就是一定要有研究的力量，不是靠一兩個(gè)人聰明的腦袋，這個(gè)腦瓜是指揮不了和適應(yīng)不了全球復(fù)雜的變化。

下面我想講一個(gè)很重要的課題，大家不要再危機(jī)面前變的消沉下來(lái)。危中有機(jī)，給我們中國(guó)帶來(lái)特殊的經(jīng)濟(jì)體，帶來(lái)許多的機(jī)遇。我們從危機(jī)當(dāng)中確實(shí)看到了對(duì)中國(guó)這樣轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的許多機(jī)遇。

第一、我想這次危機(jī)從深層次來(lái)講，對(duì)中國(guó)提供了一個(gè)極好推動(dòng)理論創(chuàng)新，以及對(duì)我們走過(guò)的事件進(jìn)行客觀歷史總結(jié)的機(jī)遇。我們一個(gè)特點(diǎn)，我們?nèi)绻幸粋€(gè)理論的話，那只能做家訪。我們?nèi)绻袑?shí)踐的話，有一個(gè)規(guī)定擺在那兒，一擺就是多少年?，F(xiàn)在有這么大的挑戰(zhàn)，有這么大的變化，就給我們對(duì)理論創(chuàng)新實(shí)踐有一個(gè)很好的推動(dòng)，這個(gè)話不能展開講，展開講那是學(xué)術(shù)界，理論業(yè)的歷史任務(wù)。我只講兩條提示一下：比如說(shuō)社會(huì)管理這方面的理論創(chuàng)新，就給我們帶來(lái)很嶄新的課題。比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的高速發(fā)展，外面有facebook，我們自己有新浪微博，有各種各樣互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。這些發(fā)展實(shí)際上大大改變了社會(huì)成員至今的關(guān)系和資訊傳遞充分發(fā)揮作用。在經(jīng)濟(jì)管理理論創(chuàng)新方面，創(chuàng)新領(lǐng)域當(dāng)中很重要就是風(fēng)靡50年半個(gè)世紀(jì)之久新自由主義學(xué)派的理論，實(shí)際上已經(jīng)暴露了它很多的缺陷和問(wèn)題。也就是說(shuō)，我們?cè)趺礃觼?lái)看待政府和市場(chǎng)的作用，怎么樣在充分重視市場(chǎng)作用，市場(chǎng)力量的前提下來(lái)發(fā)揮好政府對(duì)市場(chǎng)作用發(fā)揮的力量，這個(gè)是需要我們?cè)诮?jīng)濟(jì)管理理論上面在全球都要進(jìn)行創(chuàng)新。凱恩斯主義，新古典學(xué)派和新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都遇到了自己的困難和挑戰(zhàn)，這就呼吁了新的理論誕生和發(fā)展。對(duì)中國(guó)來(lái)講我們今年是鄧小平南巡講話20周年，紀(jì)念鄧小平南巡講話20周年我們就一定以改革開放來(lái)作為我們的重要契機(jī)，很好的來(lái)重新評(píng)估、總結(jié)政府和市場(chǎng)作用的關(guān)系。所以我想講的第一點(diǎn)，通過(guò)這一次全球的危機(jī)，給全球帶來(lái)最大的機(jī)遇就是理論的創(chuàng)新。

第二、國(guó)際市場(chǎng)需求發(fā)生了重大的轉(zhuǎn)變。歐美的訂單日漸衰減，那么這個(gè)市場(chǎng)，這種轉(zhuǎn)變以及美國(guó)重振制作業(yè)，不管是偽命題，還是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，他已經(jīng)這么做了，并且有可能發(fā)生一定的作用。因此國(guó)際市場(chǎng)上這種極大的需求和轉(zhuǎn)變給我們帶來(lái)的壓力是壞的還是好的，我認(rèn)為是好的。有這種壓力才會(huì)使我們更加注重推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，過(guò)去那種面多了加水，水多了加面，以投資帶動(dòng)GDP的增長(zhǎng)，以出口來(lái)拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng)和就業(yè)的增長(zhǎng)，這種發(fā)展方式怎么可能不轉(zhuǎn)變呢。因此，這種壓力使得我們能夠更加地注重，更加地花力氣去推動(dòng)這樣的轉(zhuǎn)型。我相信這種轉(zhuǎn)型今年不來(lái)，明年也會(huì)來(lái)。

由于國(guó)際上面市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)變和壓力，我們會(huì)更加注重軟實(shí)力的建設(shè)，軟實(shí)力就包括方方面面。資本市場(chǎng)上對(duì)軟實(shí)力的建設(shè)可能理解比我豐富的多，服務(wù)業(yè)應(yīng)該怎么樣把軟實(shí)力建設(shè)的更好，我們?cè)趺礃幽軌蛴懈嗟捏w制機(jī)制，更多的平臺(tái)使我們能夠更好地，更穩(wěn)健地發(fā)展。

第三、在這個(gè)危機(jī)當(dāng)中我們看到有很多這樣的機(jī)遇，就是在美國(guó)和歐洲以及其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體，這些企業(yè)有很多年，很優(yōu)秀的，很領(lǐng)先的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。無(wú)論是專利也好，還是知識(shí)產(chǎn)權(quán)也好，雖然沒有過(guò)時(shí)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但是有技能很好的一支人才隊(duì)伍，從設(shè)計(jì)到制造非常精明，非常精準(zhǔn)。只是由于市場(chǎng)低迷，債務(wù)重組困難，在歐美的資金成本很高，資金供應(yīng)實(shí)際很缺乏，盡管他們財(cái)權(quán)了寬松貨幣政策，但是銀行就是不貸款。因?yàn)殂y行怕貸了款以后，資本充足率更加的稀釋，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重會(huì)更加地增加，所以不貸款，第二個(gè)也不買政府債券。2008年買政府債券，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)政府債券也會(huì)被降級(jí)。實(shí)際上這些國(guó)外的企業(yè)資金供應(yīng)鏈的斷裂，資金供應(yīng)的缺乏，陷入困境較多，但是他的品牌非常好。人家國(guó)家的品牌形象是非常清晰的，是多年來(lái)威脅和管理造成，不管怎么樣有困難，當(dāng)你講到德國(guó)的產(chǎn)品，大家都覺得質(zhì)量非常好，雖然價(jià)格有點(diǎn)高。一講到瑞士的產(chǎn)品，就想到非常精準(zhǔn)。一講到日本的產(chǎn)品，大家都會(huì)想到非常人性化。一進(jìn)到美國(guó)的產(chǎn)品，大家都會(huì)想到，這是領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)新潮流的很多東西。

那么這樣的一些企業(yè)陷入困境以后，給我們提供更多的機(jī)會(huì)就會(huì)增多。另外一方面國(guó)內(nèi)的企業(yè)，因?yàn)橥庑璧南陆担瑖?guó)內(nèi)市場(chǎng)上也產(chǎn)大于銷，供大于求。那么國(guó)內(nèi)很多行業(yè)實(shí)際上重組并購(gòu)，我認(rèn)為是必然的。大規(guī)模的重組并購(gòu)也是不遙遠(yuǎn)的事情，如果中國(guó)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)較快的發(fā)展，這些并購(gòu)是必然的，高質(zhì)量的并購(gòu)、重組、甚至分裂都是會(huì)在地平線上出現(xiàn)，這是極大的需求。圍繞這個(gè)極大的需求，我們很多的基金和資本市場(chǎng)大量的工具，資本市場(chǎng)本身，包括銀行和保險(xiǎn)、包括社會(huì)和中介都能提供大量的服務(wù)。

第四、不要只看到北京和上海增長(zhǎng)的低迷，應(yīng)當(dāng)看到在中國(guó)這個(gè)三年當(dāng)中二線城市、三線城市乃至于個(gè)別四線的鎮(zhèn)和縣發(fā)展迅猛，在這些地區(qū)政府推出的優(yōu)惠政策和新興產(chǎn)業(yè)與企業(yè)家共同成長(zhǎng)，完全可能，也完全可以對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行技術(shù)和管理的創(chuàng)新。某些地點(diǎn)完全在我們的幫助下可以寫出跨越式的篇章，為我們調(diào)整整個(gè)投資方向增新的亮點(diǎn)。大家稍微注意的話，就發(fā)現(xiàn)中國(guó)很多有亮點(diǎn)的二線城市，三線城市乃至四線城市，如果我們扶一把的話，他們就會(huì)有很大的增長(zhǎng)潛能。

第五、部分企業(yè)市場(chǎng)的退出和個(gè)別地區(qū)企業(yè)家跑路和自殺，為我們提供了完善細(xì)化，公投融資保護(hù)。從我們?cè)隰~龍混雜，大浪淘沙的今天，我們可以看到，我們?cè)谥贫壬厦?，在法律上面，在法律的?shí)施細(xì)則方面等等，以及我們根本的體系建設(shè)，機(jī)制建設(shè)還需要有很多功課要做。那么過(guò)去可能我們不太愿意做這些事情，或者沒有精力做這些事情，由于危機(jī)給我們帶來(lái)壓力，我相信我們抓住機(jī)遇來(lái)充分完善、細(xì)化共融的，而不是有偏頗的投資體系。我們有很好的《破產(chǎn)法》，但是我們并沒有很細(xì)的破產(chǎn)保護(hù)和破產(chǎn)的程序，清算重組，以及社會(huì)保障建設(shè)還需要進(jìn)一步推動(dòng)。

第六、社會(huì)主義民主政治的進(jìn)程是不可逆轉(zhuǎn)，加上現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，推動(dòng)以人為本，科學(xué)發(fā)展意識(shí)的增強(qiáng)，推動(dòng)了對(duì)各種標(biāo)準(zhǔn)和以往習(xí)慣做法的反思和個(gè)性，推動(dòng)了改革深化。這樣有可能從根本上解決大家最關(guān)心，最直接，最現(xiàn)實(shí)的利益問(wèn)題。那么解決這些問(wèn)題會(huì)帶動(dòng)一大批產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，解決這些問(wèn)題不要看似是一個(gè)社會(huì)主義民主政治的進(jìn)程，好像和我們資本市場(chǎng)相去甚遠(yuǎn)，其實(shí)不是。我們推動(dòng)以人為本，科學(xué)發(fā)展意識(shí)以后，我們對(duì)各種標(biāo)準(zhǔn)重新反思，重新制訂的時(shí)候，它的背后就有巨大的生產(chǎn)力。比如說(shuō)我們對(duì)碳補(bǔ)助和碳排放的回收，過(guò)去什么時(shí)候想過(guò)？我們很快就采納PM2.5，那么這種標(biāo)準(zhǔn)和一些習(xí)慣做法，就會(huì)帶動(dòng)一大批產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)和發(fā)展。過(guò)去我們嫌它成本高，我們嫌它邊際效應(yīng)比較遠(yuǎn)，但現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)，沒有它可能我們就不能夠生存。沒有O4、O5的標(biāo)準(zhǔn)也有可能我的車子就上不了路，所以這些改革深化解決了大家對(duì)關(guān)心，最現(xiàn)實(shí)的利益問(wèn)題，也給我們資本市場(chǎng)的工具和投資方向帶來(lái)了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

第七、我們通過(guò)這一次的危機(jī)總結(jié)，有大量的兼并重組，有大量的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)和投資人的發(fā)展，不是冬天還是春天，這給我們帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。中國(guó)需要大量合格的會(huì)計(jì)事務(wù)所，大量的財(cái)務(wù)信息披露，我們需要大量的律師事務(wù)所，而且這個(gè)律師事務(wù)所能夠服務(wù)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也可以服務(wù)于走出去的國(guó)際市場(chǎng)。我們需要大量的測(cè)量事務(wù)所，我們大家都知道黃金有價(jià)，各種資產(chǎn)是無(wú)價(jià)的，我們對(duì)這種測(cè)量事務(wù)所的要求逐步提高。亞洲乃至于中國(guó)都需要很好的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)展叫做“冰火兩重天”，亞洲金融危機(jī)沒有作出積極的反響，全球金融危機(jī)也沒有作出積極的反響，危機(jī)中間和危機(jī)后大家都要表現(xiàn)一把，所以不管再困難也要降一降級(jí)，我把你們擺在負(fù)面觀察，使得本來(lái)已經(jīng)是在災(zāi)難重的，變的更加飄浮不定。但是我對(duì)這種冰火兩重天的做法十分的不滿，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)從來(lái)就必須是不要做事后諸葛亮，那么中國(guó)和亞洲應(yīng)當(dāng)給予自己高質(zhì)量的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。當(dāng)然中國(guó)更需要合格的基金管理人，只有這樣我們才能夠在資本市場(chǎng)變化無(wú)窮的時(shí)候，我們能夠跑贏大勢(shì)，我不可逆勢(shì)而動(dòng)創(chuàng)造輝煌，但是我可以比別人損失的少，我可以比別人更加強(qiáng)勁，這就需要合格的基金管理人。同時(shí)我們也需要各類機(jī)構(gòu)的投資人，這就是和今天的主題不謀而合，就需要多元投資來(lái)參與這個(gè)市場(chǎng)，來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。在競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中實(shí)現(xiàn)區(qū)別化的成果和收益，最后得益人當(dāng)然是我們投資人和金融消費(fèi)者。

第八、中國(guó)長(zhǎng)中期來(lái)看對(duì)“十二五”“十三五”“十四五”社會(huì)管理，社會(huì)解決問(wèn)題方面也帶來(lái)極大的機(jī)遇，這些機(jī)遇都是增長(zhǎng)的股市。如果我們處理的好一點(diǎn)，我們應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)問(wèn)題，我們不要五十步笑一百步，日本發(fā)生的事情，韓國(guó)、歐美發(fā)生的老齡化的問(wèn)題，也來(lái)到了我們身邊。中國(guó)的健康水平，衛(wèi)生水平、醫(yī)療、保障水平在不斷提高，人們的平均壽命也在不斷地提高。但是由于我們長(zhǎng)期人口控制審慎的政策，所以老齡化社會(huì)問(wèn)題帶有它的特殊性。那么怎么樣子在為應(yīng)對(duì)這個(gè)社會(huì)問(wèn)題來(lái)找出答案，會(huì)帶來(lái)一大批服務(wù)性行業(yè)的興起和質(zhì)的變化。過(guò)去我們一個(gè)一個(gè)請(qǐng)保姆在家里服侍老人，今后是不是應(yīng)該走上更好的層面，使他們企業(yè)化、信托化，受人之托，代人理事，應(yīng)該企業(yè)化。比如應(yīng)對(duì)獨(dú)生子女和少子女化的問(wèn)題，我們也有很好問(wèn)題。比如月嫂是一個(gè)一個(gè)在家里請(qǐng)，風(fēng)險(xiǎn)很大，你不能老換月嫂。月嫂把你孩子拐了怎么辦？所以月嫂的企業(yè)化和月嫂信托的行業(yè)化，將會(huì)是一個(gè)很好的出路，他提供一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)代替?zhèn)€人的風(fēng)險(xiǎn)。他有培訓(xùn)、有教育、有監(jiān)督、有輔導(dǎo)、有市場(chǎng)推出，而是由企業(yè)來(lái)做，進(jìn)行有序的推出，減少社會(huì)的糾紛，提高了對(duì)解決社會(huì)問(wèn)題的質(zhì)量。

應(yīng)對(duì)健康保健和醫(yī)療改革的問(wèn)題就更為寬泛，當(dāng)一個(gè)人不想買房子，當(dāng)一個(gè)人也不想買車子的時(shí)候，那還有點(diǎn)錢，他也不想買股票，那他就用在自己的護(hù)理上。體驗(yàn)式的護(hù)理是一個(gè)巨大的行業(yè)，有的時(shí)候它不能被網(wǎng)絡(luò)所代替，網(wǎng)絡(luò)上可以購(gòu)買非體驗(yàn)性的產(chǎn)品和服務(wù)。因此，這些都是很多的建設(shè)問(wèn)題，更不要說(shuō)醫(yī)療的改革，醫(yī)藥的改革。醫(yī)藥和保健器件的改革，以及護(hù)理的改革。各種社會(huì)矛盾管理調(diào)解的問(wèn)題，也在這次危機(jī)當(dāng)中帶來(lái)巨大的推動(dòng)。由于危機(jī)人們變成不同程度的應(yīng)對(duì)困難，同時(shí)人們?cè)谕顿Y領(lǐng)域里面也會(huì)產(chǎn)生很大的起見，很多的訴求，怎么對(duì)社會(huì)矛盾進(jìn)行調(diào)解。簡(jiǎn)單地說(shuō)依法治國(guó)是一個(gè)大綱，但是依法治國(guó)下面還是要注重各種民事調(diào)解，仲裁手段的使用以及各種不同特殊問(wèn)題的調(diào)解。比如說(shuō)依法治教這是一個(gè)大的道理，下面依教治教也是調(diào)解矛盾的良策。各種各樣的社會(huì)危機(jī)和全球危機(jī)，不但對(duì)我們結(jié)構(gòu)調(diào)整的改革推動(dòng)，而且社會(huì)管理，社會(huì)問(wèn)題的需求，也帶來(lái)極大的機(jī)遇。

本來(lái)準(zhǔn)備給大家講講VC、PE的問(wèn)題，今天在座的大家可能對(duì)這個(gè)問(wèn)題興趣不大。就是在二級(jí)市場(chǎng)以外，一級(jí)市場(chǎng)之前對(duì)企業(yè)健康成長(zhǎng)的這個(gè)部分我們有種子基金幫助企業(yè)在試驗(yàn)期、初級(jí)階段來(lái)成長(zhǎng)。有VC風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)投資基金來(lái)幫助在成長(zhǎng)的初期進(jìn)行成長(zhǎng)。在成長(zhǎng)的中期和成熟期的早期，我們有私募股權(quán)基金PE來(lái)幫助他們成長(zhǎng)，這三種基金在中國(guó)已經(jīng)是成為一支上萬(wàn)億人民幣投資和管理的能量。盡管去年貨幣政策開始趨緊，但是在這個(gè)市場(chǎng)上仍然募集了2千億以上的人民幣，美元已經(jīng)超過(guò)了400億，這是已經(jīng)開始到位的。那么正在想做的項(xiàng)目當(dāng)中，他們準(zhǔn)備的籌集資金，代籌集的資金已經(jīng)超過(guò)了500億美元和又一個(gè)2千億人民幣，這個(gè)需求代表著中國(guó)在發(fā)生很大的變化。過(guò)去我們的企業(yè)在國(guó)有企業(yè)占多數(shù)的情況之下，很難接受VC和PE來(lái)做我的相關(guān)控股，很難接受你作為戰(zhàn)略投資者參與進(jìn)來(lái)，他管我的事。他們的活躍和發(fā)展，意味著從源頭上出現(xiàn)了很大的變化。

下面我準(zhǔn)備這一材料，就不在今天這個(gè)會(huì)上多講。

講講二級(jí)市場(chǎng)上的參與，我講自己不成熟的看法，也是向大家請(qǐng)教和學(xué)習(xí)。叫我講銀行業(yè)我可以從頭講到尾。那么要講到這一塊我確實(shí)是一個(gè)小學(xué)生，只是從旁觀者的角度來(lái)向大家請(qǐng)教，但有的時(shí)候旁觀者看的比較清晰一些。

我就講多元化的發(fā)展是一條正確的道路。圍繞資本市場(chǎng)的服務(wù)，它是需要不同的機(jī)構(gòu)投資人來(lái)組織資金，在不同的階段對(duì)不同性質(zhì)的企業(yè)和市場(chǎng)的不同階段來(lái)進(jìn)行有效投資。

市場(chǎng)存在多元化的群體，因此他就有多元化的需求。我想給大家提醒就是說(shuō)，有這么幾條規(guī)律。

1、我們不要去管去年的困難，今年的困難也不會(huì)少，不要指望我們貨幣政策會(huì)有很大的放松，GDP只增長(zhǎng)7%到8%的話，那么貨幣的增長(zhǎng)量，增長(zhǎng)幅度不會(huì)比去年高，這也是科學(xué)。所以像過(guò)去那樣的，就是貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)來(lái)應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，亞洲金融危機(jī)已經(jīng)不太可能。更何況我們還要注意通貨膨脹的變化趨勢(shì)，當(dāng)然今年的通貨膨脹壓力明顯會(huì)小于去年，中間會(huì)有很多起伏，但總體趨勢(shì)來(lái)講，全球的通貨膨脹壓力，尤其對(duì)于中國(guó)的通貨膨脹壓力總體上比去年小，這當(dāng)中會(huì)有起伏，不排除積極性性因素和自然的因素。

我想講多元化活躍在二級(jí)市場(chǎng)這些基金，不管是公募基金還是陽(yáng)光基金，第一條希望大家要注意，不要盲目地同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。現(xiàn)在仔細(xì)看一下，市場(chǎng)上存在的陽(yáng)光基金和公募基金的這些管理者，他們的行為，他們的作風(fēng)太同質(zhì)化了，太趨同，這個(gè)要特別地注意。其實(shí)保持自己的優(yōu)勢(shì)，每個(gè)公司都有自己的團(tuán)隊(duì)，都有自己的歷史軌跡，都有自己的強(qiáng)項(xiàng)，都有自己上下游合作伙伴，都有自己不同核心客戶群，你完全可以跟別人做的不完全一樣。比如說(shuō)，一個(gè)很重要的原則，我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持優(yōu)選，在二級(jí)市場(chǎng)上面仍然加強(qiáng)分析的能力，優(yōu)選很重要。越是市場(chǎng)不好，越是要注意優(yōu)選。如果我們優(yōu)選的研究能力，沒有能夠看得到它增長(zhǎng)是來(lái)自于核心主義和健康管理水平的話，那你這個(gè)投下去肯定是不對(duì)的，你請(qǐng)別人投下去也是不對(duì)。我們不能簡(jiǎn)單地靠財(cái)務(wù)報(bào)表，做這件事情沒有面對(duì)面做競(jìng)爭(zhēng)調(diào)查，和背對(duì)背的競(jìng)爭(zhēng)要是，在中國(guó)玩不轉(zhuǎn)的，因?yàn)橹袊?guó)的財(cái)務(wù)報(bào)表不能說(shuō)明問(wèn)題。講的直白一點(diǎn)，我們看了很多行業(yè)，去年我看一家公司時(shí)候，他居然還有盈利，他的核心主業(yè)虧的一塌糊涂。他從非核心主業(yè)賺的錢去補(bǔ)這個(gè)帳去騙大家，你看我還有增長(zhǎng)，你這個(gè)增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，是一個(gè)例外的，非主業(yè)的個(gè)別現(xiàn)象。所以增長(zhǎng)的故事不是拿來(lái)騙人的，能夠持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，那就靠我們優(yōu)選。

因?yàn)橐粋€(gè)陽(yáng)光基金的公司沒幾個(gè)，不要怕，有幾個(gè)強(qiáng)人比一大堆人能干的多。你掌握兩條，一條一定要優(yōu)選，第二條一定要有風(fēng)控的技能。我選、投、管、退，我做的跟別人不一樣，我做的是有技能，我做的是有規(guī)定。哪能說(shuō)到了止損點(diǎn)看不出來(lái)，很痛苦，沒法決定，去年一季度就得出來(lái)嘛。掌握這兩條就可以不盲目地同質(zhì)化。

2、我們要用平常心去看待大浪淘沙的問(wèn)題，各行都面臨著重組和淘汰的一個(gè)局面。就是我剛講的MA的需求主體，其實(shí)在各行各業(yè)都有廣泛性，包括我們陽(yáng)光基金，包括我們的公募基金都會(huì)有。也就是說(shuō)企業(yè)的失敗，應(yīng)當(dāng)看得到。不管你喜歡，不喜歡它，都是有廣泛性。當(dāng)這個(gè)行業(yè)有幾千家在那里活躍的時(shí)候，幾百家不成功是正常，我們這種失敗應(yīng)當(dāng)有平常心看待它，最近會(huì)有一些重組、變化這個(gè)是正常的，投資者應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)教育，要配合優(yōu)選我們的管理人，優(yōu)選我們的基金，促使這些基金從同質(zhì)化的陷井里面走出來(lái)，走一條強(qiáng)身健體的道路。

3、在越是困難的時(shí)候，整個(gè)從上到下都要加快改革的步伐。加快改革步伐就是要多元的投資主體。多元投資主體是什么？你能活下去就是多元的產(chǎn)品，沒有多元化的產(chǎn)品，多元化的主體不等于是來(lái)一批人跟你拼殺。那么多元化的產(chǎn)品和多元化的渠道它成功的基礎(chǔ)使能夠做多元的和比較理想的對(duì)沖，因?yàn)樵诙?jí)市場(chǎng)上不做對(duì)沖，那你就隨波逐流，認(rèn)宰，多元催生多元的改革。

我們一個(gè)是加快改革，加快利率的市場(chǎng)化，只有利率的多元化，才能帶來(lái)產(chǎn)品的多元化，光靠滬深300股指期貨哪成呢，現(xiàn)在的做法是沒有辦法的，使你對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)能夠達(dá)到你所需要的程度。

各種機(jī)構(gòu)包括銀行、信托公司、基金、證券、上市公司，包括PE、VC都要加快轉(zhuǎn)變自己的發(fā)展模式，使自己能夠做的更優(yōu)秀一點(diǎn)?，F(xiàn)在信托公司交易行為正在減少，什么原因呢？那么我們證券公司能不能說(shuō)明自己差異化和優(yōu)秀，能夠使我們交易協(xié)會(huì)做的更好，那么也就多了渠道。

還有一個(gè)就是我們?cè)谥亟M和兼并上，需要更多的政策、財(cái)稅鼓勵(lì)，使我們行業(yè)能夠看到更多增長(zhǎng)的故事，而不是很多的敗兵。

最后一條改革就是監(jiān)管改革，監(jiān)管改革應(yīng)該考慮在哪些方面？哪些地方應(yīng)該更加注重它的緊，也就是說(shuō)它監(jiān)管的力度，監(jiān)管的有效性。最終我們看到行為不同，公募基金和陽(yáng)光基金應(yīng)當(dāng)有自己特點(diǎn)，如果大家像對(duì)沖基金去發(fā)展的話也是可以的。大家有思想準(zhǔn)備，所有期限轉(zhuǎn)換和信用轉(zhuǎn)換的機(jī)構(gòu)，都屬于引資銀行，引資銀行遲早都會(huì)被加強(qiáng)監(jiān)管。因?yàn)樗麄兊娘L(fēng)險(xiǎn)要明顯比二級(jí)市場(chǎng)上面和一級(jí)上面的其他基金來(lái)的多，來(lái)的多。

最后，全球金融危機(jī)給我們兩個(gè)提示。

一、要十分小心杠桿率。就是投資在二級(jí)市場(chǎng)上所有的機(jī)構(gòu)投資人和個(gè)人，不應(yīng)該有隱藏的杠桿率就是不能夠去募集一批高利貸，或者到銀行套一個(gè)流動(dòng)資金貸款或者是信用卡。信用卡有的銀行管的好，有些銀行管的不太好，再加上中間的機(jī)構(gòu)，再加上POSS機(jī)你信用卡管的不嚴(yán)，信用卡照樣可以刷過(guò)去。不管是陽(yáng)光基金還是其他基金，這個(gè)里面違約率就會(huì)很高，事后風(fēng)險(xiǎn)管理非常大。

二、我們走在前面的基金管理人，不管是陽(yáng)光還是公募的，不管以后對(duì)沖管理人，一定要控制住自己的風(fēng)險(xiǎn)，并且要加強(qiáng)溝通，提高服務(wù)質(zhì)量。

這就是我講的一些不成熟的意見，希望大家討論的時(shí)候，批評(píng)指正，愿意向大家進(jìn)一步地學(xué)習(xí)。同時(shí)，也爭(zhēng)取為大家服務(wù)好，使得銀行、信托以及其他的機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榛?，托管是起碼的，更重要銷售上面能夠更規(guī)范，更專業(yè)，而且在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上面合作的更寬泛，更健康。謝謝大家！

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