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2012年02月21日10:15 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

社會(huì)融資總量銳減釋放怎樣宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)？

央行年內(nèi)首次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率主要是基于短期內(nèi)給市場(chǎng)輸血的考慮。1月份，中國社會(huì)融資總量同比銳減四成以上，其不僅源于前期貨幣當(dāng)局收緊銀根，更反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)需求的萎縮，考慮到金融信貸周期要先于經(jīng)濟(jì)周期，未來經(jīng)濟(jì)增速可能進(jìn)一步下滑，因此，政策適時(shí)微調(diào)預(yù)調(diào)也是應(yīng)有之義。

與外匯占款連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，M1增速創(chuàng)新低一樣，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額的“社會(huì)融資總量”1月份也出現(xiàn)大幅下滑。根據(jù)央行的初步統(tǒng)計(jì)，1月我國社會(huì)融資規(guī)模為9559億元，比上年同期少8001億元。其中，人民幣貸款同比少增2882億元；外幣貸款折合人民幣同比少增1010億元，社會(huì)融資總量驟減到底反映了宏觀經(jīng)濟(jì)怎樣的趨勢(shì)和信號(hào)？

中國宏觀金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)異動(dòng)，當(dāng)然有一部分季節(jié)性因素，但更多的是結(jié)構(gòu)性和趨勢(shì)性因素起主導(dǎo)作用。

首先，這主要是去年以來央行防范金融風(fēng)險(xiǎn)，推出存準(zhǔn)新規(guī)產(chǎn)生了時(shí)效。

近些年，隨著中國金融脫媒和大量表外資產(chǎn)的出現(xiàn)，影子銀行發(fā)展迅速，表內(nèi)信貸增長(zhǎng)量已不能完全反映全社會(huì)的資金供求狀況，金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)；另一方面，其他融資方式發(fā)展迅速，銀行貸款在社會(huì)融資總量中的比重下降。

“影子銀行”已經(jīng)對(duì)中國信用創(chuàng)造和金融運(yùn)行產(chǎn)生了重要影響，主要表現(xiàn)在：首先，銀行可自由運(yùn)用資金比率下降，脫媒資金流向直接融資市場(chǎng)，直接融資規(guī)模增加。由于對(duì)影子銀行游離于監(jiān)管之外，很多銀行將貸款轉(zhuǎn)成被依托公司打包的金融產(chǎn)品，這些被輕度監(jiān)管的信托公司再將資金投資于實(shí)物、基礎(chǔ)設(shè)施、金融工具和高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的領(lǐng)域，如股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)等，并通過資產(chǎn)抵押以及股權(quán)持有等方式使更多的主體聯(lián)系在一起。由于資產(chǎn)領(lǐng)域的獲利豐厚以及民間資金的饑渴，參與“影子銀行”活動(dòng)的也不乏一些國企和上市公司的身影。根據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》數(shù)據(jù)，包括中移動(dòng)、中石油等大型國企均設(shè)立金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，從事放貸業(yè)務(wù)，包括90%的放貸企業(yè)為國有企業(yè)。據(jù)估計(jì)“影子銀行”系統(tǒng)每年資金流量可能已達(dá)2萬億人民幣，相當(dāng)于中國GDP的5%左右。

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