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2012年08月08日15:43 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

關(guān)鍵詞： 資金面 回購(gòu)利率 央行票據(jù)  央票 基準(zhǔn)利率 常態(tài)化 流動(dòng)性管理

央行昨日以利率招標(biāo)的方式進(jìn)行了500億元的逆回購(gòu)操作，為期7天，中標(biāo)利率為3.35%。本期逆回購(gòu)操作交易量和中標(biāo)利率均與上期持平，我國(guó)資金面緊平衡狀態(tài)或?qū)⒕S持。光大銀行資金部首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師盛宏清稱(chēng)，目前頻繁的逆回購(gòu)僅僅是央行在不愿大規(guī)模放松銀根的前提下而做的一種短期調(diào)節(jié)。

所謂逆回購(gòu)，是央行向一級(jí)交易商(多數(shù)是銀行)購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級(jí)交易商的交易行為。逆回購(gòu)意在向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。

本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為負(fù)560億元，央票到期20億元，逆回購(gòu)到期580億元，凈回籠壓力有所緩解。若本周四能夠繼續(xù)維持逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)流動(dòng)性將再度回歸凈投放，資金面緊平衡狀態(tài)將繼續(xù)維持。

昨日Shibor短期品種漲跌不一，其中隔夜利率結(jié)束3天以來(lái)跌勢(shì)小幅反彈5.61個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.5344%；7天利率下跌14.25個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.2575%；14天利率微漲1.16個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.4108%；1個(gè)月期利率下跌2.83個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.2177%。

據(jù)了解，央行周一連續(xù)第6周針對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作進(jìn)行詢量，央票工具則再次沒(méi)有出現(xiàn)。而央行上周發(fā)布的2012年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，要繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性管理，綜合考慮外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況，運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

>>正方

-觀點(diǎn)交鋒

逆回購(gòu)利率或成基準(zhǔn)利率“風(fēng)向標(biāo)”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，逆回購(gòu)目前已經(jīng)成為央行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的重要工具，隨著中國(guó)外匯占款投放量的下降，逆回購(gòu)或?qū)⒊B(tài)化，逆回購(gòu)利率可能將取代央票成為基準(zhǔn)利率的“風(fēng)向標(biāo)”。他表示，逆回購(gòu)利率受到的影響因素很多，具有不確定性。而存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)這樣的大動(dòng)作需要很多細(xì)節(jié)方面的協(xié)調(diào)，逆回購(gòu)正是進(jìn)行細(xì)節(jié)協(xié)調(diào)的重要工具。

魯政委預(yù)計(jì)，央行未來(lái)很可能是選擇一周或者隔夜的回購(gòu)利率來(lái)建立政策指標(biāo)利率走廊，這可能也是報(bào)告首次在流動(dòng)性管理政策的探討中，將逆回購(gòu)和正回購(gòu)置于央票和法定存款準(zhǔn)備金率之前的原因。

>>反方

常態(tài)化不等于成為基準(zhǔn)利率“風(fēng)向標(biāo)”

光大銀行資金部首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師盛宏清認(rèn)為，逆回購(gòu)操作常態(tài)化在未來(lái)是有可能延續(xù)的，這種情況就類(lèi)似于此前連續(xù)維持了5年的央票操作，這5年也可說(shuō)是一種常態(tài)化。而當(dāng)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目均順差的情形不存在之后，央票也就“退休”了。

但他表示，常態(tài)化不等同于逆回購(gòu)利率取代央票成為基準(zhǔn)利率的“風(fēng)向標(biāo)”。逆回購(gòu)操作帶有一種強(qiáng)制性及行政性，而基準(zhǔn)利率是由商業(yè)銀行相互之間自由定價(jià)而形成的，具有廣泛的市場(chǎng)性和浮動(dòng)性。目前頻繁的逆回購(gòu)僅僅是央行在不愿大規(guī)模放松銀根的前提下而做的一種短期調(diào)節(jié)。

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