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2012年08月20日16:42 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

上周四，滬鋅盤中放量下跌，一舉跌破收斂的三角形下軌。而最新數(shù)據(jù)顯示，7月我國精煉鋅產(chǎn)量為36.6 萬噸，同比下降13.9%，環(huán)比下降12.9%，降至28個月新低。1—7月累計精煉鋅產(chǎn)量為273.7 萬噸，同比下降4.6%。持續(xù)的減產(chǎn)能否抑制鋅價下跌？

目前預留給鋅冶煉行業(yè)的加工費大概在5000元/噸左右，而且主要的副產(chǎn)品硫酸出廠價非常低，大約為120元/噸，這讓很多大型冶煉廠陷入經(jīng)營困難的情況。但由于需求疲軟，目前去庫存效果仍不明顯。盡管最近幾個月上海交易所鋅錠庫存從3月份高點緩步下滑，但由于現(xiàn)貨價格低迷，冶煉企業(yè)還是存在惜售情緒，產(chǎn)成品庫存依然超出了正常庫存。

另外，由于LME 庫存增加，全球交易所庫存自年初以來仍增加8%，目前庫存水平相當于歷史最高峰值的95%。由于上游礦山減產(chǎn)嚴重導致原料供應不足，以及經(jīng)營利潤減薄甚至虧算，國內(nèi)冶煉廠開始持續(xù)減產(chǎn)。根據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，7 月鋅冶煉及下游行業(yè)開工率仍處于低位。7月鍍鋅行業(yè)開工率為78%，環(huán)比下降1%，已連續(xù)三個月出現(xiàn)下滑，7月壓鑄合金企業(yè)開工率降至47%，達到今年以來的最低水平，7月氧化鋅企業(yè)開工率為64%，環(huán)比下降8%。

那么，冶煉廠持續(xù)減產(chǎn)能否抵擋鋅價下跌？

首先，即使低于成本線運行也無法抵擋鋅價下跌，因為鋅價的企穩(wěn)最終還是來自下游需求的回暖，最終還是要看基建和汽車行業(yè)景氣度提升帶來的鍍鋅板的需求增長。而且鋅錠并未長期在成本線下運營，具有規(guī)?；牡V山的冶煉廠盈利能力仍然較好，而大型的民營鋅冶煉廠也沒有陷入“煉一噸虧一噸”的困境。其次，目前的減產(chǎn)無法從根本上接近鋅產(chǎn)能過剩的問題。民營企業(yè)為了追求規(guī)模效應而努力擴張冶煉產(chǎn)能，而那些效率低下的國有企業(yè)產(chǎn)能卻為了創(chuàng)造當?shù)氐腉DP、就業(yè)以及稅收等原因不能關(guān)閉，呈現(xiàn)一種“高效集中產(chǎn)能替換低效分散產(chǎn)能”的局面，這樣導致產(chǎn)能不僅不會下降而且會緩慢增長。

技術(shù)上，滬鋅仍然處于下降通道，滬鋅弱勢長期來看難以改變。短期內(nèi)，滬鋅上周四跌破收斂三角形下軌，表明近期的橫盤整理結(jié)束，將開始由下降通道上軌向下軌移動。上周五，滬鋅1212合約回抽至14500元/噸附近，正好位于收斂三角形下軌處，同時受壓于5日均線，加上該價位已經(jīng)接近于下降通道上軌，因此14500元/噸附近的壓力極強。如果沒有重大政策性利好或者突發(fā)事件引起供給中斷，滬鋅后期可能會繼續(xù)下行尋底， 短期下跌至14210元/噸的可能性較大，如果資金持續(xù)跟進做空，不排除鋅價進一步下行并創(chuàng)下2010年6月份以來的歷史低點。(作者：長江期貨 黃識全)

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