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2012年08月30日16:23 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶(hù)網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

看點(diǎn)

長(zhǎng)期青睞人民幣的投資者現(xiàn)在越來(lái)越不看好人民幣。今年迄今為止，人民幣兌美元已累計(jì)下跌近1%，如果出現(xiàn)全年貶值，將是自2005年人民幣放棄盯住美元匯率制度以來(lái)的首次。對(duì)人民幣貶值的預(yù)期還在影響著熱錢(qián)的走向。分析人士指出，雖然中期美元維持強(qiáng)勢(shì)是大概率事件，加之當(dāng)前出口疲弱，人民幣已不具備繼續(xù)大幅升值動(dòng)力。但目前人民幣貶值的預(yù)期在一定程度上被放大，人民幣未來(lái)仍有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。人民幣兌美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。雙向?qū)挿▌?dòng)將是未來(lái)人民幣匯率運(yùn)行的主基調(diào)，單邊升值或貶值都難以持久，人民幣貶值的幅度不會(huì)太大，長(zhǎng)時(shí)間貶值的可能性更是微乎其微。

持續(xù)貶值引人關(guān)注

曾被長(zhǎng)期看漲的人民幣，近期卻在持續(xù)下行。5月至7月底，人民幣一反常態(tài)地出現(xiàn)貶值傾向，從6.29元兌1美元最低跌至6.40元兌1美元。

8月28日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌人民幣6.3411元，較上一個(gè)交易日?qǐng)?bào)的6.3392貶值了 19個(gè)基點(diǎn)。

之所以人民幣的走勢(shì)如此引人注目，是因?yàn)樽?005年匯改以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)升值幅度達(dá)到30%左右。很多投資者手中的外匯資產(chǎn)有相當(dāng)一部分已被兌換成了人民幣，也有不少投資者原本預(yù)計(jì)人民幣會(huì)保持這種升值勢(shì)頭。

但今年的形勢(shì)卻大不相同。據(jù)報(bào)道，迄今為止，人民幣兌美元已累計(jì)下跌近1%，如果出現(xiàn)全年貶值，將是自2005年人民幣放棄盯住美元匯率制度以來(lái)的首次。

目前，我國(guó)仍對(duì)人民幣匯率進(jìn)行嚴(yán)格管控，每天會(huì)設(shè)定人民幣匯率中間價(jià)，并在今年4月份將人民幣兌美元每日圍繞中間價(jià)的波動(dòng)幅度從0.5%擴(kuò)大至1%。

毫無(wú)疑問(wèn)，這是逐步推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革的舉措之一，但此舉也略微增大了投資者對(duì)人民幣幣值的影響力。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，境內(nèi)外市場(chǎng)人民幣貶值預(yù)期漸濃影響了人民幣的走向。

分析人士指出，中期美元維持強(qiáng)勢(shì)是大概率事件，加之當(dāng)前出口疲弱，人民幣已不具備繼續(xù)大幅升值動(dòng)力。不過(guò)，在人民幣接近均衡匯率的背景下，雙向?qū)挿▌?dòng)將是未來(lái)人民幣匯率運(yùn)行的主基調(diào)，單邊升值或貶值都難以持久。

境內(nèi)熱錢(qián)持續(xù)外流

和人民幣走向相關(guān)的還有熱錢(qián)的動(dòng)向。

據(jù)渤海證券測(cè)算，7月熱錢(qián)繼續(xù)流出333.31億美元，近4個(gè)月已流出1300億美元。國(guó)家外匯局公布數(shù)據(jù)顯示，二季度逆差達(dá)714億美元，這意味著二季度熱錢(qián)凈流出至少有714億美元。

另一個(gè)顯示人民幣投機(jī)興趣已下降的跡象是，香港人民幣存款規(guī)模在去年11月達(dá)到峰值后出現(xiàn)萎縮。繼連續(xù)5個(gè)月下降后，近幾個(gè)月來(lái)已經(jīng)企穩(wěn)。

這樣的變化事實(shí)上也反映了投資者對(duì)人民幣后市發(fā)展的態(tài)度。雖然國(guó)際投資者此前多年來(lái)都對(duì)人民幣匯價(jià)持看漲預(yù)期。然而，今年以來(lái)各方對(duì)人民幣匯價(jià)的未來(lái)走勢(shì)看法已發(fā)生了變化，越來(lái)越多的市場(chǎng)人士估計(jì)人民幣匯價(jià)在未來(lái)會(huì)繼續(xù)走低。

據(jù)報(bào)道，法國(guó)興業(yè)銀行在8月初就調(diào)降了人民幣匯率預(yù)期，原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了持續(xù)的放緩，并因而預(yù)計(jì)人民幣兌美元全年會(huì)貶值1%。

而近來(lái)，調(diào)查顯示市場(chǎng)則普遍預(yù)計(jì)人民幣會(huì)在2012年內(nèi)相對(duì)美元貶值1.4%，這比此前在7月份時(shí)預(yù)測(cè)的0.9%貶值幅度更大。

然而，有分析人士也表示，人民幣匯價(jià)的回落幅度應(yīng)該是有限的，不會(huì)對(duì)人民幣逐漸成為國(guó)際化貨幣的趨勢(shì)造成根本的不利影響。

機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存

7月份我國(guó)出口同比增速只有1%，較6月大幅下降逾10個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，一直保持穩(wěn)定的加工貿(mào)易也在 7月呈現(xiàn)明顯的收縮態(tài)勢(shì)。在這種情況下，如果人民幣有效匯率仍在不斷升值，對(duì)出口而言則無(wú)疑雪上加霜。

雖然目前人民幣的貶值預(yù)期仍然濃厚，但事實(shí)上，人民幣的實(shí)際有效匯率仍然很高。截至6月，人民幣實(shí)際有效匯率108.65。與此同時(shí)，盡管人民幣兌美元出現(xiàn)了階段性貶值，但對(duì)其他貨幣有升有貶，對(duì)大多數(shù)貨幣則是升值。

“實(shí)際有效匯率過(guò)高，對(duì)出口已是非常大的壓力”，中信銀行總行國(guó)際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明對(duì)媒體表示，“人民幣應(yīng)該在目前的水平上至少貶值5至8個(gè)百分點(diǎn)。 ”

也有專(zhuān)家認(rèn)為，應(yīng)該避免人民幣階段性貶值形成慣性，因?yàn)槠湎鄳?yīng)的也會(huì)帶來(lái)一些風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為，盡管人民幣兌美元貶值只有1%左右，但在市場(chǎng)上產(chǎn)生的貶值預(yù)期很大，貶值壓力也很強(qiáng)。這有可能造成一個(gè)慣性，一旦形成貶值趨勢(shì)，有可能帶來(lái)一些不利影響。

不過(guò)，面對(duì)當(dāng)下漸漸走強(qiáng)的人民幣貶值預(yù)期，其貶值幅度不會(huì)太大，長(zhǎng)時(shí)間貶值的可能性更是微乎其微。丁志杰表示，目前人民幣貶值的預(yù)期在一定程度上被放大，人民幣未來(lái)仍有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。他判斷，人民幣兌美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。

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