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2012年08月30日16:25 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

由于部分美聯(lián)儲官員支持推出新的經(jīng)濟刺激措施，美聯(lián)儲8月22日公布的會議紀要瞬間點燃了市場關(guān)于QE3的強烈預期，美元指數(shù)應聲下落，一度逼近81點。歐元更是借勢一舉突破1.25，一度逼近1.26，市場似乎剎那間就將歐債危機拋諸腦后。

如果我們只將目光集中在QE3的身上，以為QE3的前景將決定美元的未來，那么我們的眼光就未免過于狹隘了。目前全球媒體聚光燈都聚焦在8月31日將在美國懷俄明州小城杰克遜霍爾召開的全球央行行長年會上，但事實上無論伯南克是否會在杰克遜霍爾會議上表態(tài)支持新的寬松措施，我們都有理由認為前期的美元強勢可能已經(jīng)告一段落。

市場的態(tài)度是明確的，美聯(lián)儲會議紀要剛剛透露出一點寬松的可能性，美元就遭到強力打壓，這說明投資者對年初以來美元強勢的可持續(xù)性存在強烈的質(zhì)疑。

這種懷疑情緒并非毫無依據(jù)，美元指數(shù)早在7月下旬就已經(jīng)明顯上攻乏力，在7月24日創(chuàng)出84.1的階段性峰值之后，開始掉頭向下，美聯(lián)儲的會議公告只不過加劇了這一輪下跌而已。值得注意的是，就在7月下旬，穆迪將德國、荷蘭和盧森堡的Aaa主權(quán)評級展望下調(diào)至負面，并將17家德國銀行的評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負面，西班牙部分地方政府計劃申請中央政府援助，且西班牙10年期國債收益率一度突破7.5%，這些都說明，美元始于7月下旬的下跌并非源自外因，既然歐債危機的高潮迭起都沒有拖住美元下滑的步伐，從中更可看出市場對美元后市進一步走強的懷疑情緒。

對美元強勢的懷疑源自對QE3的強烈預期，而對QE3的預期又源自美國經(jīng)濟復蘇壓力在下半年的增大，如果復蘇的放緩是不可避免的，那么對于QE3的猜測，以及隨之對美元匯率造成的壓力就很難消退。美國失業(yè)率下滑遭遇瓶頸是美國經(jīng)濟復蘇力度減弱的突出表現(xiàn)。今年5月份開始，美國失業(yè)率連續(xù)三個月在8.2%-8.3%徘徊，其實這不難理解，次貸危機爆發(fā)之后，無論美國政府和美聯(lián)儲如何救市，但美國經(jīng)濟始終沒有出現(xiàn)另一個可以替代當年房地產(chǎn)業(yè)的新增長點。當年在房地產(chǎn)泡沫的帶動下，除了最直接受益的建筑業(yè)，與房屋銷售和資產(chǎn)證券化相關(guān)的服務業(yè)就業(yè)人數(shù)激增，進而帶動其他領(lǐng)域就業(yè)增長。在房地產(chǎn)泡沫破滅后，與泡沫伴生的就業(yè)增長自然被打回原形。在房地產(chǎn)業(yè)短期內(nèi)無力回天的情況下，除非美國出現(xiàn)新的強有力的經(jīng)濟增長點，否則失業(yè)率會在8%附近遇到較大的下行阻力。今年恰逢美國大選年，最為敏感的就業(yè)問題無疑會時時成為新聞炒作的對象，這對美元的強勢非常不利。

如果伯南克在全球央行行長年會上釋放出較為明確的QE3信號，那么美元的弱勢行情將正式確立。也許是歷史的巧合，美聯(lián)儲正式推出QE2是在2010年11月3日，但美聯(lián)儲主席伯南克早在當年8月27日參加杰克遜霍爾全球央行行長會議時就已經(jīng)明確釋放出寬松信號。在美元供給即將大規(guī)模增加的預期下，美元匯率自8月底開始下滑，雖然在下滑途中頻繁震蕩，但大勢未改，從2010年8月明確釋放QE2信號，到2011年6月底QE2到期，美元指數(shù)從83上方最低跌破73，下滑幅度超過12%。雖然很難確定QE3的推出是否會再次誘發(fā)美元指數(shù)出現(xiàn)同樣顯著的下跌，但下跌的大方向是比較確定的。

總體來看，盡管QE3是否推出尚存疑慮，但美元年初以來的強勢升值很可能已經(jīng)告一段落，盡管歐債危機仍是一個非常大的不確定因素，而且西班牙等大國債務問題的惡化短期內(nèi)不可能獲得有效解決，但市場情緒關(guān)注的重點正在發(fā)生轉(zhuǎn)移，這會使歐債問題在一段時間內(nèi)被忽視，如果歐洲央行能在重啟重債國債券購買計劃方面取得進展，美元會遭到更大的下行壓力。

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