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2012年08月30日16:54 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

當前我國經(jīng)濟正處于一個調(diào)整轉(zhuǎn)型、緩慢復蘇的過程，經(jīng)濟主要面臨行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩、有效需求不足、企業(yè)盈利明顯下滑等困難，然而去產(chǎn)能化以及培育新興產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式需要較長時間，因此，經(jīng)濟短期內(nèi)(今年之內(nèi))沒有反轉(zhuǎn)的可能。要重新步入新的經(jīng)濟上升周期，可能尚需時日。綜合來看，我們認為，下半年通脹問題不大，但受生產(chǎn)成本逐年提高的影響，物價底部會逐步抬升。

流動性方面，從近兩年的現(xiàn)象可以看出，財政存款和節(jié)假日的資金波動等季節(jié)性因素對于流動性會造成階段性的緊張，因此，預計下半年流動性總體趨松，但有可能出現(xiàn)階段性緊張局面。下半年影響債券投資收益的主要因素有兩個：一是貨幣政策放松的速度以及工具的選擇。速度快則短期投資收益會增厚，但是也相應壓縮了后續(xù)的上漲空間；工具選擇上，如果更多采用降息降準的方式則對債券促漲的作用明顯，若是用逆回購滾動補充流動性，可能對市場的樂觀預期會有影響。二是債券發(fā)行的節(jié)奏。如果債券供給量持續(xù)擴大，而可投資債券的資金沒有明顯跟上，債市將承壓。

支撐債市未來發(fā)展的持續(xù)性利好主要是債券總量的擴容發(fā)展和創(chuàng)新品種的出現(xiàn)。未來債券可投資品種會進一步多樣化，更多的企業(yè)貸款會轉(zhuǎn)為發(fā)行債券，債券市場的平均投資收益會提高。安信目標收益擬任基金經(jīng)理 李勇

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