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2013年02月04日18:03 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

由上海證券報和理柏中國聯(lián)合推出的QFII中國A股基金最新一期的月度報告顯示，過去兩個月內(nèi)，QFII不僅在底部加倉A股，在去年12月份也幾乎全面把倉位加滿，這促使QFII基金去年12月份的月收益達到16.3%。

同時，QFII中國A股基金也對未來中國經(jīng)濟和股市的前景抱以樂觀態(tài)度。不論是美系、歐系還是日系的QFII基金都認(rèn)為，2013年中國股市走出一波行情的可能性不能否定。部分QFII基金在資本品、金融地產(chǎn)、能源等行業(yè)領(lǐng)域，倉位甚高。

歲末年初QFII倉位接近全滿

從目前公布的數(shù)據(jù)看，2012年末，可能是歷史上QFII倉位又一次接近全滿的時候。

根據(jù)最新公布的QFII中國A股基金月度報告，去年12月末，QFII中國A股基金(主動型產(chǎn)品)的平均倉位達到96%，是歷史上最高的月份之一。其中，美系基金的平均持倉水平已經(jīng)達到98%至100.7%，近乎滿倉。這是繼2007年后，美系基金的又一次滿倉。

日系基金此輪反彈中，倉位略顯保守，幾只基金的平均倉位93%一線。與歷史相比，日系基金的倉位尚有3~5個點的加倉空間。2005~2006年的行情時，日系基金的平均股票倉位曾經(jīng)一度抬升到98%一線，是歷史的最高水平。日系基金沒有以前加倉激烈的原因，或許和其與內(nèi)地A股基金一貫的密切溝通有關(guān)。據(jù)悉，本輪行情中，A股基金的加倉動作在去年末也較為緩慢。

值得一提的是亞洲(除日本外)的一些靈活性配置基金，本輪行情加倉非常迅速。月報統(tǒng)計顯示，一家駐扎在中國香港的知名QFII團隊，在2012年11月末時倉位只有83.7%，但在2012年12月末已經(jīng)上升到98%，執(zhí)行了歷史上最大一次的加倉行動。

該QFII基金的經(jīng)理在月報中表示，對于中國政府推出的“新型城鎮(zhèn)化”政策表示高度認(rèn)可，認(rèn)為中國股市將因“當(dāng)前溫和的經(jīng)濟復(fù)蘇”和“強有力的政策預(yù)期”而大幅回升。但他同時表示，中國股市的行情會經(jīng)歷波動，2013年行情不是持續(xù)進行的。

與之相比，澳洲的海外QFII基金，幾乎是最樂觀的。來自基金月報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)開始，澳洲等地的QFII資金在2012年11月份就大舉加倉，直接把倉位提升上96%。這一舉動意味著，他們的資金在11月末成功的加倉。

另外，近兩年開始，中國臺灣地區(qū)的資金對于A股股市非?？春谩哪壳翱?，臺灣地區(qū)發(fā)起的一些A股指數(shù)基金(QFII資格)，一直規(guī)模不錯。近期業(yè)績也開始明顯上升。結(jié)合中國證監(jiān)會最新發(fā)布的聲音：內(nèi)地金融監(jiān)管機構(gòu)將積極考慮進一步擴大資本市場對臺灣地區(qū)的開放，其中包括對臺開展人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)試點，并單獨增加1000億額度的說法，預(yù)計未來來自中國香港、中國臺灣地區(qū)的QFII資金也將蓬勃而出。

QFII觀點：經(jīng)濟溫和復(fù)蘇 股市熱烈反應(yīng)

月報還顯示，QFII中國A股基金的管理團隊，對于本輪行情的熱情很大。準(zhǔn)備充分的QFII機構(gòu)在分析起一些行情的變化時候，也顯得較內(nèi)地機構(gòu)來得樂觀。

從總體上看，QFII中國A股基金更認(rèn)可“內(nèi)地經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，但股市熱烈響應(yīng)”的觀點。

一家美系大型投行的QFII基金認(rèn)為，中國A股市場本輪行情的動力是中國宏觀經(jīng)濟的初步回穩(wěn)和美國經(jīng)濟尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇帶來的A股估值上升。

他們認(rèn)為，盡管過去的一個多月，中國內(nèi)地股市已經(jīng)反彈了10%以上，但推動A股股市持續(xù)上揚的動力沒有衰竭。包括，投資者對股市的信心有所加強；經(jīng)濟持續(xù)有回穩(wěn)跡象(采購經(jīng)理指數(shù)高于50，若干商品價格開始普遍反彈)；市場開始指望股市推出新政策。

另外，美國經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇(房屋尤甚)將會支持A股、H股的股票估值。他們認(rèn)為，原材料、工業(yè)與金融等周期股是近期最值得關(guān)注的。而同時基本消費品等原本跑贏大市的類別及醫(yī)藥股相對壓力稍大些。

有鑒于“基本因素前景與投資信心”的快速回復(fù)，目前美系基金普遍提高金融股比重及增持周期股，同時增持估值較低的非必須消費品股。

亞洲一家QFII機構(gòu)則表示，近期中國股市表現(xiàn)亮眼，A股主流指數(shù)在去年12月總計大幅上漲12%以上。他們認(rèn)為中央經(jīng)濟工作會議的重點在強調(diào)將注重增長質(zhì)量，提升居民收入，且將以積極的財政政策配合穩(wěn)健的貨幣政策，進行民生經(jīng)濟改革，擴大內(nèi)需應(yīng)該會成為未來的施政重點。這些也必然進一步拉動中國經(jīng)濟增長，提供民生消費的持續(xù)動力。

另外，該QFII也關(guān)注到近期公布的中國官方和匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)都明顯上升，連續(xù)多個月呈現(xiàn)回升走勢，顯示中國的景氣明顯趨于好轉(zhuǎn)；與用電量，工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)穩(wěn)定復(fù)蘇相印證后。他們認(rèn)為中國經(jīng)濟在去年第3季探底得到確認(rèn)，目前確認(rèn)已呈現(xiàn)筑底反彈階段；在近期表現(xiàn)十分搶眼下，他們已經(jīng)加強了A股市場的中長線布局。

澳洲一家QFII基金則表示，中國股市在2012年最后一個月出奇的強勁增長，與宏觀指標(biāo)持續(xù)趨好，市場心態(tài)保持樂觀有關(guān)。他們認(rèn)為去年12月初發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)是經(jīng)濟增長和復(fù)蘇的確認(rèn)信號，因此而大幅加倉。從目前看，這個判斷完全成立。

他們認(rèn)為，中國股市目前最大的問題不是經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性，而是社會流動性的存量大幅增加后，可能面臨的通脹壓力。他們認(rèn)為，只要低通脹速度維持，則中國股市未來的發(fā)展空間是相當(dāng)大的。

QFII加倉：金融地產(chǎn)依然是熱點

鑒于中國股市已經(jīng)隨著中國經(jīng)濟而逐步復(fù)蘇，上述QFII機構(gòu)表示，已經(jīng)積極建倉。目前建倉的重點是地產(chǎn)股、物料股、資本股、金屬有色等。同時他們降低了F＆B、運輸兩個行業(yè)的持倉，上述兩個行業(yè)對應(yīng)中國A股內(nèi)的食品飲料和公用事業(yè)。

另外，QFII基金還相信，中國股市的上升趨勢將繼續(xù)。他們認(rèn)為2013年1季度內(nèi)，股市將因強有力的政策預(yù)期和溫和的經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢而出現(xiàn)劇烈的上漲。他們還認(rèn)為，未來A股市場的估值還有進一步上升的可能，將會積極配置。

對QFII最新投資情況的統(tǒng)計還顯示，各家QFII機構(gòu)的持倉總體表現(xiàn)為增持和調(diào)整并舉的做法。

增持方面，銀行股是比較明確的增持重點。包括美資的摩根先鋒、日資的日興、以及澳資的AMP等，都將銀行股列為重點。其中，業(yè)績彈性較大的興業(yè)銀行、指數(shù)權(quán)重較大的民生銀行，是QFII持有的兩大重點銀行。另外，工商銀行、建設(shè)銀行等主流的大市值品種，也在QFII的視野內(nèi)。

從歷史投資軌跡看，從2012年7月份，QFII就已經(jīng)開始大膽增持銀行股，2012年10月份后，增持的幅度加大。銀行股取代了券商股成為QFII機構(gòu)看好的重要品種，預(yù)計未來，這種情況還將持續(xù)一段時間。

除此以外，保險股也是QFII的持有重點，一家QFII機構(gòu)表示，他們對平安保險的看法沒有改變，即便這家公司股權(quán)發(fā)生變更。他們認(rèn)為，保險公司的價值在于，保單保費增長的持續(xù)高水平，以及政府的扶持政策。這個行業(yè)將有能力保持比較高的增長。

至于調(diào)整方面，QFII對于食品飲料股的減持是非常明顯的。一家大型美資基金表示，鑒于經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，他們正把重點從相對穩(wěn)定的消費股，調(diào)整到周期股的領(lǐng)域。地產(chǎn)、建筑、地產(chǎn)上游的原材料股是他們最看好的行業(yè)。不過，歷史上他們看好的家電股，并沒有遭到減持。

QFII這一輪減持的重點是食品飲料股多數(shù)是去年7月份增持的。當(dāng)時在行情下跌中，QFII重點布局了保險股、券商股和白酒股。當(dāng)時一家美資基金表示。他們并不預(yù)期國內(nèi)及環(huán)球經(jīng)濟可迅速復(fù)蘇，但相信通脹壓力舒緩及政府繼續(xù)采取支持行動，應(yīng)可為經(jīng)濟增長及企業(yè)盈利穩(wěn)步復(fù)蘇提供條件，市場應(yīng)會逐漸反映該項趨勢。

“我們已趁近期表現(xiàn)出色的機會減持地產(chǎn)及保險股，并選擇性吸納金融與工業(yè)股。我們認(rèn)為，后兩者的業(yè)務(wù)仍具價值。”

而在經(jīng)濟逐步轉(zhuǎn)樂觀后，顯然，QFII基金開始認(rèn)為，他們大顯身手的時刻到了。

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