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2013年04月17日16:25 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

新華社發(fā)

核心閱讀

4月15日，黃金遭遇恐慌性拋售，當(dāng)天紐約市場(chǎng)4月份交割的期貨黃金價(jià)格大幅下跌140.40美元/盎司，至1360.60美元/盎司，跌幅9.4%，創(chuàng)30年來(lái)最大單日跌幅。相比2011年的紀(jì)錄高點(diǎn)，金價(jià)回調(diào)已經(jīng)超過(guò)20%，意味著黃金持續(xù)12年大牛市的告終。

投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逆轉(zhuǎn)，黃金失去“避險(xiǎn)天堂”光澤

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，這是1974年期貨黃金在美國(guó)開(kāi)始交易以來(lái)價(jià)格下滑幅度最深的一次。自去年10月起，國(guó)際金價(jià)持續(xù)下行，黃金市場(chǎng)由牛市轉(zhuǎn)熊市已經(jīng)醞釀數(shù)月。

與此同時(shí)，白銀和其他貴金屬、原油、銅等基礎(chǔ)金屬，以及小麥等大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格也跟著走低。由于市場(chǎng)規(guī)模較小，白銀期貨15日收于23.3550美元/盎司，下跌11%。大宗商品市場(chǎng)突然崩塌，是許多投資者始料未及的。有華爾街交易員說(shuō)，在20多年的職業(yè)生涯中從未見(jiàn)過(guò)如此跳水情形。上周五，紐約市場(chǎng)期貨黃金已經(jīng)下跌了5%，加上15日再次深度下探，兩個(gè)交易日內(nèi)金價(jià)累計(jì)蒸發(fā)了200多美元/盎司。

分析人士指出，金價(jià)下跌，最根本的原因是全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生逆轉(zhuǎn)，黃金開(kāi)始失去其“避險(xiǎn)天堂”的光澤，于是資金重新流入股市等高風(fēng)險(xiǎn)的投資場(chǎng)所，以追求更高回報(bào)?，F(xiàn)在看來(lái)，過(guò)去幾年，黃金價(jià)格的飆升越來(lái)越像是泡沫。

15日，對(duì)金價(jià)的另一個(gè)打擊來(lái)自于亞洲的實(shí)物金需求。中國(guó)當(dāng)天公布的今年第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率為7.7%，低于大多數(shù)分析師的預(yù)期。作為世界第二大黃金消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩打壓了投資者情緒。在世界最大黃金消費(fèi)市場(chǎng)——印度，近年來(lái)黃金需求已經(jīng)逐漸回歸理性，黃金消費(fèi)已從2011年的986噸下降到去年864噸，降幅達(dá)12%，而今年一季度印度的黃金進(jìn)口又下降了24%至200噸。印度政府去年兩次提高黃金進(jìn)口稅，今年1月又再次提高，這些都有效地抑制了黃金消費(fèi)。

分析人士指出，最近幾年印度黃金進(jìn)口增加主要是投機(jī)的因素，黃金價(jià)格下跌必然會(huì)對(duì)投資者造成沖擊，黃金進(jìn)口數(shù)量可能會(huì)進(jìn)一步下降。

金市大量恐慌性賣盤的出現(xiàn)，與黃金期貨的保證金交易機(jī)制有關(guān)。由于價(jià)格突然深度下跌，許多投資者賬面處于虧損狀態(tài)，他們要么必須追加保證金，要么必須減持頭寸，否則就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。在看空情緒彌漫的情況下，許多人選擇了減倉(cāng)，這反過(guò)來(lái)又加劇了價(jià)格的跳水。

資金大舉撤離，短期內(nèi)金價(jià)可能延續(xù)下跌慣性

在這波金價(jià)下滑行情中，也隱約可看到大型機(jī)構(gòu)投資者和對(duì)沖基金蓄意集中賣空的身影。上周，包括高盛集團(tuán)在內(nèi)的華爾街大行紛紛現(xiàn)身，唱空黃金。未來(lái)金價(jià)何去何從，變數(shù)仍然很大。

有分析認(rèn)為，價(jià)格的下探或?qū)⒓ぐl(fā)實(shí)物金的需求，特別是印度消費(fèi)者的需求。印度新德里市民卡爾拉告訴本報(bào)記者，他打算利用這一時(shí)機(jī)多購(gòu)買些黃金首飾，因?yàn)檫@些東西在宗教儀式或結(jié)婚儀式上常用到，現(xiàn)在可以買些儲(chǔ)備起來(lái)。

一些國(guó)家央行也可能逢低買入黃金儲(chǔ)備，這將對(duì)金價(jià)形成支撐。然而，鑒于資金大舉撤離黃金市場(chǎng)，短期內(nèi)金價(jià)極有可能延續(xù)下跌慣性。貴金屬和大宗產(chǎn)品的熊市可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

事實(shí)上，央行方面近日也傳來(lái)了利空消息。上周，塞浦路斯方面?zhèn)鞒銎溲胄袦?zhǔn)備出售黃金的消息。盡管塞浦路斯涉及的黃金量不大，但黃金交易商擔(dān)憂歐元區(qū)其他深陷債務(wù)危機(jī)的國(guó)家也會(huì)跟進(jìn)，拋售黃金。分析人士指出，大宗商品價(jià)格對(duì)需求的變化極為敏感。當(dāng)天除了中國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)外，美國(guó)的數(shù)據(jù)也指向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟。

美國(guó)財(cái)經(jīng)電視頻道CNBC說(shuō)，投資者將此視為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減慢的一個(gè)確認(rèn)，并對(duì)這些跡象做出負(fù)面反應(yīng)?？偛课挥诘湼绫竟木W(wǎng)上銀行盛寶銀行首席大宗商品分析師奧利·漢森指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落將影響金屬和能源的需求，而這些商品處于供應(yīng)過(guò)剩狀態(tài)。

點(diǎn)評(píng)

張茉楠（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副主任）：國(guó)際金價(jià)大跌引發(fā)對(duì)黃金牛市終結(jié)的擔(dān)憂。近日，歐洲債務(wù)危機(jī)重燃和塞浦路斯拋售黃金傳聞是直接導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)大跌的導(dǎo)火索，而日本超大規(guī)模量化寬松引發(fā)國(guó)債期貨異動(dòng)，中美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不及預(yù)期則進(jìn)一步助推國(guó)際金價(jià)大幅下挫。RSI指標(biāo)顯示，近期黃金ETF持倉(cāng)量持續(xù)減少，黃金超賣程度已創(chuàng)下31年來(lái)新高。

受國(guó)際黃金市場(chǎng)的恐慌情緒影響，國(guó)內(nèi)投資者也紛紛密集開(kāi)戶做空黃金期貨，這將進(jìn)一步加劇金價(jià)下跌。從需求角度看，盡管中國(guó)作為全球最大黃金產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)，但總體而言仍難以支撐國(guó)際金價(jià)。

從基本屬性看，黃金是傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)。2002年以來(lái)，隨著美元趨勢(shì)性走軟，以及2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，黃金迎來(lái)了牛市。然而，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性正在被打破。2011年8月11日至2011年9月24日之間，芝加哥商品交易所（CME）3次上調(diào)黃金交易保證金率，累計(jì)上調(diào)幅度88%。保證金上調(diào)降低了黃金期貨的杠桿，使其失去避險(xiǎn)屬性，使黃金與美元走勢(shì)呈現(xiàn)強(qiáng)烈的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

當(dāng)前，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策將提前退出，一旦美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向推動(dòng)美元中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，很可能將使黃金進(jìn)入中長(zhǎng)期熊市通道。

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