匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌日前在接受記者采訪時表示，基于對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢來看，今年沒有必要進(jìn)一步加息。但基于對股市的考慮，也不排除對加息的可能性。他同時表示，在貨幣政策上，即便不需要進(jìn)一步收緊，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整還會持續(xù)，今年還會有三次左右的存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整。
對于匯率的變化趨勢，屈宏斌認(rèn)為，如果今年出口仍然維持在20%以下，在前四個月匯率升值的速度還會維持過去6個月的升值速度，但這種升值的速度會出現(xiàn)明顯的放緩。影響中國匯率走勢的主要還是一種預(yù)期，政府部門的預(yù)期，匯改以來，一旦出口出現(xiàn)大幅度放緩，會導(dǎo)致匯率升值，今年一年內(nèi)升值幅度會維持在5%之內(nèi)。
出口增長率下降
屈宏斌指出，過去四年是全球經(jīng)濟(jì)增長最快的四年，但是，在07年，這種長達(dá)四年的增長將會放緩，放緩是緣于美國的經(jīng)濟(jì)放緩造成的。而中國經(jīng)濟(jì)也將會受到美國經(jīng)濟(jì)放緩的影響。
他說，中國經(jīng)過近幾年的快速增長后，已經(jīng)成為全球消費(fèi)品的加工基地，中國工業(yè)與制造業(yè)的增長也不可避免的與全球經(jīng)濟(jì)增長的周期有緊密的聯(lián)系?；趯θ蚪?jīng)濟(jì)的預(yù)測，可能導(dǎo)致中國的出口增長率從過去四年平均30%，會下降到15%左右，由于中國是加工貿(mào)易出口，隨著出口需求的放緩，會導(dǎo)致進(jìn)口的原材料、零部件的需求放緩，所以，中國今年的貿(mào)易順差狀況不會改變，但貿(mào)易順差的增幅會有變化。由于這種進(jìn)出口貿(mào)易順差的放緩，進(jìn)出口對GDP仍然是有正的貢獻(xiàn)，但貢獻(xiàn)的程度和百分點(diǎn)會有明顯的下降。在這種情況下，如果政策的總體目標(biāo)是避免經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)大的起伏，這就要求中國在內(nèi)需上維持高增長，才能避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長出現(xiàn)大起伏。
他認(rèn)為，目前政策基本勢態(tài)是繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，以抑制投資的過快增長，在出口額比較高的情況下，這個政策還是比較合適的，但如果出現(xiàn)出口下降，政策應(yīng)該考慮如何保持整體的內(nèi)需增長的穩(wěn)定狀態(tài)，隨著形勢的變化，政策的出發(fā)點(diǎn)也應(yīng)適當(dāng)作出一些調(diào)整。
股市需要溫和緊縮政策
屈宏斌表示，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能會發(fā)生的變化來看，未來不需要進(jìn)一步緊縮貨幣政策。但目前有一個不確定性，即中國股市的大漲，使得在短期內(nèi)可能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢有不一致的地方。如果純粹從股市的角度考慮，有必要出臺一些溫和的緊縮政策，主要針對資本市場出現(xiàn)的新情況。
目前有一種普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，股市目前的超常規(guī)上漲是由于過多的流動性引起的，他認(rèn)為，這個觀點(diǎn)不完全正確。從人民銀行的資產(chǎn)負(fù)債表里的基礎(chǔ)貨幣的增長情況來看，基礎(chǔ)貨幣一直維持在10%以下的增長速度，從這種情況可以看出，流動性過多并不是央行在控制流動性方面出現(xiàn)問題，主要是由于已經(jīng)存在的流動性存量出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的重新分配。
“股市的大幅增長超出了基本面支持的情況，意味著目前面臨調(diào)整，調(diào)整時機(jī)來看，要調(diào)整的話，早一點(diǎn)調(diào)整比較好”，屈宏斌表示。他認(rèn)為有兩種調(diào)整方式，一種是市場自發(fā)的調(diào)整，一種是政策方面的調(diào)整，政策的調(diào)整，主要起到影響市場預(yù)期的作用，從貨幣政策來講，沒有特別好的調(diào)整工具，不會出臺嚴(yán)厲的緊縮性貨幣政策影響股市。 侯捷寧
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