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三、政策建議
1.穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持“中性適度”
穩(wěn)健貨幣政策的含義是：以幣值穩(wěn)定為目標(biāo)，正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，在提高貸款質(zhì)量的前提下，保持貨幣供應(yīng)量適度增長，支持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展?！胺€(wěn)健”取向的根本要求是正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。我國銀行不良率與不良資產(chǎn)余額“雙升”狀態(tài)已持續(xù)4年，去年以來匯市、股市也出現(xiàn)劇烈震蕩，票據(jù)違規(guī)、P2P網(wǎng)貸等影子銀行風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)上升，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)非常迫切。未來貨幣政策需要重點(diǎn)協(xié)調(diào)好“穩(wěn)增長”和“防風(fēng)險(xiǎn)”的關(guān)系，回歸真正“穩(wěn)健”。在政策取向上，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。為避免刺激“加杠桿”和“擴(kuò)泡沫”，降息降準(zhǔn)等寬松信號(hào)強(qiáng)烈的政策措施出臺(tái)要非常慎重。
2.積極引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)
當(dāng)前社會(huì)流動(dòng)性整體較為寬松，但社會(huì)資金使用效率低下，大量資金“避實(shí)就虛”。未來要在保持社會(huì)流動(dòng)性合理適度的同時(shí)，多措并舉，在引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)上下功夫。一是全面加強(qiáng)金融監(jiān)管和宏觀審慎管理，加強(qiáng)對(duì)所有金融部門、各類金融市場資金動(dòng)向監(jiān)測，嚴(yán)厲打擊各種類型的投機(jī)炒作，嚴(yán)格規(guī)范銀行理財(cái)、同業(yè)、票據(jù)等表外業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，堵截資金“脫實(shí)入虛”。二是豐富信貸政策操作手段，穩(wěn)步推進(jìn)信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，建立和完善符合實(shí)際要求的協(xié)調(diào)機(jī)制、約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)和推動(dòng)銀行對(duì)信貸資金的支付和流向進(jìn)行更為嚴(yán)格監(jiān)控，確保信貸資金用于真實(shí)的生產(chǎn)和貿(mào)易活動(dòng)，防止信貸資金空轉(zhuǎn)和挪用。三是加快金融市場制度建設(shè)，通過投融資方式創(chuàng)新推動(dòng)銀行理財(cái)資金、保險(xiǎn)資金、信托資金、公募基金等與新興產(chǎn)業(yè)和新增長點(diǎn)深度融合。四是通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步推進(jìn)“去產(chǎn)能”，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力，進(jìn)一步減輕企業(yè)稅負(fù)，適度降低企業(yè)社會(huì)成本壓力，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率。
3.實(shí)施銀行體系流動(dòng)性精細(xì)化管理
我國利率間接調(diào)控已基本建立起“利率走廊”模式。超額準(zhǔn)備金存款利率為下限，SLF利率為上限，構(gòu)成短期利率走廊，央行通過公開市場操作等手段，引導(dǎo)短期拆借和回購利率穩(wěn)定在利率走廊內(nèi)。未來要加快完善“利率走廊”模式，實(shí)施流動(dòng)性的精細(xì)化管理和調(diào)控。繼續(xù)靈活運(yùn)用和優(yōu)化各種貨幣政策工具組合，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。通過公開市場操作、SLO、SLF和MLF等手段，調(diào)節(jié)好流動(dòng)性和市場利率水平，促進(jìn)貨幣市場穩(wěn)定，從量價(jià)兩個(gè)方面保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度，將隔夜SHIBOR穩(wěn)定在2%左右，銀行間7天回購加權(quán)利率穩(wěn)定在2.3%左右。
4.引導(dǎo)銀行平穩(wěn)放貸，優(yōu)化信貸增量
加快落實(shí)與完善宏觀審慎政策框架 (MPA)，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)銀行平穩(wěn)投放貸款，避免年內(nèi)各月間新增信貸規(guī)模波動(dòng)過于劇烈，既要防止銀行突擊放貸，也要防止銀行“踩急剎車”。充分運(yùn)用定向降準(zhǔn)、支農(nóng)支小再貸款、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等定向調(diào)節(jié)工具，引導(dǎo)銀行優(yōu)化信貸增量。督促銀行將金融支持化解產(chǎn)能過剩矛盾的各項(xiàng)政策落到實(shí)處，積極支持鋼鐵、煤炭等行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困升級(jí)。
住房貸款方面，要提高房貸政策精細(xì)化程度，貫徹落實(shí)“分城施策、分類調(diào)控”。對(duì)于庫存少、杠桿高的一線城市和部分熱點(diǎn)二線城市，對(duì)除首套和二套改善型之外的購房需求保持較高的首付比例要求，遏制高杠桿投機(jī)。對(duì)于庫存多、杠桿低的二三四線城市，要落實(shí)差別化信貸政策，鼓勵(lì)銀行開展二手房交易的資金托管、過橋貸款等業(yè)務(wù)，滿足改善型住房需求。改革和完善配套相關(guān)政策措施，引導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)支持住房供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，創(chuàng)新新型城鎮(zhèn)化和支持進(jìn)城農(nóng)民工買房或長期租房的金融服務(wù)。（作者：國家信息中心 李若愚）