美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）20日宣布，將從今年10月開始縮減總額高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”），以逐步收緊貨幣政策。

同時(shí)，美聯(lián)儲宣布維持目前1％至1.25％的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。自2015年12月啟動(dòng)金融危機(jī)后首次加息以來，美聯(lián)儲已累計(jì)加息4次共100個(gè)基點(diǎn)。今年來，美聯(lián)儲分別在3月和6月兩次加息。

以可預(yù)測方式逐步縮表

根據(jù)美聯(lián)儲當(dāng)天發(fā)布的報(bào)告，16位官員中有12位表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年年底前需要再加息至少一次，與6月時(shí)的預(yù)期一致。決策者仍預(yù)計(jì)明年將加息三次，2019年將加息兩次，2020年將加息一次。

所謂“縮表”，是指美聯(lián)儲縮減自身資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這將推升長期利率，提高企業(yè)融資成本，從而令美國金融環(huán)境收緊?？梢哉f，“縮表”和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。

美聯(lián)儲主席耶倫在當(dāng)天的新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表將以可預(yù)測的方式逐步縮減。

根據(jù)美聯(lián)儲的方案，從今年10月開始，將停止將到期債券的本金所得全部再投資購買新債的做法，每個(gè)月允許100億美元的到期債券不進(jìn)行再投資。這一金額將每季度增加100億美元，最高達(dá)到500億美元。

2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲不僅將聯(lián)邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通過3輪量化寬松貨幣政策購買大量美國國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，大幅壓低長期利率，以促進(jìn)企業(yè)投資和居民消費(fèi)，刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模也從危機(jī)前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元。

隨著美國經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)步復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策也將逐步回歸常態(tài)，除了加息之外，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表也要收縮到相對正常水平。經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，長期過度寬松的貨幣政策會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)過熱、金融風(fēng)險(xiǎn)升高，還可能加大資產(chǎn)泡沫和通脹飆升風(fēng)險(xiǎn)。

耶倫表示，在逐步“縮表”之后，美聯(lián)儲未來將更主要依賴?yán)使ぞ?，除非美國?jīng)濟(jì)嚴(yán)重惡化，美聯(lián)儲不會逆轉(zhuǎn)“縮表”進(jìn)程。

12月中旬是加息時(shí)點(diǎn)

自美聯(lián)儲7月份政策會議以來，美國國內(nèi)失業(yè)率維持在接近16年低位。美聯(lián)儲官員最近上調(diào)了今年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長預(yù)期，從6月時(shí)的2.2%調(diào)升至現(xiàn)在的2.4%；他們?nèi)灶A(yù)計(jì)今年失業(yè)率將降至4.3%。

美聯(lián)儲會后政策聲明顯示，最近幾個(gè)月官員們對經(jīng)濟(jì)形勢的看法幾乎沒有變化。官員們指出，最近企業(yè)支出情況有所回暖。

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好也給了貨幣當(dāng)局執(zhí)行緊縮政策的籌碼。市場預(yù)期美聯(lián)儲不會在10月31日至11月1日的下次會議上調(diào)整利率，因此12月中旬的會議將是美聯(lián)儲今年在定期政策會議上加息的最后機(jī)會。

芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，20日上午，利率期貨市場顯示美聯(lián)儲在12月會議上加息的可能性為57%。本月接受《華爾街日報(bào)》調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，約77%的受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲下一次加息時(shí)間將在12月。

12月會議之前，美聯(lián)儲還將獲得最新的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)可能會因最近襲擊得克薩斯州、路易斯安那州和佛羅里達(dá)州的颶風(fēng)而失真。

美聯(lián)儲在會后聲明中稱，預(yù)計(jì)颶風(fēng)導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷和重建將在短期內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但中期內(nèi)不會造成重大影響，這暗示颶風(fēng)將不會影響美聯(lián)儲的政策決定。

收緊貨幣政策或影響有限

不過，影響美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏和縮表規(guī)模的不確定性猶在，那就是低迷的通脹率。美聯(lián)儲官員們將今年年底核心通脹預(yù)期下調(diào)至1.5%，明年年底核心通脹預(yù)期下調(diào)至1.9%，6月時(shí)給出的預(yù)期分別為1.7%和2%。

此外，政治因素也可能對未來美聯(lián)儲決策產(chǎn)生影響。尤其是耶倫的主席任期即將于明年2月到期，而美國總統(tǒng)特朗普目前尚未決定是否提名耶倫連任。

今年以來，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整并未對全球金融市場產(chǎn)生明顯影響。“這次美國收緊貨幣政策的影響，將比以往小得多，”美國智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長亞當(dāng)·波森說，“和過去美聯(lián)儲收緊貨幣政策時(shí)相比，如今世界經(jīng)濟(jì)狀況明顯更好?！?/p>

國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到3.5％和3.6％。此外，世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)計(jì)，今年全球貿(mào)易增幅將達(dá)2.4％，遠(yuǎn)高于去年的1.3％。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預(yù)計(jì)，今年全球外國直接投資增幅將達(dá)5％，去年為下滑2％。在美國不斷收緊貨幣政策之際，全球經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了巨大韌性。

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