央行連續(xù)2日凈回籠資金—— 1月份流動(dòng)性基本無憂

新年伊始，中國人民銀行連續(xù)兩個(gè)交易日凈回籠資金。1月3日，央行開展400億元7天、200億元14天逆回購，當(dāng)日有1200億元7天、300億元14天逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠900億元。1月2日，央行開展300億元7天、100億元14天逆回購操作，當(dāng)日有500億元7天、600億元14天逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠700億元。

與此同時(shí)，交易所回購利率尾盤卻出現(xiàn)異動(dòng)。1月2日下午，上交所質(zhì)押式國債回購隔夜利率GC001飆升至20%；深交所債券質(zhì)押式回購隔夜利率R-001尾盤一度升至13.3%，創(chuàng)下近9個(gè)月的新高。通常來說，資金面年底緊、年初松，2019年首個(gè)交易日交易所回購利率就大漲，難免讓人感到意外。

有專家表示，交易所利率飆升是短期現(xiàn)象，與跨年資金集中到期有關(guān)，波動(dòng)范圍在預(yù)期之內(nèi)，并不代表流動(dòng)性緊張。事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性總體寬松。從市場(chǎng)資金利率來看，1月3日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全面大幅下行，隔夜Shibor報(bào)1.9680%，下降33.2個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)2.5470%，下降8.7個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月Shibor報(bào)3.0840%，下降11.6個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報(bào)3.2460%，下降3.9個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于1月份接下來的流行性狀況，中信證券固定收益首席分析師明明表示，可能面臨波動(dòng)，主要有幾方面影響：一是每年1月份是傳統(tǒng)稅收大月；二是2019年地方債發(fā)行大概率將提前至1月啟動(dòng)，政府債券發(fā)行繳款也會(huì)階段性增加財(cái)政庫款；三是每年1月歷來也是信貸投放大月，將加快金融機(jī)構(gòu)可用資金消耗；四是2019年的農(nóng)歷春節(jié)靠前，銀行現(xiàn)金投放壓力可能提前到1月下半月顯現(xiàn)。

從往年經(jīng)驗(yàn)來看，為平抑歲末年初資金面波動(dòng)，央行往往會(huì)采取降準(zhǔn)等方式投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，搭配投放短期跨節(jié)流動(dòng)性，營(yíng)造較平穩(wěn)的資金利率。比如，為應(yīng)對(duì)2018年春節(jié)，央行采用臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA），累計(jì)投放2萬億元資金。

央行已有所動(dòng)作。1月2日，央行發(fā)布公告，自2019年起，將普惠金融定向降準(zhǔn)小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”，擴(kuò)大普惠金融定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策的覆蓋面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地滿足小微企業(yè)的貸款需求，使更多的小微企業(yè)受益。

交通銀行高級(jí)研究員武雯認(rèn)為，由于考核標(biāo)準(zhǔn)的放寬，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)更易達(dá)標(biāo)，意味著可用資金的增加，這樣會(huì)帶來流動(dòng)性的增加以及降低資金成本，有利于歲末年初保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

多位專家表示，央行貨幣政策委員會(huì)2018年第四季度例會(huì)提出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)春節(jié)前央行會(huì)推出臨時(shí)性操作，對(duì)沖常規(guī)因素對(duì)流動(dòng)性的季節(jié)性影響，1月份流動(dòng)性基本無憂。

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