一個月前筆者就對全球股市特別是新興市場股市表示了憂慮，現(xiàn)在這種看法依舊沒有改變。
上周，在俄羅斯開會的八大工業(yè)國財政部長預(yù)計未來一年全球經(jīng)濟依舊能取得強勁增長，但是市場的表現(xiàn)卻代表了更多人的觀點。
道瓊斯指數(shù)在上周下跌了3.2%，創(chuàng)下了自2005年4月份以來的最大單周跌幅；而新興市場股市的指標(biāo)——摩根士丹利資本國際(MSCI)新興市場指數(shù)也在5月8日創(chuàng)下歷史新高后，至今下跌了超過20%；在歐洲，股市最近幾周的下跌已經(jīng)改變了全年的走勢，截至上周末歐洲三大指數(shù)今年都已下跌超過2%。
原因仍然相同，但是情況卻在惡化。
上周市場的下跌依然來自于市場對利率環(huán)境的憂慮，其中包括伯南克對于通脹表現(xiàn)出的強硬態(tài)度。但是另一個數(shù)據(jù)可能更加關(guān)鍵。
英國國家統(tǒng)計局的最新統(tǒng)計顯示，在截至今年4月份的一年中，除去原油及船舶、飛機等特殊商品外，英國從歐盟國家進口的商品價格上漲2.1%，而來自非歐盟國家商品價格更是上漲了6.2%，而在過去10年中，英國的進口商品價格一直在下跌。
這種情況表示，英國正開始從國外進口通脹，這具有非常重要的意義，因為在過去相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，經(jīng)濟全球化使得大量廉價商品涌入發(fā)達國家，大大減輕了這些國家的通脹壓力。
“在過去的幾年中，需求增長帶動了大宗商品價格整體快速上漲，但通貨膨脹的水平依舊很低。其主要的原因是經(jīng)濟的全球化，以及全球勞動力市場規(guī)模的大幅擴張?！毙录悠陆鹑诠芾砭志珠L王瑞杰上周對《第一財經(jīng)日報》表示。當(dāng)時王瑞杰也表示這種作用難以長期維持。
目前新興市場國家正承受著比發(fā)達國家更大的通脹壓力，而這種通脹壓力將會以出口商品的方式向發(fā)達國家轉(zhuǎn)移。同樣，大宗商品價格的大幅上揚也將導(dǎo)致一些國家利用貨幣來應(yīng)對通脹，這將導(dǎo)致這種轉(zhuǎn)移的進一步加快。
“新加坡元升值有助于緩解通脹壓力。”王瑞杰表示，“我也認為并不僅僅是新加坡金管局有這種想法?！?/p>
所以，全球化的通脹并未接近尾聲，更有可能僅僅是剛剛開始。
自從美聯(lián)儲2004年中開始升息，利率調(diào)升已開始成為了一種全球化的趨勢。在美聯(lián)儲連續(xù)16次調(diào)高利率后，歐洲央行升息的步伐可能會比美聯(lián)儲更快，但這并不意味著歐元將就此走強。
其中一個原因就是全球經(jīng)濟的不確定性提高將帶來對美元資產(chǎn)特別是美國國債資產(chǎn)需求的提升，這可能會給美元帶來較為中期的支撐。而最近我們也聽到來自歐元區(qū)各國財政部長不滿歐元強勢的言辭。
在離美聯(lián)儲6月底會議越來越接近的時候，市場將會仔細研讀任何和通脹有關(guān)的數(shù)據(jù)。美國將在13日和14日(北京時間，下同)分別公布5月份PPI以及CPI數(shù)據(jù)。15日公布的5月份設(shè)備利用率數(shù)據(jù)也將引起極大的關(guān)注，較高的設(shè)備利用率數(shù)字表示生產(chǎn)部門閑置產(chǎn)能的不足和經(jīng)濟以接近潛能的速度增長，顯示通脹壓力增強。目前市場預(yù)計的數(shù)字為81.9%，與4月份持平。其他的數(shù)據(jù)包括14日的ABC消費者信心指數(shù)以及15日的4月份外資購買美國證券凈額數(shù)據(jù)。而在歐元區(qū)，15日的CPI數(shù)據(jù)以及歐洲央行月度報告是重點。在英國，13日也將公布CPI數(shù)據(jù)，還有12日的ODPM英國房價數(shù)據(jù)也將受到關(guān)注。
在本周，我們還將迎來美聯(lián)儲官員演講的高峰期，其中包括伯南克13日早晚的兩次演講。
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