官方微博 首頁 > 發(fā)展報告 > 國情公報

2012年09月19日09:18 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

 證券投資凈流入快速增長。2012年上半年，證券投資項下凈流入204億美元，同比增長1.4倍。其中，我國對外證券投資凈回流59億美元，2011年同期為凈回流5億美元；境外對我國證券投資凈流入145億美元，增長84%。 其他投資呈現(xiàn)較大凈流出。2012年上半年，其他投資項下凈流出979億美元，而2011年同期為凈流入798億美元。在人民幣匯率雙向波動、歐債危機繼續(xù)發(fā)酵等境內(nèi)外市場因素影響下，我國企業(yè)持匯意愿增強，外匯存款增加并形成銀行的對外存放款，而企業(yè)對外賒賬也有所增多，導致其他投資項下對外資產(chǎn)凈增加1623億美元，同比增長109%。同時，境外對我國企業(yè)和銀行賒賬或存放款增幅放緩，其他投資項下對外負債凈增加644億美元，同比下降59%。

專欄1： 如何看待近期外匯存款增長

2012年以來，銀行外匯存款增長迅速（見圖C1-1），上半年累計增加1301億美元，同比多增994億美元。分析認為，人民幣升值預期減弱后，企業(yè)調(diào)整財務(wù)運作是主因，單純積累外匯資產(chǎn)、看空人民幣的現(xiàn)象不明顯。 外匯存款增長是企業(yè)財務(wù)運作調(diào)整的結(jié)果。過去幾年受人民幣升值預期的影響，企業(yè)的資產(chǎn)本幣化、負債外幣化傾向明顯，積累美元空頭是一種合意的經(jīng)濟行為。但隨著國際收支、人民幣匯率趨向合理均衡水平，特別是在當前本外幣利差和匯差條件下，企業(yè)開始削減前期積累的美元空頭、由過度看空美元回歸中性操作。主要表現(xiàn)為：一是以外匯掉期交易的方式買入外匯作為保證金，獲得境外銀行的人民幣代付；二是直接以留存外匯作為外匯保證金，獲得境外銀行的美元代付。據(jù)不完全調(diào)查，上半年企業(yè)通過境外銀行代付、境內(nèi)銀行開立遠期信用證和提供對外擔保等方式，累計新增跨境貿(mào)易融資近500億美元，同期外匯保證金存款增加583億美元。外匯保證金存款增量超出跨境貿(mào)易融資增量，說明企業(yè)逐漸用外匯保證金替代原來的人民幣保證金，回補前期未套保的跨境融資美元空頭。這種變化是企業(yè)適應(yīng)新環(huán)境的正常和積極表現(xiàn)，并非脫離實體經(jīng)濟需要而單純建立美元多頭賭人民幣貶值。事實上，當前外匯存款增長也主要集中在企業(yè)，今年上半年個人外匯存款僅增加21億美元。 外匯存款增長還與銀行本外幣資金定價有關(guān)。過去一段時期國內(nèi)部分銀行外匯存款利率定價偏高、調(diào)整滯后，本外幣存款的利差明顯小于遠期外匯市場美元升水幅度，引導一些企業(yè)留存外匯收入或通過外匯掉期交易將人民幣存款轉(zhuǎn)換為美元存款，同時賣出遠期美元，以獲得無風險套利，而正常情況下按照利率平價利差與匯差應(yīng)基本對沖。這種套利活動使銀行體系的美元流動性增加，壓低美元利率，又推動遠期外匯市場美元升水幅度擴大。這表明隨著人民幣匯率單向預期減弱，國內(nèi)本外幣利率與匯率的定價機制開始回歸常態(tài)，遠期匯率將更多地反映本外幣利差而非預期。 上半年，國內(nèi)外匯貸款增加319億美元，遠低于外匯存款增長，這意味著銀行體系只能將吸收的大部分外匯存款轉(zhuǎn)向?qū)ν赓J款、投資和拆借，反映為銀行境外資產(chǎn)增加，在國際收支平衡表中記錄為資本和金融項目的流出。由于企業(yè)增加的外匯存款并沒有離開國內(nèi)金融體系，只是資金在公司部門與銀行部門之間的轉(zhuǎn)移，相當于“藏匯于民”，不代表資本外流。

圖C1-1 2008-2012年上半年金融機構(gòu)外匯存貸款

 數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行。 儲備資產(chǎn)增幅放緩。2012年上半年，剔除匯率、價格等非交易價值變動影響（下同），我國新增儲備資產(chǎn)629億美元，同比下降78%。其中，外匯儲備資產(chǎn)增加636億美元，較2011年同期少增2174億美元，截至6月末我國外匯儲備余額達32400億美元（見圖1-8）；我國在國際貨幣基金組織的儲備頭寸凈減少8億美元。

返回頂部文章來源： 中國發(fā)展門戶網(wǎng)