國家外管局談2015年一季度外匯收支數(shù)據(jù)
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胡凱紅: 今天發(fā)布會(huì)到此結(jié)束，謝謝各位。
管濤: 謝謝你的問題。3月31日，李克強(qiáng)總理接受英國《金融時(shí)報(bào)》的采訪，專門談了人民幣匯率問題，主要講了三個(gè)方面：第一，現(xiàn)在人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)，主要是因?yàn)槊涝邚?qiáng)造成的；第二，從中國方面來講不希望看到人民幣繼續(xù)貶值，這可能會(huì)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整；第三，中國希望各主要經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，避免貨幣競相貶值。
路透社記者: 請(qǐng)問對(duì)人民幣匯率走勢怎么看？目前，中國一方面面臨資本流出的壓力，另一方面人民幣對(duì)非美元貨幣不斷升值，這對(duì)中國出口和宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)有影響？
管濤: 關(guān)于第二個(gè)問題，一是現(xiàn)在人民幣匯率只是雙向波動(dòng)，并沒有出現(xiàn)趨勢性的調(diào)整。盡管人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)，但總體調(diào)整幅度有限，而且人民幣對(duì)其他貨幣總體上是升值的，人民幣仍然是強(qiáng)勢貨幣。二是從我們監(jiān)測到的數(shù)據(jù)看，從2011年開始，人民幣已經(jīng)超過歐元成為中國的第二大跨境結(jié)算貨幣，現(xiàn)在這種勢頭仍然在持續(xù)。2014年，我國非銀行部門人民幣跨境收支總規(guī)模占跨境資金流動(dòng)總規(guī)模的24%，比上年提高7個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度這個(gè)比例增至27%，境內(nèi)企業(yè)越來越多地使用本幣進(jìn)行跨境結(jié)算。因此，無論從市場還是政策角度看，當(dāng)前人民幣國際化進(jìn)程并未放緩，而是在加快。
管濤: 關(guān)于美債的問題主要有三點(diǎn)：第一，外匯儲(chǔ)備持有的美國國債只是美國財(cái)政部公布的中國持有美國國債數(shù)據(jù)的一個(gè)組成部分。我們對(duì)于美方具體的統(tǒng)計(jì)方法和口徑不是很清楚，因此對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)難以置評(píng)。第二，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營部門根據(jù)市場判斷買入或賣出美國國債都屬于正常的操作，無論是增持和減持美國國債都屬于正常的投資行為。第三，美國國債是全球債券市場最主要的投資和交易品種，具有相對(duì)較大的市場容量、較強(qiáng)的流動(dòng)性和較好的風(fēng)險(xiǎn)收益特性，是各國外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理的重要投資市場。
日本NHK新聞?dòng)浾? 從美國國債的保有量情況看，近日日本保有量超過中國，成為美債最大的保有國，你怎么看待這個(gè)問題？第二個(gè)問題，從最新的跨境資金流動(dòng)狀況看，你怎么看待人民幣國際化進(jìn)程，如跨境資金流出和人民幣對(duì)美元匯率貶值的影響？
管濤: 關(guān)于第二個(gè)問題，一是“一帶一路”戰(zhàn)略并不是單向而是雙向的開放戰(zhàn)略，不只是鼓勵(lì)“走出去”，同時(shí)還將繼續(xù)積極“引進(jìn)來”。我國既支持國內(nèi)企業(yè)通過“一帶一路”戰(zhàn)略擴(kuò)大對(duì)外投資，同時(shí)也鼓勵(lì)境外資本到我國投資；不僅鼓勵(lì)通過對(duì)外投資帶動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)品出口，而且也會(huì)積極促進(jìn)從其他國家進(jìn)口，這是我國構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要內(nèi)容。外匯管理方面將抓住這個(gè)牛鼻子，不斷推進(jìn)貿(mào)易投資便利化。二是外匯儲(chǔ)備管理將配合“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施。我國在拓寬外匯儲(chǔ)備使用渠道方面做了一些有益嘗試，去年年底成立的絲路基金，首期資本金100億美元中外匯儲(chǔ)備出資占65%。未來，外匯儲(chǔ)備管理將不斷嘗試多元化運(yùn)用的新舉措，既配合國家戰(zhàn)略的實(shí)施，同時(shí)也提高外匯儲(chǔ)備使用效益。
管濤: 關(guān)于第一個(gè)問題，市場主體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是藏匯于民。原來企業(yè)主要是將外匯賣給銀行，銀行再通過銀行間外匯市場賣出，使得外匯儲(chǔ)備增加，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向市場主體分散持有和使用外匯。例如，從國際投資頭寸數(shù)據(jù)看我國對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，去年官方國際儲(chǔ)備資產(chǎn)占整個(gè)對(duì)外資產(chǎn)的比重已經(jīng)出現(xiàn)回落，說明外匯資產(chǎn)在央行和市場主體之間發(fā)生了置換。二是債務(wù)償還。原來在人民幣匯率單邊升值、本外幣正利差較大的情況下，很多企業(yè)大量舉借外債，現(xiàn)在形勢發(fā)生變化后，人民幣匯率雙向波動(dòng)明顯增強(qiáng)，盡管本外幣利差依然存在，但這種利差交易已開始調(diào)整，很多企業(yè)加速償還對(duì)外債務(wù)。
中國財(cái)經(jīng)報(bào)記者: 剛才您提到，當(dāng)前外匯形勢的變化體現(xiàn)了市場主體資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。請(qǐng)您進(jìn)一步解釋一下優(yōu)化調(diào)整表現(xiàn)在哪些方面？另外，現(xiàn)在有媒體評(píng)價(jià)，“一帶一路”戰(zhàn)略可能會(huì)導(dǎo)致國家外匯戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，您對(duì)這個(gè)問題是怎么評(píng)價(jià)的？
管濤: 三是完善預(yù)案、充實(shí)工具。未來跨境資本流動(dòng)仍然可能呈現(xiàn)振蕩格局，存在很多不確定不穩(wěn)定因素，在這種情況下要進(jìn)行情景分析、壓力測試，根據(jù)不同的情形設(shè)計(jì)不同的政策，應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的各種情況。還要積極防范跨境資金流動(dòng)沖擊，堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，加快構(gòu)建宏觀審慎框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，不斷充實(shí)逆周期調(diào)節(jié)的相關(guān)政策工具。謝謝。
管濤: 這個(gè)問題市場很關(guān)心，在以前面臨資本流入壓力時(shí)，我們?cè)扇×艘恍┡R時(shí)性措施，但當(dāng)前形勢下，外匯局暫不會(huì)采取“控流出”的新措施，而是從以下三方面積極應(yīng)對(duì)跨境資金流動(dòng)異常波動(dòng)的挑戰(zhàn)。
一是加強(qiáng)監(jiān)測、冷靜觀察。目前的資本流出屬于意料之中的有序調(diào)整，資本流出的渠道主要是藏匯于民和對(duì)外債務(wù)償還。當(dāng)國際收支和人民幣匯率趨向均衡合理以后，跨境資本有時(shí)流入有時(shí)流出，將越來越常態(tài)化，變化也越來越頻繁。大家對(duì)這種情況應(yīng)該理性看待，不必過分渲染。外匯管理部門將根據(jù)形勢的發(fā)展變化，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測分析，全面梳理跨境資本流動(dòng)主要渠道的新情況、新變化，摸清底數(shù)，及時(shí)做好形勢預(yù)判和預(yù)警，為決策提供參考。
二是疏堵并舉、均衡管理。一方面，抓住當(dāng)前國際收支、外匯供求趨向基本平衡的有利時(shí)機(jī)，及時(shí)調(diào)整前期一些“控流入”的臨時(shí)性措施，同時(shí)繼續(xù)深化外匯體制改革。去年底以來，外匯局陸續(xù)采取了取消銀行外匯貸存比和結(jié)售匯綜合頭寸掛鉤的政策，擴(kuò)大主要銀行結(jié)售匯綜合頭寸下限，在全國范圍內(nèi)推廣外商投資資本金意愿結(jié)匯改革，調(diào)增境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)短期外債余額指標(biāo)總規(guī)模等措施。這些措施客觀上有利于對(duì)沖當(dāng)前資本流出的壓力。另一方面，目前形勢正好觸發(fā)了對(duì)資本流出方向的監(jiān)管政策，主要是根據(jù)現(xiàn)有政策而不是出臺(tái)新措施，如開展“出口不收匯”專項(xiàng)檢查，加大對(duì)個(gè)人分拆購付匯的監(jiān)管力度，繼續(xù)嚴(yán)厲打擊地下錢莊等外匯違法違規(guī)活動(dòng)等。
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者: 今年一季度結(jié)售匯呈現(xiàn)逆差，在當(dāng)前跨境資金流出態(tài)勢下，外匯局是否會(huì)采取一些“控流出”的管理措施？
管濤: 第三，內(nèi)外兼修，積極應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)。從本次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；挠绊懣矗瑖H資本把新興市場做了區(qū)分，對(duì)于基本面好的新興市場來講沖擊較小，對(duì)于基本面較差的新興市場來講沖擊比較大。為什么到現(xiàn)在為止我國受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的沖擊總體上可承受，根本原因是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、物價(jià)基本穩(wěn)定、經(jīng)常賬戶盈余、外匯儲(chǔ)備充裕，因此被歸為好的新興市場范疇。進(jìn)一步應(yīng)對(duì)未來美聯(lián)儲(chǔ)可能加息、美元匯率可能繼續(xù)調(diào)整的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵還是要把中國自己的事情做好，保持經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行，妥善處置和化解經(jīng)濟(jì)下行中可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)和問題，不斷提高和鞏固市場對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的信心。作為外匯管理部門，主要做好三個(gè)方面的工作：一是推改革，繼續(xù)推進(jìn)貿(mào)易投資便利化，加快培育和發(fā)展外部市場；二是防風(fēng)險(xiǎn)，加快構(gòu)建宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，不斷完善相關(guān)預(yù)案，積極應(yīng)對(duì)跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；三是強(qiáng)基礎(chǔ)，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測，繼續(xù)提高數(shù)據(jù)透明度，并加強(qiáng)市場參與者風(fēng)險(xiǎn)教育，引導(dǎo)市場主體合理控制風(fēng)險(xiǎn)。
管濤: 第二，中國有能力并有信心抵御外部沖擊，但對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)也不可掉以輕心。我國經(jīng)濟(jì)體量較大、貨物貿(mào)易順差較多、外匯儲(chǔ)備充裕、人民幣匯率彈性增加，這意味著我國在應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)沖擊方面有較大的回旋余地。從我國外幣外債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，除了短期外債占比以外，目前我國其他對(duì)外債務(wù)安全性指標(biāo)都在國際警戒線標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi)，對(duì)外債務(wù)總體是安全的。而且，最近一段時(shí)期，國內(nèi)企業(yè)適應(yīng)形勢的發(fā)展變化，已經(jīng)開始主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少對(duì)外負(fù)債。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年末我國外幣外債余額為8955億美元，比當(dāng)年6月末下降118億美元，比2013年末增長了2.5%，較2009年到2013年平均增速回落10多個(gè)百分點(diǎn)。這是企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行的調(diào)整，而且調(diào)整過程中沒有出現(xiàn)普遍的償付困難。但部分企業(yè)確實(shí)存在債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，期限和貨幣錯(cuò)配較為突出等問題，它們的債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)狀況有很大關(guān)系。我們一再強(qiáng)調(diào)，債務(wù)總體安全不能替代個(gè)體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要根據(jù)實(shí)際需求適度對(duì)外舉債，而且要采取恰當(dāng)手段對(duì)匯率敞口進(jìn)行套保。
管濤: 第一，美國貨幣政策正?；?、美元升值對(duì)我國跨境資本流動(dòng)的影響正在逐步顯現(xiàn)，但迄今沖擊總體有限。歷史上，美國加息、美元升值，是新興市場爆發(fā)債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)的重要誘因。2013年年中，美聯(lián)儲(chǔ)釋放了要退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期，觸發(fā)了新興市場資本外流和貨幣貶值，但我國仍然延續(xù)資本大量流入、外匯儲(chǔ)備大幅增加的格局。2014年，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策實(shí)質(zhì)性退出，到年底完成了停止購債的操作，這給新興市場帶來新一輪沖擊，我國也受到了一定影響，跨境資本由年初的流入轉(zhuǎn)為流出，但沒有改變?nèi)曩Y本凈流入、外匯儲(chǔ)備增加的基本格局。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和美元加速升值與一些其他因素疊加，在一定程度上助推了我國的跨境資本流出，但目前這種調(diào)整仍然屬于意料之中的有序調(diào)整。
管濤: 國際貨幣基金組織提示的這種溢出效應(yīng)是客觀存在的，對(duì)于前期在國際市場上大舉借債，特別是舉借美元債務(wù)較多的新興經(jīng)濟(jì)體來講更有重要的警示作用。我們對(duì)此也一直高度關(guān)注，密切跟蹤、評(píng)估它對(duì)我國跨境資金流動(dòng)尤其是對(duì)外債務(wù)安全的影響。目前有三個(gè)基本結(jié)論：