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2012年05月08日11:11 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

企業(yè)信用最為關(guān)鍵

文化企業(yè)規(guī)模小、難估值、贏利模式不清晰等，提高了資本對其投資風(fēng)險的評估

在債券市場上，信用是企業(yè)的核心價值。首次發(fā)行債券時，投資人最看重的是企業(yè)過往業(yè)績和專業(yè)機構(gòu)的信用評級。但由于文化企業(yè)整體規(guī)模小、無形資產(chǎn)占比高導(dǎo)致難估值、市場運作水平低、贏利模式不清晰等原因，提高了對文化企業(yè)投資風(fēng)險的預(yù)估。這種情況下，專業(yè)機構(gòu)的信用評級就顯得更為重要。

信用增級也好、集合打包也好，都是為了攤薄風(fēng)險，提高企業(yè)的信用度。相對而言大型文化企業(yè)美譽度高，在初次發(fā)行中往往比較順利，中型以及小微型文化企業(yè)就沒那么幸運了。

中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊辦公室副主任王蔚表示，文化企業(yè)發(fā)行債券具有一些鮮明特征：行業(yè)地域性強，一般集中在一個區(qū)域內(nèi)；輕資產(chǎn)特征明顯，可以變現(xiàn)償債的資產(chǎn)少；收入主要來源于非主業(yè)收入；多元化經(jīng)營現(xiàn)象普遍，不利于信息披露和風(fēng)險掌控。短融債券投資人最關(guān)心現(xiàn)金流、到償債日能否一筆付清；中期票據(jù)投資人則最關(guān)注盈利能力持續(xù)性、是否有長遠經(jīng)營的打算。當(dāng)一家企業(yè)能夠持續(xù)在債券市場上完成融資、兌付行為，它的信用度就會不斷上升。

比如，2009年，北京銀行向江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F推薦債券融資產(chǎn)品，首次發(fā)行后，鳳凰集團嘗到了甜頭，自此每年都有計劃地發(fā)行債券。2011年，該公司通過上市募資近45億元。但很少有人注意到，早在2009年，鳳凰集團就已通過發(fā)行企業(yè)債券募集資金40億元。由于企業(yè)運行穩(wěn)健，發(fā)行人和投資人都得到了較好的回報。（喬申穎）

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