百年等一回，北京的奧運(yùn)，中華民族的奧運(yùn)！奧運(yùn)的投資主題，資本市場(chǎng)期待已久，現(xiàn)在要討論的重點(diǎn)，不是奧運(yùn)對(duì)股市有沒有正面的影響，關(guān)鍵是從時(shí)間和空間上到底有多大的影響，當(dāng)大家都認(rèn)為是機(jī)會(huì)的時(shí)候，這個(gè)機(jī)會(huì)還有多大？本文嘗試著分析了08奧運(yùn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的影響，由此著重分析了奧運(yùn)作為主題投資對(duì)中國(guó)股市的影響和機(jī)會(huì)的把握。
一、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)不可小覷
奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)是指奧運(yùn)會(huì)舉辦前后一定時(shí)期內(nèi)，所發(fā)生的與奧運(yùn)會(huì)舉辦有聯(lián)系的，具有經(jīng)濟(jì)效果或經(jīng)濟(jì)價(jià)值的各類活動(dòng)。奧運(yùn)會(huì)的總體效果和影響力是奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為最近30年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一種獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
1、奧運(yùn)是塑造品牌的大舞臺(tái)
從以往舉辦城市的歷史實(shí)踐看，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)是注意力經(jīng)濟(jì)，會(huì)由于注意力資源的相對(duì)集中而給舉辦城市帶來(lái)階段性加速發(fā)展；奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)是品牌經(jīng)濟(jì)，通過(guò)良好的運(yùn)作通常能造就一批知名產(chǎn)品和企業(yè)品牌；奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)是借勢(shì)經(jīng)濟(jì)，將對(duì)舉辦城市的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)大的推動(dòng)力量，產(chǎn)生類似加速器或催化劑的作用。奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)因其特有的聚合、裂變和輻射效應(yīng)，而蘊(yùn)藏著巨大的經(jīng)濟(jì)潛力。
2、08奧運(yùn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)：奧運(yùn)促發(fā)展
08奧運(yùn)對(duì)北京的發(fā)展產(chǎn)生積極深遠(yuǎn)影響：奧運(yùn)是個(gè)系統(tǒng)工程，需要對(duì)主辦城市的各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施、服務(wù)能力進(jìn)行完善，另外，奧運(yùn)也將在短期內(nèi)引入大量消費(fèi)，因此，奧運(yùn)對(duì)主辦城市的投資和消費(fèi)產(chǎn)生極大的促動(dòng)，對(duì)主辦城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到極大的提升。
08奧運(yùn)對(duì)京津塘區(qū)域經(jīng)濟(jì)及中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生提振作用：奧運(yùn)會(huì)對(duì)于一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促動(dòng)也是有據(jù)可尋，如日本和韓國(guó)舉辦奧運(yùn)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)作用，尤其是自洛杉磯奧運(yùn)會(huì)之后，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的概念開始出現(xiàn)，奧運(yùn)會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益逐步體現(xiàn)出來(lái)。
以往各屆奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)效益狀況
（圖片來(lái)源：證券導(dǎo)刊）
當(dāng)然，我們完全可以期待奧運(yùn)會(huì)對(duì)京津塘板塊的促動(dòng)作用，尤其是隨著天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)的啟動(dòng)，京津塘區(qū)域經(jīng)濟(jì)完全可能以08奧運(yùn)為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)新的騰飛，就如當(dāng)初的日本和韓國(guó)。
當(dāng)然，考慮到我國(guó)國(guó)土遼闊，已經(jīng)形成多個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊，奧運(yùn)會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的促動(dòng)從絕對(duì)量來(lái)看可能沒有像當(dāng)初日本、韓國(guó)那么大，也許更像澳大利亞舉辦奧運(yùn)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度或者更弱。但我們相信，本次奧運(yùn)會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的促動(dòng)的意義非常大，將在更深層次和更廣的范圍內(nèi)引導(dǎo)我國(guó)消費(fèi)服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，尤其是在構(gòu)建和諧社會(huì)的背景下，第三產(chǎn)業(yè)必將得到快速發(fā)展。
3、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)的影響
我們不妨來(lái)分解一下奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)：
奧運(yùn)會(huì)，首先，它是一種體育賽事，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生直接影響，如場(chǎng)館建設(shè)、門票彩票、電視轉(zhuǎn)播及廣告、體育用品、紀(jì)念品銷售等；其次，奧運(yùn)會(huì)是會(huì)的一種，參會(huì)者包括運(yùn)動(dòng)員、裁判、政府官員、記者、啦啦隊(duì)及旅游者，這些人的到來(lái)，必然伴隨著吃、住、行、游、購(gòu)、娛，因此，將給相關(guān)服務(wù)業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)，服務(wù)業(yè)如：金融、餐飲酒店、交通運(yùn)輸、商業(yè)零售、旅游、傳媒、物流、環(huán)保等；消費(fèi)品行業(yè)，尤其是快速消費(fèi)品行業(yè)，如：啤酒、飲料、日化用品、調(diào)味品、紙品等行業(yè)直接帶來(lái)消費(fèi)者；最后，為了保障上述行業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，還必須有上游行業(yè)的支持，如建材、新材料、建筑技術(shù)、信息技術(shù)及設(shè)備生產(chǎn)、汽車制造、安全保障技術(shù)設(shè)備、環(huán)保技術(shù)及設(shè)備等。
從影響時(shí)間和程度來(lái)看，奧運(yùn)會(huì)前，技術(shù)、設(shè)備、和材料是主角，如建材、房地產(chǎn)、建筑技術(shù)、安保設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等行業(yè)首先啟動(dòng)，隨著奧運(yùn)會(huì)的臨近并召開，門票彩票、電視轉(zhuǎn)播及廣告、體育用品、及其他相關(guān)服務(wù)業(yè)、相關(guān)消費(fèi)品都將迎來(lái)消費(fèi)高峰。奧運(yùn)會(huì)后，當(dāng)時(shí)的消費(fèi)群離開了，即時(shí)消費(fèi)也就停止了，有人去樓空的感覺，在留下微笑的同時(shí)會(huì)不會(huì)把中國(guó)的歌聲帶到世界各地呢？我們預(yù)計(jì)是肯定的，而這些中國(guó)的歌聲肯定是在奧運(yùn)期間給外國(guó)朋友留下美好印象、具備較快推廣商業(yè)價(jià)值的商品，這樣的商品可能會(huì)是哪些呢？
有品牌才有生命：一般而言，品牌建立在品質(zhì)的基礎(chǔ)上，品牌建立在行業(yè)地位的基礎(chǔ)上，品牌建立在時(shí)尚的基礎(chǔ)上，品牌本身就具備了較高的商業(yè)價(jià)值和較低的商業(yè)擴(kuò)張成本。
民族的就是世界的：奧運(yùn)會(huì)給中國(guó)特色的物品提供了世界性的舞臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和東方文化的獨(dú)特韻味促使了外國(guó)人對(duì)中國(guó)特色物品的需求，而且這種需求是建立在特色和壟斷的基礎(chǔ)上，建立在獨(dú)特文化的基礎(chǔ)上，建立在母體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展下對(duì)世界影響力與日俱增的基礎(chǔ)上，具備較厚實(shí)的基礎(chǔ)和可持續(xù)發(fā)展性。
除了有形的商品，最具特色還是中國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)，這就為中國(guó)的影視產(chǎn)品、文化作品開辟了更廣闊的空間。
美好的北京及中國(guó)：北京是奧運(yùn)會(huì)的承辦城市，也是中國(guó)的首都，北京給來(lái)訪者的美好形象和愉快回憶畢竟引發(fā)中國(guó)旅游的新高潮，因?yàn)楫吘箠W運(yùn)期間，比賽為主，且短期客流量大，給真正想享受旅游的人帶來(lái)了不便，而奧運(yùn)之后，北京及中國(guó)的旅游設(shè)施、服務(wù)都上了一個(gè)新臺(tái)階，對(duì)外國(guó)游人的吸引更強(qiáng)，考慮的人民幣升值的因素，我們預(yù)計(jì)奧運(yùn)之后的旅游業(yè)、商業(yè)零售的景氣度仍將維持，而奧運(yùn)會(huì)的溝通平臺(tái)給中國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了長(zhǎng)足發(fā)展的機(jī)遇。
二、奧運(yùn)是股市的重要催化劑
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，奧運(yùn)既然對(duì)一個(gè)及地區(qū)的經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用，那么在股市上也應(yīng)該有所反映。從歷史來(lái)看，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對(duì)股市有較大的正面影響。
總體而言，澳大利亞和漢城股市的奧運(yùn)走勢(shì)是比較有代表性的兩種形態(tài)。從時(shí)點(diǎn)來(lái)看，在1993年悉尼申辦奧運(yùn)成功當(dāng)年，澳洲股市就大漲40％，隨后漲跌互現(xiàn)，在1999年奧運(yùn)召開前夕再次上漲12％，但在隨后的2年中，股市表現(xiàn)一般，到03年股市再次走牛。呈現(xiàn)漲跌漲的形態(tài)，體現(xiàn)了奧運(yùn)對(duì)奧運(yùn)前和后的兩頭刺激作用，而韓國(guó)奧運(yùn)則使韓國(guó)股市在86、87、88連續(xù)上漲了68.9％、98.29％和70.51％，但奧運(yùn)之后的股市呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，呈現(xiàn)漲漲跌的形態(tài)，其奧運(yùn)刺激主要體現(xiàn)在奧運(yùn)召開前及召開時(shí)。
結(jié)合我國(guó)股市，在股改、升值、要素價(jià)格上漲的背景下，上漲指數(shù)漲幅超過(guò)了90％，如果扣除股改對(duì)價(jià)因素，我國(guó)股市漲幅超過(guò)50％，考慮到韓國(guó)當(dāng)時(shí)的升值狀況，總體而言，我們估計(jì)我國(guó)走勢(shì)將比較類似于韓國(guó)當(dāng)年股市的走勢(shì)。但考慮到市場(chǎng)容量和我國(guó)國(guó)情，預(yù)計(jì)我國(guó)漲幅沒有韓國(guó)那么大，但奧運(yùn)之后的下跌也相對(duì)平滑。
應(yīng)該說(shuō)我國(guó)股市上漲主導(dǎo)力量為價(jià)格修復(fù)，而未來(lái)的上漲必然主要來(lái)源于價(jià)值創(chuàng)造，而奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)屬于外部變量沖擊引起的新增價(jià)值，屬于價(jià)值創(chuàng)造的范疇（也有部分后續(xù)價(jià)值前移），我們預(yù)計(jì)07、08年奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)股市仍將產(chǎn)生持續(xù)影響。
從板塊來(lái)看，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)首先引發(fā)韓國(guó)交運(yùn)、金融、基礎(chǔ)材料板塊的走強(qiáng)，投資驅(qū)動(dòng)明顯，而零售業(yè)、通訊等消費(fèi)類指數(shù)在奧運(yùn)當(dāng)年漲幅最大，消費(fèi)拉動(dòng)顯著；而澳大利亞早在1993年悉尼申辦奧運(yùn)成功服務(wù)、金融板塊率先走牛，建筑板塊分別在1997年和1999年走強(qiáng)，體現(xiàn)了奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的投資驅(qū)動(dòng)性，而奧運(yùn)期間及后來(lái)服務(wù)業(yè)板塊的走強(qiáng)則體現(xiàn)了消費(fèi)的拉動(dòng)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，奧運(yùn)前期的投資活動(dòng)帶引發(fā)了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，而奧運(yùn)引發(fā)了消費(fèi)服務(wù)業(yè)的持續(xù)的投資機(jī)會(huì)，該結(jié)論與我們前面的分析也相吻合。
從我國(guó)股市板塊漲幅來(lái)看，06年房地產(chǎn)板塊漲幅位居前列，除了反映了人民幣升值因素外，也部分反映了奧運(yùn)因素。
06年，北京板塊明顯跑贏大盤及深圳、上海當(dāng)?shù)匕鍓K，奧運(yùn)主題在資本市場(chǎng)進(jìn)一步得到體現(xiàn)。細(xì)分北京板塊，06年房地產(chǎn)、銀行板塊跑贏北京其他板塊，符合往屆奧運(yùn)經(jīng)驗(yàn)走勢(shì)。
三、奧運(yùn)主題將是今年重要的投資機(jī)會(huì)
既然奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)其本質(zhì)是注意力經(jīng)濟(jì)，那對(duì)股市來(lái)說(shuō)，奧運(yùn)主題也將是認(rèn)可度非常高的博弈機(jī)會(huì)，因此我們相信奧運(yùn)主題必然是今年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間里的投資主題。
1、把握奧運(yùn)合作伙伴、贊助商、供應(yīng)商的奧運(yùn)商機(jī)
能夠成為合作伙伴、贊助商和供應(yīng)商，本身就是實(shí)力的象征。而公司積極參與奧運(yùn)，也體現(xiàn)了公司對(duì)自身發(fā)展和品牌的重視，而成為合作伙伴、贊助商和供應(yīng)商后，也時(shí)刻提醒公司積極運(yùn)作，因?yàn)橄嚓P(guān)費(fèi)用折合下來(lái)每天都要花費(fèi)很多錢，危機(jī)感將促使公司提高效率。
只要公司運(yùn)作得當(dāng)，奧運(yùn)將為相關(guān)公司開辟一個(gè)更為廣闊的舞臺(tái)，尤其是很多第一次參與奧運(yùn)的中國(guó)企業(yè)。
國(guó)際奧委會(huì)合作伙伴：聯(lián)想集團(tuán)（00992，hk）
北京2008合作伙伴：中國(guó)銀行（601988sh、3988hk）（行情,資訊）、中國(guó)網(wǎng)通（0906hk）、中國(guó)移動(dòng)（0941，hk）、中國(guó)石化（600028sh、0386hk）（行情,資訊）、中國(guó)石油（0857hk）、中國(guó)國(guó)航（601111sh、0753hk）（行情,資訊）、中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)、國(guó)家電網(wǎng)、大眾、阿迪達(dá)斯、強(qiáng)生等；
北京2008贊助商：海爾（600690sh、1169hk）（行情,資訊）、伊利（600887sh）（行情,資訊）、青島啤酒（600600sh、0168hk）（行情,資訊）、燕京啤酒（000729sz）（行情,資訊）等；
北京2008獨(dú)家供應(yīng)商：華帝股份（002035）（行情,資訊）等
對(duì)于上述相關(guān)公司，我們最看好的是會(huì)前、會(huì)中、會(huì)后都有較大受益機(jī)會(huì)的A股公司，這類企業(yè)可能以?shī)W運(yùn)為舞臺(tái)，成就世界級(jí)企業(yè)的夢(mèng)想：青島啤酒（600600sh、0168hk）、燕京啤酒（000729sz）、中國(guó)銀行（601988sh、3988hk）、中國(guó)國(guó)航（601111sh、0753hk）、海爾（600690sh、1169hk）、伊利（600887sh）；
除上述公司外，關(guān)注奧運(yùn)對(duì)品牌價(jià)值塑造的效用較大的公司，如：華帝股份（002035）、中國(guó)石化（600028sh、0386hk）、中國(guó)石油（0857hk）等。
2、把握奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對(duì)行業(yè)促動(dòng)下的投資機(jī)會(huì)
奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的投資機(jī)會(huì)，更多的是從行業(yè)的角度來(lái)把握。
主要受益的行業(yè)及相關(guān)公司（部分）如下：
（圖片來(lái)源：證券導(dǎo)刊）
3、把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)
奧運(yùn)會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的促動(dòng)是非常明顯的，尤其是對(duì)主辦城市，我們?cè)诳疾毂本W運(yùn)會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)，不得不把當(dāng)前我國(guó)發(fā)展規(guī)劃結(jié)合在一起《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)天津?yàn)I海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問(wèn)題的意見》批準(zhǔn)天津?yàn)I海新區(qū)為全國(guó)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，確定了“十一五”期間濱海新區(qū)在促進(jìn)區(qū)域發(fā)展中的地位。濱海新區(qū)將建設(shè)成為我國(guó)北方對(duì)外開放的門戶、高水平的現(xiàn)代制造業(yè)和研發(fā)轉(zhuǎn)化基地、北方國(guó)際航運(yùn)中心和國(guó)際物流中心。因此奧運(yùn)會(huì)的召開和濱海新區(qū)的開發(fā)為北京、天津和河北地區(qū)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。
奧運(yùn)會(huì)的上述三地的影響類似于奧運(yùn)對(duì)北京的影響，但我們認(rèn)為對(duì)北京以往的影響更多的體現(xiàn)在奧運(yùn)會(huì)后，而主要的影響包括對(duì)消費(fèi)的刺激和外向型經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，有一點(diǎn)是肯定的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，老百姓有錢了，消費(fèi)品和社會(huì)服務(wù)的需求進(jìn)一步旺盛了。
因此我們重點(diǎn)關(guān)注天津港、天士力、中儲(chǔ)股份、裕豐股份、福成五豐等公司。
4、奧運(yùn)投資主體的時(shí)點(diǎn)把握
當(dāng)確定的東西多了，博弈就會(huì)減弱，反之亦然。對(duì)于奧運(yùn)投資主題，當(dāng)前已經(jīng)較為明確的因素有：奧運(yùn)的經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)、奧運(yùn)對(duì)股市有促進(jìn)作用；相對(duì)不確定的有：對(duì)股市的影響幅度、個(gè)股受益的時(shí)點(diǎn)等。
通過(guò)前面奧運(yùn)對(duì)股市的影響分析和板塊之間的類比，從奧運(yùn)主題投資的角度，考慮相關(guān)受益公司業(yè)績(jī)釋放的過(guò)程，我們認(rèn)為當(dāng)前：直接受益的公司，如房地產(chǎn)、提供設(shè)備類上市公司的行情已經(jīng)啟動(dòng)，而這輪行情仍將延續(xù)到今年上半年，而服務(wù)類、消費(fèi)品等上市公司有所余熱，但還沒有完全展開，我們預(yù)計(jì)從今年下半年將逐步展現(xiàn)，并將持續(xù)到2008年，而品牌類公司將以?shī)W運(yùn)為契機(jī)，其受益時(shí)機(jī)將一直延續(xù)到奧運(yùn)之后。
考慮到奧運(yùn)的事件性因素，我們提前關(guān)注服務(wù)類、消費(fèi)品類相關(guān)公司，提前進(jìn)入，如果是一次性受益的公司，應(yīng)該提早退出，如大多少房地產(chǎn)類公司。
而整個(gè)奧運(yùn)投資主題投資的整個(gè)脈絡(luò)，最終還是以上市公司的業(yè)績(jī)?yōu)榛c(diǎn)，把握預(yù)期業(yè)績(jī)與現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)的影響。
三、重點(diǎn)關(guān)注公司：
（圖片來(lái)源：證券導(dǎo)刊） 國(guó)聯(lián)證券 張鵬
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