截至4月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已增至1.76萬(wàn)億美元。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定指出，這個(gè)數(shù)字超過(guò)了世界主要7大工業(yè)國(guó)(包括美國(guó)、日本、英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利，簡(jiǎn)稱(chēng)G7)的總和。
外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)原因眾多
央行行長(zhǎng)周小川5月30日在出席“增長(zhǎng)與發(fā)展委員會(huì)增長(zhǎng)報(bào)告發(fā)布會(huì)”后表示，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)有很多原因，只看貿(mào)易順差與FDI(國(guó)際直接投資)并不全面，不能只看外儲(chǔ)增長(zhǎng)與FDI和順差間差額，就認(rèn)為外儲(chǔ)異常增長(zhǎng)。
中國(guó)人民銀行此前發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，次貸風(fēng)波持續(xù)發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)可能成為國(guó)際資金的“避風(fēng)港”，結(jié)果推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。
總體來(lái)看，我國(guó)的外匯流入是在我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換和資本項(xiàng)目部分可兌換條件下，通過(guò)合法合規(guī)渠道流入的資金，是企業(yè)和個(gè)人在人民幣升值預(yù)期下做出的符合自身利益選擇的結(jié)果。
對(duì)于外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，我國(guó)外匯儲(chǔ)備不全是美元，非美元外幣資產(chǎn)隨著美元的貶值計(jì)價(jià)上升，增值部分估計(jì)為500億元左右；外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)也與企業(yè)境外上市、境外投資收益增長(zhǎng)有關(guān)。此外，外匯儲(chǔ)備中相當(dāng)一部分美國(guó)債券隨著債券價(jià)格上揚(yáng)，收益增加。
中共中央政策研究室經(jīng)濟(jì)局局長(zhǎng)李連仲指出，隨著美國(guó)次貸危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，大量國(guó)際熱錢(qián)流向中國(guó)，是外匯儲(chǔ)備增加的一個(gè)原因。
中國(guó)人民銀行反洗錢(qián)局局長(zhǎng)唐旭則認(rèn)為，外資流入中國(guó)主要是看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，投機(jī)性熱錢(qián)并非中國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增加的主要原因。他表示，目前中國(guó)的外匯管理還是相當(dāng)有效的。
高額外匯儲(chǔ)備利弊共存
“保持足夠規(guī)模的外匯儲(chǔ)備對(duì)我們這樣一個(gè)走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中大國(guó)是必要的。”中國(guó)社科院財(cái)貿(mào)所所長(zhǎng)裴長(zhǎng)洪說(shuō)，無(wú)論是增強(qiáng)國(guó)際支付能力，還是應(yīng)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的不確定性、開(kāi)展海外投資等都需要外匯，同時(shí)足夠的外匯儲(chǔ)備也是人民幣國(guó)際信譽(yù)的重要基礎(chǔ)。
北京大學(xué)教授蕭灼基認(rèn)為，“一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，對(duì)于增強(qiáng)國(guó)家宏觀調(diào)控能力，防范國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義?！敝袊?guó)外匯儲(chǔ)備充足，對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力大大增強(qiáng)，對(duì)穩(wěn)定人民幣匯率乃至穩(wěn)定整個(gè)宏觀金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)秩序，都起到積極的作用。
此外，外匯儲(chǔ)備還是“貨幣自由兌換的物質(zhì)基礎(chǔ)”。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授謝太峰認(rèn)為，國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)都表明，一國(guó)所持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)的多少與該國(guó)貨幣的兌換性和國(guó)際化程度密切相關(guān)，它是貨幣自由兌換的物質(zhì)基礎(chǔ)。目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，實(shí)力雄厚，已經(jīng)為推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放、實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換打下了良好的基礎(chǔ)，增強(qiáng)了國(guó)際國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣的信心，使人民幣向“硬通貨”日益靠近。
北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與資源管理研究所所長(zhǎng)李曉西說(shuō)，外匯儲(chǔ)備規(guī)模特別高，對(duì)我國(guó)外匯政策尤其是貨幣政策的靈活性有很大的抑制作用。對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張燕生也表示，外匯儲(chǔ)備不斷累積，由此產(chǎn)生的外匯占款成為貨幣供應(yīng)的主要來(lái)源之一，央行不得不采取沖銷(xiāo)政策回收市場(chǎng)上過(guò)多的貨幣，這使貨幣政策的獨(dú)立性大打折扣。
同時(shí)，一國(guó)外匯儲(chǔ)備越多，本幣升值的壓力就越大。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅新育認(rèn)為，巨額外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致我國(guó)在相當(dāng)程度上喪失了貨幣政策操作的主導(dǎo)權(quán)，同時(shí)加大了人民幣匯率升值壓力。
此外，高額外匯儲(chǔ)備也提高了外匯儲(chǔ)備成本，增大了儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)張禮卿指出，持有巨額儲(chǔ)備必須承擔(dān)資金不能投向其他更有效益方面的機(jī)會(huì)成本、為回籠外匯占款而發(fā)行央行票據(jù)的沖銷(xiāo)成本、潛在的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)以及持有美元資產(chǎn)的貶值風(fēng)險(xiǎn)。
多重戰(zhàn)略平衡國(guó)際收支
面對(duì)不斷增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，專(zhuān)家們認(rèn)為，如何配置、運(yùn)用儲(chǔ)備資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)多重戰(zhàn)略目標(biāo)，提高儲(chǔ)備資產(chǎn)收益水平，已成為當(dāng)務(wù)之急。
世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)林毅夫表示，中國(guó)外資、外貿(mào)政策應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整，重新定位。過(guò)去的外資政策雖對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了巨大作用，但外資也從我國(guó)的優(yōu)惠政策中獲得了巨大利益。林毅夫認(rèn)為，現(xiàn)在資金已經(jīng)不再是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要瓶頸，因此，外資政策應(yīng)該改為以吸引國(guó)內(nèi)所沒(méi)有、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要的高新技術(shù)為主要目的。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授則提出，要逐步降低高額貿(mào)易盈余，同時(shí)不斷優(yōu)化貿(mào)易收支結(jié)構(gòu)。在出口方面，對(duì)一部分低附加值的簡(jiǎn)單加工品征收出口關(guān)稅，并降低出口退稅，從價(jià)格信號(hào)上影響出口商品結(jié)構(gòu)；同時(shí)，限制高污染、高能耗產(chǎn)品的出口，并為自主創(chuàng)新能力創(chuàng)造更多的優(yōu)惠條件，從產(chǎn)業(yè)政策上引導(dǎo)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
對(duì)于外匯儲(chǔ)備的保值增值，哈繼銘認(rèn)為，貴金屬是重要的保值手段。對(duì)于外匯儲(chǔ)備的管理應(yīng)遵循“流動(dòng)性”與“保值性”兩大原則，在美元下跌的同時(shí)，黃金反而面臨著長(zhǎng)期走強(qiáng)的趨勢(shì)，在目前是最好的選擇。這一方面是保值增值的需要，另一方面也是未來(lái)人民幣國(guó)際化和成為主要國(guó)際貨幣的需要。
中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)建議：“要有獨(dú)立的專(zhuān)設(shè)機(jī)構(gòu)，通過(guò)發(fā)行本幣債券，向央行收購(gòu)?fù)鈪R儲(chǔ)備并進(jìn)行積極管理。”
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