昨日市場(chǎng)顯示出極強(qiáng)的降息預(yù)期：作為利率走勢(shì)風(fēng)向標(biāo)的一年期央票利率大幅下降近10基點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)通脹壓力減緩、經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險(xiǎn)較大、部分國(guó)家央行已展開(kāi)新一輪降息行動(dòng)等背景下，中國(guó)央行再次降息的預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)或許就在眼前。
從全球范圍來(lái)看，華爾街金融危機(jī)正向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)侵襲，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，新一輪降息行動(dòng)正在展開(kāi)。澳大利亞昨日宣布，將銀行間隔夜拆借利率下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)至6%。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行至少會(huì)降息25基點(diǎn)，并將拉開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行下調(diào)利率的序幕，其他國(guó)家和地區(qū)也可能會(huì)協(xié)同降息。在未來(lái)全球利率走低的情況下，中國(guó)降息的外部環(huán)境已經(jīng)成熟。
從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三駕馬車(chē)”疲態(tài)漸現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)減速風(fēng)險(xiǎn)日益增大。固定資產(chǎn)投資方面，央行三季度企業(yè)家調(diào)查問(wèn)卷顯示，企業(yè)投資意愿顯著下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)向下調(diào)整的預(yù)期增強(qiáng)，投資增速將持續(xù)回落；出口方面，隨著金融危機(jī)的蔓延，引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的消費(fèi)可能失去動(dòng)力，未來(lái)中國(guó)出口下降的速度可能加快；消費(fèi)方面，盡管近期消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，但扣除石油相關(guān)消費(fèi)品因素之后，我國(guó)實(shí)際消費(fèi)增速難言樂(lè)觀。而且，未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)受實(shí)際收入增長(zhǎng)放緩以及資本市場(chǎng)回調(diào)影響而面臨下行壓力。
尤其值得關(guān)注的是，國(guó)民經(jīng)濟(jì)日漸呈現(xiàn)內(nèi)生性緊縮特征。一方面，產(chǎn)業(yè)資本盈利下降。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字，前8月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)18685億元，同比增長(zhǎng)19.4%，增速較去年同期大幅下降17.6個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，企業(yè)對(duì)銀行的信貸需求萎縮。由于產(chǎn)業(yè)資本盈利能力的下降會(huì)帶來(lái)商業(yè)貿(mào)易環(huán)境的惡化，帶來(lái)三角債、拖欠以及生產(chǎn)企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款顯著增加，導(dǎo)致金融資本生存環(huán)境的惡化，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)信貸緊縮，從而使得國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)內(nèi)生性緊縮特征。
而內(nèi)生性緊縮特征一旦形成，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)會(huì)變得非常困難。在這種情形下，需要更加積極靈活的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)。例如財(cái)政方面，可采取減稅等措施；貨幣政策方面，防范信用緊縮出現(xiàn)，降息比其他貨幣政策工具更有效。
如果不出意外，隨著9月份CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，降息或許就在眼前。本報(bào)記者 任曉
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