市場對保爾森的救市方案并未表現(xiàn)出足夠的信心。昨日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)再跌369點。
自美國財政部提出7000億美元的救市方案后，筆者即曾提出，該方案或將延長美國經(jīng)濟金融乃至全球經(jīng)濟金融痛苦期，這種堵金融市場風險敞口的做法不僅難以改善金融市場現(xiàn)狀，而且也不可能阻止累積多年的美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟失衡問題在市場機制作用下的調整。
之所以做出如此判斷，原因在于以下幾點：首先，不論是7000億美元購買美金融機構不良資產(chǎn)，還是1520億美元的減稅、提高存款保險上限措施，既沒有有效改善美國金融機構的資產(chǎn)負債結構，且7000億美元對于日益復雜的金融市場也顯得杯水車薪；相反，政府的巨額救贖破壞了市場機制。
政府救助的一般是基礎性金融產(chǎn)品，這就給建立在這些基礎金融產(chǎn)品基礎上的金融衍生品帶來定價紊亂效應，如以前基礎金融產(chǎn)品的價格是100美元，政府收購價格若為30美元，那么基礎金融資產(chǎn)70美元的損失及通過金融衍生品放大的風險的敞口就變成現(xiàn)實的虧損，這勢必將惡化華爾街金融機構的資產(chǎn)負債結構，加劇其資本金缺口。
其次，當前的經(jīng)濟金融癥結并非是貨幣供應量不足，而是市場信用貨幣創(chuàng)造受阻問題———流動性市場性休克問題。休克的原因則是市場風險沒有有效釋放，金融機構的風險敞口仍然在被不斷埋深，從而增加了投資者的風險厭惡程度。因此，最終的結果將是各國央行不得不持續(xù)進行貨幣注入，并為美元貶值和未來通脹帶來更大的壓力。
總之，自金融危機肇事于美國次貸，包括美國納稅人，乃至全球各國政府和人民都被華爾街和美國財政部、美聯(lián)儲等誤導了。他們把這場危機描述成一場單純的金融領域危機，認為只有堵住金融市場的風險敞口，全球實體經(jīng)濟才能免遭衰退打擊。事實上，華爾街之所以如此反復一百次“謊言”，是為獲得美國乃至全球納稅人和投資者的真金白銀幫助其渡難關。
各國政府應該清醒地認識到，導致這次金融危機的根源是全球經(jīng)濟長期以來的失衡增長，金融危機只不過是其中一個重要的具體表現(xiàn)。只有有效緩和乃至改善全球經(jīng)濟失衡的痛苦局面，全球經(jīng)濟金融才能從危機中站起來，獲得持續(xù)健康發(fā)展的新增長點。
更確切地講，當前的8520億美元不可能是最后一筆救贖資金，后續(xù)還將暴露出更多的問題需要大量資金救贖。
需要特別指出的是，受美國近萬億美元救市方案的影響，國內(nèi)一些學者也建議政府采取相應的舉措。如最近的一個建議是建立8000億元資金的救助計劃來保經(jīng)濟增長和資產(chǎn)價格下跌。筆者認為，政府應該吸取當年積極建設型財政結下萬億不良資產(chǎn)苦果之教訓，謹慎對待巨額財政救助計劃，否則剛剛市場化的金融、經(jīng)濟改革將遭到不同程度的影響甚至破壞。(劉曉忠 上海第一財經(jīng)研究院研究員)
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