機(jī)構(gòu)報(bào)告預(yù)計(jì)未來(lái)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)將成為常態(tài)
本報(bào)記者 秦媛娜
在債市的本輪上漲行情中，除了經(jīng)濟(jì)增速下降在基本面上形成支撐，資金面的作用也不容小覷。而盡管目前資金面仍顯寬松，但對(duì)于存款準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期卻是不低，甚至有分析師認(rèn)為，這一工具的使用會(huì)在降息之前。
“存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)在本月就可能看得到?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)證券研究所分析師屈慶指出，雖然近期3個(gè)月央票利率的驟降讓市場(chǎng)的降息預(yù)期在上周一度高漲，但是他們?nèi)詧?jiān)持之前的判斷，傾向于認(rèn)為年內(nèi)又一次的降息可能出現(xiàn)在12月，而本月可能性較小。相形之下，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)倒是可能會(huì)早于降息。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員、央行原副行長(zhǎng)吳曉靈此前曾在公開場(chǎng)合表示，貨幣政策以穩(wěn)定為宜，在外匯流動(dòng)形勢(shì)不確定時(shí)，先通過(guò)減少央票發(fā)行來(lái)釋放流動(dòng)性，更能穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。而后才是通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率的方式。
事實(shí)上，減少央票發(fā)行的方法已經(jīng)在用，10月27日 和11月5日，央行分別宣布1年期和3個(gè)月期央票的發(fā)行頻率改為隔周發(fā)行，并且央票的發(fā)行量也是一降再降，今日1年期央票的發(fā)行量已經(jīng)縮至僅50億元。
但此時(shí)市場(chǎng)的需求毫不消減，在二級(jí)市場(chǎng)利率一再下行的背景下，從一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的央票轉(zhuǎn)手就能獲得溢價(jià)，因此所有公開市場(chǎng)交易商都是用足了投標(biāo)額度。這也說(shuō)明，市場(chǎng)資金面非常寬裕。
對(duì)于數(shù)量調(diào)控手段的改變，市場(chǎng)認(rèn)為與外匯占款投放的下降可能有一定關(guān)系，而這也預(yù)示著央行寬松流動(dòng)性的意愿更加明顯。更重要的是，明年央票的到期量會(huì)從今年的3.1萬(wàn)億元降至2.9萬(wàn)億元，連續(xù)第二年下降，這也會(huì)讓通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)調(diào)劑市場(chǎng)資金的空間變小，更加支持了存款準(zhǔn)備金率手段的使用。
“未來(lái)法定存款準(zhǔn)備金比率的下調(diào)將成為常態(tài)，”中金公司在其發(fā)布的債券研究報(bào)告中指出，“法定存款準(zhǔn)備金率比率的下調(diào)是注入流動(dòng)性最直接也是效率最高的方式，所以未來(lái)只要央行需要寬貨幣，每月下調(diào)0.5 個(gè)百分點(diǎn)并不奇怪?！?/p>
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