本報(bào)上周率先報(bào)道了《各地保增長(zhǎng)熱情高漲 投資總額已逾6萬(wàn)億》?？墒嵌潭桃粋€(gè)星期之后，地方政府固定資產(chǎn)投資的數(shù)字已經(jīng)膨脹到18萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中央提出的4萬(wàn)億。
在各地政府豪言壯語(yǔ)的背后，記者發(fā)現(xiàn)，地方財(cái)政力量實(shí)際上無(wú)力負(fù)擔(dān)這么龐大的開(kāi)支。
地方財(cái)政最多撬動(dòng)10萬(wàn)億
在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部負(fù)責(zé)人王軍表示，未來(lái)幾年我國(guó)將實(shí)行積極的財(cái)政政策，財(cái)政赤字將不可避免地有所增加，但是他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這些赤字將在國(guó)家可控范圍之內(nèi)。
江南證券研究所副所長(zhǎng)魏鳳春告訴記者，財(cái)政赤字/GDP的結(jié)果小于3%，就可以理解為是處于可控范圍的標(biāo)準(zhǔn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠保持8%的增長(zhǎng)率，按照2007年GDP的基數(shù)計(jì)算，未來(lái)3年，我國(guó)可控范圍內(nèi)的財(cái)政赤字為7990億、8629億、9320億。三年的財(cái)政赤字總額約2.59萬(wàn)億。
一般而言，政府投資會(huì)帶動(dòng)社會(huì)資金跟進(jìn)投資。記者了解到，1998-2002年政府基礎(chǔ)設(shè)施投資的乘數(shù)效應(yīng)是3.2倍。如果未來(lái)3年的乘數(shù)效應(yīng)與10年前相似，那么，地方財(cái)政可撬動(dòng)的資金是8萬(wàn)多億。
兩者相加，政府財(cái)政赤字與地方撬動(dòng)資金在未來(lái)三年的總和逾10萬(wàn)億。
“政府投資的乘數(shù)效應(yīng)可能遠(yuǎn)不如十年前。”中金公司的研究報(bào)告顯示，十前年，由于基礎(chǔ)設(shè)施回報(bào)率較高、住房制度改革，社會(huì)資本投資積極性較高。而如今基礎(chǔ)設(shè)施回報(bào)率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入調(diào)整，乘數(shù)效應(yīng)應(yīng)該達(dá)不到3.2倍。
由此可知，在最理想的情況下，我國(guó)地方政府未來(lái)3年可撬動(dòng)的投資總額，為10萬(wàn)億。如果一旦突破10萬(wàn)億關(guān)口，很可能面臨財(cái)政赤字無(wú)法控制的結(jié)局。
兩種可能實(shí)現(xiàn)地方財(cái)赤
魏鳳春告訴記者，按照現(xiàn)行的預(yù)算法要求，地方政府不允許有財(cái)政赤字。所以地方政府支撐的財(cái)政赤字在理論上是零。
為了讓地方政府的固定資產(chǎn)投資達(dá)到保增長(zhǎng)的目的，有專家已經(jīng)開(kāi)始呼吁給各個(gè)地方發(fā)行債券的權(quán)力。
“允許地方發(fā)債的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的，困難也很大。既需要修改法律，又不要出現(xiàn)廣國(guó)投現(xiàn)象?！蔽壶P春表示，要實(shí)現(xiàn)地方發(fā)債的目的，有兩種方法可以嘗試。一是直接修改預(yù)算法，二是讓地方政府通過(guò)企業(yè)主體來(lái)發(fā)債?！暗菬o(wú)論地方政府發(fā)多少債，中央政府是最后公共風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者?！?/p>
實(shí)業(yè)界和銀行鮮有表態(tài)
根據(jù)各地的投資規(guī)劃，這18萬(wàn)億資金來(lái)源主要來(lái)自于中央政府、地方政府、實(shí)業(yè)界以及銀行。然而有業(yè)內(nèi)專家向記者表示，目前只有看到各級(jí)政府的熱情，而實(shí)業(yè)界和銀行的聲音卻很少聽(tīng)到。因此他建議，地方政府的投資要取得成功，既需要政府的努力，也需要政府間的合作，更需要地方各界的配合，防止產(chǎn)能過(guò)剩。
該專家表示，目前我國(guó)正進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這也是淘汰落后產(chǎn)能的過(guò)程，政府的巨大投資應(yīng)該趁這個(gè)機(jī)會(huì)，積極扶持符合節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也需要防止因?yàn)檎顿Y的介入而導(dǎo)致部分資源品價(jià)格的扭曲，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。因此他建議，各個(gè)地方應(yīng)該在巨大投資之前加強(qiáng)溝通，以科學(xué)發(fā)展觀的態(tài)度使本次保增長(zhǎng)落到實(shí)處。
地方財(cái)政存隱性壓力
在顯性的財(cái)政壓力下面，隱藏的是隱性的財(cái)政壓力。魏鳳春向記者表示，這是市場(chǎng)最容易忘記的地方。
記者了解到，自從分稅制實(shí)行后，地方政府的財(cái)政收入增長(zhǎng)很大程度上歸功于土地出讓及其衍生品的價(jià)格上漲。在“經(jīng)營(yíng)城市”的理念指引下，不少城市為了提高土地拍賣收入，積極推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲。但是在今年，不少城市房?jī)r(jià)下跌，土地流標(biāo)流拍，土地財(cái)政遭遇挑戰(zhàn)。
因此，魏鳳春認(rèn)為，前幾年財(cái)政收入高速增長(zhǎng)的情況不太可能出現(xiàn)了。不僅如此，前幾年充裕的財(cái)力使得政府推遲了很多制度性的改革，從而加重了負(fù)擔(dān)。比如以市場(chǎng)化為取向的醫(yī)療衛(wèi)生體制改革、公用品定價(jià)的改革等。
他表示，或許減稅在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)增加政府的收入，但它必然會(huì)減少政府當(dāng)期的財(cái)政收入。在外部沖擊時(shí)時(shí)存在的背景下，如果沒(méi)有相應(yīng)的彌補(bǔ)措施，財(cái)政壓力增大引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)則難以控制。不僅如此，政府在財(cái)政充裕時(shí)增加的支出具有極強(qiáng)的剛性，在財(cái)政收入下降時(shí)，如果這部分支出不增加甚至下降，政府的承諾便變得不可信，這會(huì)嚴(yán)重地影響政策的效果。(上海證券報(bào))
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