昨日，央行在下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，還鮮有地啟動(dòng)了再貸款利率這一政策工具，將該利率由4.68%調(diào)至2.97%。分析人士認(rèn)為，此次再貸款利率下調(diào)，重點(diǎn)是為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)以及一些為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行提供流動(dòng)性支持。未來(lái)如果銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足，再貸款利率仍有下調(diào)的可能。
銀行暫不需再貸款
社科院金融所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為，再貸款利率發(fā)揮作用，往往是在銀行流動(dòng)性存在危機(jī)、需要幫助的時(shí)候，而這一情況多發(fā)生在商業(yè)銀行改革之前。目前，在我國(guó)的利率體系中，再貸款利率的作用其實(shí)已“名存實(shí)亡”，特別是在銀行流動(dòng)性充裕的情況下。此次央行下調(diào)再貸款利率，更多的是一種宣示作用，因?yàn)槟壳般y行流動(dòng)性較為充裕，不需要再貸款。
國(guó)泰君安固定收益部宏觀分析師林朝暉表示，央行下調(diào)再貸款利率，有利于央行在銀行需要時(shí)為其補(bǔ)充流動(dòng)性。這表明了央行一種明確姿態(tài)：央行愿意提供更多的基礎(chǔ)貨幣，給銀行提供更多的流動(dòng)性支持。但目前來(lái)看，銀行的流動(dòng)性并未枯竭，暫時(shí)還不需要再貸款。
他說(shuō)，這次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)釋放出6000多億元的資金。用下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式給銀行提供流動(dòng)性支持，比再貸款的作用要大得多，而且再貸款也并非補(bǔ)充流動(dòng)性的直接渠道。
支持中小銀行及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)
興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，再貸款一般是為了緩解金融機(jī)構(gòu)的短期貨幣支付壓力，因此，其利率定價(jià)通常高于市場(chǎng)水平，具有一定的懲罰性，往往是在銀行流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題的時(shí)候才會(huì)用。再貼現(xiàn)和再貸款是央行為銀行提供資金支持的手段，一般在正常情況下，銀行使用再貼現(xiàn)方式，而再貸款并非提供流動(dòng)性支持的正常手段，往往是針對(duì)一些農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)或中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性不足、需要央行幫助時(shí)才會(huì)使用。
魯政委說(shuō)，目前再貸款規(guī)模并不大。央行降低再貸款利率，具有一定的政策導(dǎo)向作用，重點(diǎn)是為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)如農(nóng)發(fā)行以及一些為中小企業(yè)服務(wù)的中小銀行提供流動(dòng)性支持。另外，也是為了在其他利率下調(diào)的情況下，保持利率體系的平衡性和一致性。
再貸款利率仍有下調(diào)可能
劉煜輝表示，如果銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足，再貸款利率還有可能大幅下調(diào)。因?yàn)楫?dāng)銀行本身不能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供貨幣資金支持時(shí)，就需要貨幣當(dāng)局用自身信用來(lái)支持了。
他表示，盡管現(xiàn)在看來(lái)明年銀行出現(xiàn)流動(dòng)性吃緊的可能性還不大，但不排除這種情況的發(fā)生，特別是中小銀行。這主要是基于兩方面的因素。從國(guó)際方面來(lái)看，經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易順差將收窄。目前，出口訂單下滑很快，而且將繼續(xù)下滑，同時(shí)在政府的經(jīng)濟(jì)政策刺激下，進(jìn)口應(yīng)該會(huì)提振，這就使得順差收窄。而在資本項(xiàng)目下，全球機(jī)構(gòu)集體“去杠桿化”，資金將回流美國(guó)，尋求美元避險(xiǎn)，中國(guó)資本外逃壓力也比較大，明年外匯儲(chǔ)備增速下降也會(huì)比較快。
從國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，銀行要支持4萬(wàn)億元的投資計(jì)劃，也有可能導(dǎo)致其流動(dòng)性吃緊。同時(shí)，銀行存款增速將快速下滑。政府財(cái)政收入11月可能面臨兩位數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)，政府存款將下降，居民受制于未來(lái)收入預(yù)期的下滑，也將降低儲(chǔ)蓄。（丁冰 任曉） |
