在距離新年不到兩周的12月22日，人民銀行宣布下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各27個(gè)基點(diǎn)并下調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率(RRR)50個(gè)基點(diǎn)，其他期限檔次存貸款利率也進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。這是自9月中旬以來(lái)人民銀行第六次降低一年期貸款基準(zhǔn)利率，符合市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，本次降息幅度低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的54個(gè)基點(diǎn)。與記者連線的多家外資機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家均預(yù)計(jì)，在通脹壓力顯著放緩的背景下，新年過(guò)后央行將進(jìn)一步降息并下調(diào)RRR。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，在美國(guó)已經(jīng)步入零利率時(shí)代、明年利率不可能下降的情況下，考慮到保持人民幣匯率的穩(wěn)定，中國(guó)已不大可能大幅降息。
本次降息具有積極意義
經(jīng)過(guò)本次降息和下調(diào)RRR后，一年期貸款利率將由現(xiàn)行的5.58%下調(diào)至5.31%，一年期存款利率由2.52%下調(diào)至2.25%；從12月25日起，大型和小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別為15.5%和13.5%。央行當(dāng)天還宣布下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，本次降息幅度雖然遠(yuǎn)小于上一次的108個(gè)基點(diǎn)，但與過(guò)去的通常幅度是一致的，這反映了政策制定者們對(duì)于重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要多大的利率調(diào)整力度并不十分確定。同時(shí)，本次下調(diào)RRR在宣布3天后就將生效，時(shí)滯短于前3次下調(diào)時(shí)的9天、7天和12天，這很可能反映出雖然超額準(zhǔn)備金利率有所下降，但商業(yè)銀行在央行的超額準(zhǔn)備金依然十分充裕。
穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳穎嘉和宋宇都認(rèn)為本次降息具有積極意義。宋宇堅(jiān)持認(rèn)為，應(yīng)把調(diào)整利率和減稅作為刺激經(jīng)濟(jì)的主要政策工具，因?yàn)榕c增加政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目等行政手段相比，市場(chǎng)調(diào)控手段的有效性和效率都更高。陳穎嘉則認(rèn)為放松的貨幣政策將在4個(gè)方面幫助支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)。首先，利率下降將直接有助于減輕家庭和企業(yè)的還貸負(fù)擔(dān)，因而可以防止經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期壞賬的急劇上升。其次，貨幣政策的刺激性姿態(tài)將為亟待恢復(fù)的市場(chǎng)信心提供支持，特別是在令人失望的11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后。第三，為了鼓勵(lì)信貸增長(zhǎng)，最好是降低借貸成本，這是符合政府?dāng)U大貨幣供應(yīng)量目的的政策方向。第四，為促進(jìn)國(guó)內(nèi)支出以部分抵消外需疲軟的負(fù)面影響，政府有必要將任何對(duì)儲(chǔ)蓄的激勵(lì)降到最低。
摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，由于大部分一年期以上的固定期限貸款利率都會(huì)根據(jù)年初第一天的基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，因此在年底之前降息具有最直接的效果。
中國(guó)不大可能步入零利率
上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至0-0.25%，增大了亞洲央行大幅放松貨幣政策的可能性，而日本央行周末決定將目標(biāo)利率降到0.1%可能意味著零利率將在亞洲日趨普遍。那么，中國(guó)央行在降息路上還能走多遠(yuǎn)、是否也將步入零利率時(shí)代呢？
摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄與宋宇、陳穎嘉都堅(jiān)持他們此前的預(yù)測(cè)，稱央行在通脹顯著趨緩的背景下仍然具有進(jìn)一步降息和放松存款準(zhǔn)備要求的空間，直到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)的明顯信號(hào)。
“進(jìn)入2009年，中國(guó)的通脹壓力將顯著放緩，特別是工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)，在全球商品價(jià)格大幅下降的背景下很可能下降至-3%。不過(guò)，由于預(yù)期中的資源價(jià)格改革和自由化會(huì)導(dǎo)致居民電力和自來(lái)水價(jià)格上升，以及政府實(shí)施支持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的政策，將在一定程度上抵消PPI負(fù)增長(zhǎng)的影響，預(yù)計(jì)全年工業(yè)品出廠價(jià)格(CPI)平均增速可能仍為正值，約為同比1.0%?！饼彿叫廴缡钦f(shuō)。
宋宇也認(rèn)為進(jìn)一步降息非常必要，因?yàn)樵谕涱A(yù)期下降的形勢(shì)下，目前的實(shí)際利率依然處于高位。陳穎嘉則表示，考慮到最近幾個(gè)月通脹的急劇緩和，中國(guó)有必要進(jìn)一步降息以鼓勵(lì)消費(fèi)。
龔方雄和王慶都預(yù)計(jì)2009年存貸款基準(zhǔn)利率將再下降，均可能為1989年以來(lái)的最低水平，且降息行動(dòng)很可能集中在上半年實(shí)施。另外，因央行的目標(biāo)為確保金融體系具有充足的流動(dòng)性以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，龔方雄還預(yù)計(jì)2009年央行將大幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率至9%。
不過(guò)，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在明年美國(guó)利率不可能下降的情況下，考慮到保持人民幣匯率的穩(wěn)定，中國(guó)已不再可能大幅降息。他們預(yù)計(jì)到明年年中人民銀行將分3次再降息81個(gè)基點(diǎn)。穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家迪娜·奧爾森則表示，因中國(guó)預(yù)期中的通縮是短暫的，人民銀行將不會(huì)把基準(zhǔn)利率下調(diào)至零。
目前，除放松貨幣政策外，中國(guó)政府正在考慮各種恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力的策略，已經(jīng)提出的計(jì)劃包括了從發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)到改善保健和教育服務(wù)等在內(nèi)的豐富內(nèi)容。毋庸置疑，規(guī)模達(dá)4萬(wàn)億元人民幣的龐大刺激內(nèi)需計(jì)劃將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但陳穎嘉表示，由于該計(jì)劃從宣布到實(shí)際實(shí)施還有較長(zhǎng)的時(shí)滯，預(yù)計(jì)12月份的GDP增長(zhǎng)率仍不容樂(lè)觀。(記者 袁蓉君)
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