A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2009年的反彈后，今年整體環(huán)境將日趨復(fù)雜。通過(guò)分析出口恢復(fù)和消費(fèi)拉動(dòng)情況這兩大經(jīng)濟(jì)變量，將有助于投資者把握好全年的投資脈絡(luò)。至于政策退出，更多的則是“如何”而不是“是否”的問(wèn)題。
政治博弈左右政策退出節(jié)奏
2009年中國(guó)又一次創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)的奇跡，在全球大多數(shù)國(guó)家依然深陷金融海嘯泥沼的時(shí)候，中國(guó)以8.7%的G D P增長(zhǎng)速度笑傲全球。中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出復(fù)蘇軌跡是毋庸置疑的，政策是否退出并不存有懸念。2009年以來(lái)，中美之間在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行了多輪反傾銷、反補(bǔ)貼的貿(mào)易較量，而哥本哈根氣候峰會(huì)又顛覆了美國(guó)對(duì)中國(guó)施壓的意圖。2010年剛剛進(jìn)入第2個(gè)月，美國(guó)又接連在對(duì)臺(tái)軍售和接見(jiàn)達(dá)賴兩大問(wèn)題上試探中國(guó)的底線，這或許預(yù)示著2010年更多所謂貿(mào)易摩擦事件將發(fā)生，可能包括人民幣升值，也可能包括政策退出。
從這個(gè)角度而言，政策退出更多情況下可能受到政治談判的影響。如果出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的向上拉動(dòng)作用超出市場(chǎng)預(yù)期的話，就意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)有可能很快變好，從去年12月份到今年1、2月份仍然能看到投資加速增長(zhǎng)的話，也許三個(gè)月之后，從第2季度可以關(guān)注地產(chǎn)投資，如果那時(shí)房地產(chǎn)銷售和價(jià)格出現(xiàn)下降的話，那么地產(chǎn)投資的增速是會(huì)下來(lái)的，這對(duì)于政策的退出節(jié)奏具有一定指導(dǎo)意義。
加息可能提前
加息是今年備受關(guān)注的一個(gè)話題，市場(chǎng)投資者對(duì)此也有多種預(yù)期。加息往往與流動(dòng)性及信貸聯(lián)系在一起，而這兩個(gè)基本上是一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)橹袊?guó)的流動(dòng)性主要來(lái)自信貸，而信貸由政府控制。目前我們的情況是經(jīng)濟(jì)前高后低，政策前緊后不確定。如果經(jīng)濟(jì)真的在年中前后出現(xiàn)走軟跡象，那么到時(shí)候政策一放，股市的機(jī)會(huì)就來(lái)了。但是這里有一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，就是我們認(rèn)為的經(jīng)濟(jì)需要被干預(yù)和管理層認(rèn)為的是不是同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)？舉一個(gè)例子，比如上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是12%，下半年回落到9%，三個(gè)百分點(diǎn)的回落在我們看來(lái)不算小，但是管理層可能會(huì)認(rèn)為9%挺好，是一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)增速，那政策就不會(huì)松了，所以今年的政策很可能是前緊而后不松。這樣的話，市場(chǎng)雖然不一定會(huì)像2008年那樣暴跌，但會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性走弱，A股市場(chǎng)合適的投資機(jī)會(huì)也會(huì)相應(yīng)減少。
在加息之前，央行綜合運(yùn)用一些比較柔性的工具在一定程度上既能起到抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的作用，又能測(cè)試一下市場(chǎng)的反應(yīng)。但從1月中旬的市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)神經(jīng)如此脆弱，以至于央行僅僅調(diào)高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)就導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)較大調(diào)整。
因此，加息時(shí)機(jī)的選擇是一個(gè)難題，今年來(lái)說(shuō)加息一次可能少一些，加息兩次左右是大概率事件。除非出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)二次探底的情況，目前看來(lái)首次加息的時(shí)點(diǎn)很有可能被提前，這是非常值得關(guān)注的一點(diǎn)。(謝曉婷)（南方都市報(bào)）
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