- 猜想
歐盟和IMF豪擲7500億歐元的拯救計(jì)劃并未根除市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。市場(chǎng)對(duì)歐盟和IMF的救援計(jì)劃充滿疑慮，在經(jīng)歷了短暫的反彈之后，歐美股市近日接連重挫，道瓊斯指數(shù)上周五一度跌破萬點(diǎn)大關(guān)。希臘債務(wù)危機(jī)的走向如何，已成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路上的焦點(diǎn)。
1、希臘能否度過危機(jī)？
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，歐元區(qū)盟國(guó)和IMF的出手使希臘短期內(nèi)違約破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，但是否就此轉(zhuǎn)危為安，還需要看希臘減少財(cái)政赤字的力度和經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況。
在瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬看來，希臘不僅需要一時(shí)的現(xiàn)金支持，更需要在財(cái)政結(jié)構(gòu)上做出痛苦的調(diào)整。希臘今年發(fā)債可以在有驚無險(xiǎn)中解決。但長(zhǎng)期來看，希臘債務(wù)問題必須通過大規(guī)模減少財(cái)政赤字來解決，希臘人必須改變目前的生活方式，如果希臘未來財(cái)政收入根本無法與其公共開支和債務(wù)開支相平衡，那么希臘的財(cái)政赤字只會(huì)越積越大。陶冬認(rèn)為，如果無法強(qiáng)制希臘改變花錢模式，任何救援都是治標(biāo)不治本。
同時(shí)，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也給出另外一種可能，從未來3-5年來看，一旦希臘財(cái)政緊縮計(jì)劃難以落實(shí)，救援失效，歐盟很可能將希臘踢出歐元區(qū)，由其通過貶值來自生自滅。
近期路透調(diào)查顯示：未來5年希臘債務(wù)重組的可能性為30%，債務(wù)違約的可能性為15%，脫離歐元區(qū)的可能性為9%。
2、誰是下一個(gè)希臘？
歐盟和IMF出手救希臘，考慮更多的是防范由希臘引起的連鎖反應(yīng)。希臘之外，歐元區(qū)內(nèi)的葡萄牙、西班牙和愛爾蘭也已經(jīng)命懸一線，這三國(guó)預(yù)算赤字占GDP的比例分別達(dá)到9.3%、11.2%和12.5%。其中令市場(chǎng)最為擔(dān)心的是西班牙，處理不當(dāng)很可能對(duì)歐洲形成致命打擊。
希臘在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中的比重較小，其GDP只占?xì)W元區(qū)GDP的3%，西班牙卻占據(jù)11.8%，是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，其債務(wù)總額達(dá)5600億歐元(占GDP的67%左右)，超過了希臘、葡萄牙和愛爾蘭三國(guó)的總和。如果西班牙失去市場(chǎng)信任，融資成本飆升，出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐盟和IMF恐怕都難以承擔(dān)救助西班牙的負(fù)擔(dān)。
其實(shí)，高負(fù)債的財(cái)政結(jié)構(gòu)是多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家共同的特點(diǎn)，包括英國(guó)、美國(guó)和日本。美國(guó)2009年的財(cái)政赤字超過1.42萬億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的11.2%；英國(guó)今年的財(cái)政赤字占GDP的比重將達(dá)到11.4%，相當(dāng)于希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)水平。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)表示，由于在這些國(guó)家中有獨(dú)立的貨幣機(jī)制與貨幣體系，貨幣政策與財(cái)政政策的有機(jī)配合可以在一定程度上緩解主權(quán)債務(wù)危機(jī)，再加上以國(guó)家信用做后盾的強(qiáng)大擔(dān)保體系的存在，因此在這些國(guó)家中主權(quán)債務(wù)危機(jī)并沒有爆發(fā)，但全球減赤風(fēng)暴或?qū)砼R。
瑞銀的研究報(bào)告也指出，直到最近，市場(chǎng)還是普遍忽略了未來的主權(quán)債務(wù)挑戰(zhàn)。
由此引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂也愈發(fā)強(qiáng)烈。交通銀行金融研究中心認(rèn)為，希臘、葡萄牙等國(guó)的債務(wù)危機(jī)至少在歐盟內(nèi)部部分成員國(guó)中已經(jīng)形成了事實(shí)上的“二次探底”，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家與美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快存在過熱壓力。歐盟財(cái)政赤字與債務(wù)危機(jī)阻礙復(fù)蘇、美國(guó)與新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)較快復(fù)蘇積累通脹風(fēng)險(xiǎn)、歐盟宏微觀領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未能同步，是可能引起世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”三因素。
3、歐元將走軟？
“希臘債務(wù)危機(jī)，其實(shí)是歐元危機(jī)。如果希臘不是歐元聯(lián)盟成員國(guó)，它是否破產(chǎn)，估計(jì)除了希臘人和希臘債務(wù)的債權(quán)人外不會(huì)有人關(guān)心；一旦它破產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊，相信不會(huì)比冰島破產(chǎn)的沖擊更大?！碧斩倪@番言論代表了大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)。
從2009年10月希臘危機(jī)爆發(fā)至今，歐元對(duì)美元跌幅超過10%，歐元對(duì)人民幣今年以來貶值更是達(dá)到16%。
如今歐元面臨著兩大壓力，一是為解決債務(wù)問題，歐洲各國(guó)政府采取的緊縮措施，可能導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到壓制，歐元失去經(jīng)濟(jì)基本面的支持；其次，歐洲央行為解救希臘，已經(jīng)開始購(gòu)買希臘的政府債券，量化寬松的政策將進(jìn)一步削弱歐元的競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)通過美元在金融危機(jī)后的走勢(shì)即可窺見，2009年3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)行量化寬松政策，此后美元經(jīng)歷了大半年時(shí)間的走軟。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，歐元中期走軟趨勢(shì)難免。
韓志國(guó)認(rèn)為，如果危機(jī)持續(xù)地大規(guī)模爆發(fā)，最終到救無可救的地步，很可能最后不得不宣布?xì)W元區(qū)解體與歐元的消失?；蛘呤菤W元對(duì)美元的比價(jià)不斷走低，達(dá)到1：1甚至更低的程度，在這種情況下，德、法等國(guó)就會(huì)在經(jīng)濟(jì)上蒙受巨大損失，德國(guó)就可能率先宣布退出歐元區(qū)。由于德國(guó)是歐洲與歐元區(qū)的第一大經(jīng)濟(jì)體，如果德國(guó)退出歐元區(qū)，那就會(huì)對(duì)歐元形成致命打擊，歐元機(jī)制就很難再維持下去，最后就不得不宣布解體。
但也不乏樂觀派，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，7500億歐元的一攬子救市規(guī)模總體足夠，雖然不排除短期仍有波折，但估計(jì)大約在12個(gè)月后，歐洲各國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響將趨于減弱，而大約24個(gè)月后就可能完全消弭。
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