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下載安裝Flash播放器上述政策再加上存貨調(diào)整的自然周期，全球經(jīng)濟(jì)在2009年就開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)，在2009年第二季度就開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇了。利用經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)期的積極財(cái)政政策，消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)的瓶頸領(lǐng)域，中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)給全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇提供了借鑒。
全球金融危機(jī)在2008年9月雷曼破產(chǎn)事件之后突然爆發(fā)。開(kāi)始的沖擊波中，不管是全球股票市場(chǎng)、全球貿(mào)易還是工業(yè)生產(chǎn)，下滑幅度比1929年美國(guó)股票市場(chǎng)出現(xiàn)“黑色星期五”崩潰后的幅度還要大。所以，在2008年9月、10月，大家憂心忡忡，認(rèn)為很可能出現(xiàn)一場(chǎng)與上世紀(jì)30年代同樣程度的全球大蕭條。
當(dāng)然，人類的智慧是不斷增長(zhǎng)的，我們可以從過(guò)去的危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
產(chǎn)能過(guò)剩影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
2008年12月，在華盛頓召開(kāi)了20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)，在政策上形成了一些共識(shí)，并進(jìn)行了協(xié)調(diào)。首先，發(fā)生金融危機(jī)的發(fā)達(dá)國(guó)家政府出手拯救金融機(jī)構(gòu)，避免金融機(jī)構(gòu)垮塌；其次是20國(guó)集團(tuán)的首腦同意，無(wú)論是怎樣惡劣的環(huán)境，都要繼續(xù)堅(jiān)持自由貿(mào)易主義。
這兩點(diǎn)非常關(guān)鍵?？梢哉f(shuō)，就是因?yàn)檫@兩點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)避免了可能出現(xiàn)的最惡劣的狀況。同時(shí)，G20各國(guó)采取了適量寬松的貨幣政策——降低利息、增加可貸款的資金，并采取積極的財(cái)政刺激計(jì)劃。這兩個(gè)政策啟動(dòng)了各國(guó)的國(guó)內(nèi)需求。
上述政策再加上存貨調(diào)整的自然周期，全球經(jīng)濟(jì)在2009年就開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)，在2009年第二季度就開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇了。高收入國(guó)家則是在2009年第三季度，最遲在第四季度，也出現(xiàn)了復(fù)蘇。根據(jù)世界銀行的測(cè)算，2009年全球經(jīng)濟(jì)是萎縮的、下滑2.1個(gè)百分點(diǎn)，但在2010年，全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)有3.3個(gè)百分點(diǎn)的正增長(zhǎng)。這比原來(lái)預(yù)期要好。
盡管如此，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基還不牢靠。我在幾個(gè)場(chǎng)合曾談到，在金融危機(jī)爆發(fā)前，危機(jī)的主要根源是金融領(lǐng)域，金融危機(jī)爆發(fā)后，問(wèn)題主要根源是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)能過(guò)剩還相當(dāng)普遍和嚴(yán)重。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，即使有這樣寬松的貨幣政策，積極的財(cái)政刺激以及中國(guó)快速發(fā)展所創(chuàng)造的外部需求，但到2010年6月，發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)能使用、工業(yè)生產(chǎn)的情形比2008年還要低12個(gè)百分點(diǎn)。
如果產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重，對(duì)國(guó)內(nèi)需求就會(huì)有相當(dāng)大的抑制作用。因?yàn)椋a(chǎn)能過(guò)剩必然代表著失業(yè)率高企，發(fā)達(dá)國(guó)家失業(yè)率在10%左右是非常普遍的。在這種情況下，消費(fèi)需求就不會(huì)旺盛。
在產(chǎn)能過(guò)剩的同時(shí)，民間部門投資機(jī)會(huì)非常少。投資減少，消費(fèi)又不旺盛，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的壓力就非常大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，金融機(jī)構(gòu)的呆賬、壞賬就會(huì)不斷出現(xiàn)。2009年，以美國(guó)為例，有120家銀行倒閉。根據(jù)2010年初美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的報(bào)告，美國(guó)有702家金融機(jī)構(gòu)處于危險(xiǎn)的邊緣。
只要產(chǎn)能過(guò)剩情況不消除，經(jīng)濟(jì)危機(jī)禍根就還存在。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以后，一些國(guó)家的稅收就會(huì)減少，然后外匯收入減少，外債就還不清。所以，像迪拜、葡萄牙或意大利等外債比較多的國(guó)家，主權(quán)債務(wù)危機(jī)還可能會(huì)此起彼伏。