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下載安裝Flash播放器中國(guó)采購(gòu)與物流協(xié)會(huì)昨天發(fā)布了8月PMI數(shù)據(jù)。筆者注意到，數(shù)據(jù)傳遞了許多新的信息。
8月PMI綜合指數(shù)51.7% ，較上月上升0.5％，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月的下降和自7月下降幅度收窄以后重拾升勢(shì)。0.5%的上升，不論是否成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的拐點(diǎn)，集效率、供需、質(zhì)量和平衡于一身的綜合指數(shù)的上行，至少說(shuō)明經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)已經(jīng)穩(wěn)定，支持全年經(jīng)濟(jì)10%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)的判斷。
8月新訂單指數(shù)為 53.1%，比上月上升2.2 個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度較大，顯示內(nèi)部需求趨強(qiáng)。20個(gè)行業(yè)中，農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、飲料制造業(yè)、煙草制品業(yè)等行業(yè)高于50%。生產(chǎn)資料和生活資料的訂單都上漲，說(shuō)明投資需求和消費(fèi)需求雙增長(zhǎng)。穩(wěn)固的內(nèi)需增長(zhǎng)最終會(huì)支持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。反映國(guó)內(nèi)需求的新訂單指數(shù)上升，說(shuō)明近期進(jìn)口增長(zhǎng)下降并不完全是內(nèi)需不足，不排除可能對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求替代了對(duì)部分進(jìn)口產(chǎn)品的需求的原因。
產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回落幅度擴(kuò)大，凸顯總需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。8月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)比上月回落3％，繼7月下降1.4%后再次加大回落幅度。20個(gè)行業(yè)中，通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等行業(yè)均低于50%，石油加工及煉焦業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等行業(yè)高于50%，顯示與生產(chǎn)活動(dòng)相關(guān)的科技含量較高的設(shè)備需求在增加，與節(jié)能減排政策相關(guān)的產(chǎn)業(yè)庫(kù)存處在較高的水平，結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策效果顯現(xiàn)。
生產(chǎn)指數(shù)小幅回升，20個(gè)行業(yè)中，非金屬礦物制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等行業(yè)低于50%，顯示生產(chǎn)指數(shù)的小幅上升，并非這些行業(yè)的生產(chǎn)的推動(dòng)，相反說(shuō)明節(jié)能減排，重組兼并，淘汰落后產(chǎn)能等結(jié)構(gòu)調(diào)整的各項(xiàng)政策，對(duì)這些行業(yè)的生產(chǎn)和供給起到了限制的作用，總供給增長(zhǎng)平緩，與總需求的上升鮮明對(duì)比，這個(gè)態(tài)勢(shì)有利于經(jīng)濟(jì)的平衡增長(zhǎng)。
8月新出口訂單比上月上升1%。20個(gè)行業(yè)中，金屬制品業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、煙草制品業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)等行業(yè)高于50%?？梢?jiàn)，雖然近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)疲軟，世界經(jīng)濟(jì)增加新的不穩(wěn)定因素，外部需求較上半年可能放緩，不過(guò)中國(guó)出口中基本消費(fèi)類(lèi)商品占到較大比例，屬于剛性需求受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小。另外，中國(guó)制造的比較優(yōu)勢(shì)現(xiàn)階段還不具備替代性。所以，雖然外需市場(chǎng)總體上可能呈現(xiàn)下降，但是對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的基本需求仍然支持訂單的上升。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，生活消費(fèi)品和生產(chǎn)用制成品類(lèi)企業(yè)均在高于50%之列。不過(guò)，對(duì)第四季度和明年的外需市場(chǎng)乃至出口的整體形勢(shì)，筆者仍持審慎態(tài)度。
值得注意的是，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升，需要關(guān)注輸入性通脹壓力變化。8月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)比上月上升10.1％，繼6月、7月大幅下降后大幅反轉(zhuǎn)上升，與8月國(guó)際部分大宗商品價(jià)格震蕩上升有關(guān)。20個(gè)行業(yè)中，只有石油加工及煉焦業(yè)低于50%，其余行業(yè)均高于50%，其中有11個(gè)行業(yè)達(dá)到60%以上。分產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，中間品和生活消費(fèi)品類(lèi)企業(yè)均達(dá)到60%以上；原材料與能源和生產(chǎn)用制成品類(lèi)企業(yè)稍低，分別為59.1%和57.2%，比7月份低于50%的水平也有較大幅度上漲。由購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的大幅反彈，筆者判斷8月PPI指數(shù)可能承受上升壓力。PPI與非食品的CPI關(guān)聯(lián)度較大，可能對(duì)8月CPI產(chǎn)生一定傳導(dǎo)效應(yīng)。加上食品價(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)務(wù)院蔬菜計(jì)劃還未產(chǎn)生效果，8月CPI可能達(dá)到3.5%的年內(nèi)峰值。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的大幅頻繁波動(dòng)，輸入型通脹的不確定性增加，加大了通脹預(yù)期的管理難度。
總之， PMI綜合指數(shù)和11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中的大多數(shù)指標(biāo)已有明顯改善，尤其需求上升和過(guò)剩供給得到限制，正一定程度改善供大于求的失衡狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)朝著總需求總供給漸趨平衡的方向演進(jìn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整留下了空間。據(jù)此，筆者以為，下半年結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略會(huì)沿著既定方向加大力度。推動(dòng)“十一五”規(guī)劃相應(yīng)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)是政策的重要取向之一。
（作者系銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 左曉蕾 ）