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下載安裝Flash播放器歐洲議會近日通過了金融監(jiān)管新法案，這意味這歐洲金融監(jiān)管體系即將經(jīng)歷前所未有的重大改革。根據(jù)新法案，4個新機(jī)構(gòu)將設(shè)立，分別從宏、微觀兩個層面對歐洲金融市場進(jìn)行監(jiān)管。曾在歐債危機(jī)中因投機(jī)者賣空操作蒙受重大損失的歐洲各國痛定思痛，賣空行為成為新法案監(jiān)管的重點(diǎn)。這項(xiàng)法案的通過為歐洲金融新監(jiān)管體系明年1月的實(shí)施鋪平道路。
新監(jiān)管法案破繭而出
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，金融危機(jī)期間，歐盟各國政府向金融機(jī)構(gòu)提供的財(cái)政支持占?xì)W盟GDP的16.5%。而經(jīng)歷了債務(wù)危機(jī)的歐洲銀行業(yè)仍處境艱難，彭博統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前歐洲各大銀行及金融機(jī)構(gòu)共持有希臘、葡萄牙和西班牙等歐洲五國1340億歐元的主權(quán)債券。金融危機(jī)使得歐盟各國開始反思，經(jīng)過數(shù)月的研究、談判后，金融監(jiān)管新法案，這項(xiàng)金融危機(jī)爆發(fā)后歐盟最重要的改革措施終突破阻礙，破繭而出。
根據(jù)這項(xiàng)新法案，歐盟將設(shè)立歐洲銀行管理局、歐洲證券和市場管理局、歐洲保險和職業(yè)年金管理局，從微觀層面分別負(fù)責(zé)對銀行業(yè)、證券市場和保險業(yè)實(shí)施監(jiān)管。而在宏觀層面上，歐盟將設(shè)立一個主要由成員國中央銀行行長組成的歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險委員會，負(fù)責(zé)監(jiān)測整個歐盟金融市場上可能出現(xiàn)的宏觀風(fēng)險，及時發(fā)出預(yù)警并在必要情況下建議應(yīng)采取的措施。
賣空行為將大幅受限
目前，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能跨主權(quán)行使監(jiān)管權(quán)力，也沒有禁止賣空操作的權(quán)限，這就使得現(xiàn)有系統(tǒng)的監(jiān)管力度和有效性受到限制。而新監(jiān)管法案實(shí)施后，則意味著整個歐盟層面金融監(jiān)管和風(fēng)險防范體系的建立，打破了成員國各自為政的現(xiàn)行監(jiān)管格局。新監(jiān)管法案要求市場上的賣空行為必須透明化，這其中就包括了通過金融衍生品來實(shí)現(xiàn)的賣空行為，另一方面，新法案將通過限制裸賣空行為，控制高風(fēng)險的裸賣空敞口。
英國格拉斯哥大學(xué)金融系教授Keane表示，在正常情況下，賣空行為有利于資產(chǎn)的合理定價，提高市場的流動性。但值得注意的是，在市場低迷的情況下，賣空交易將放大價格下跌，給市場帶來巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。分析人士認(rèn)為，對于裸賣空而言，由于賣方原先就沒有實(shí)物，賣出的是不存在的股票，其交易量可能非常大，因此會對股價造成劇烈沖擊。由于必須從市場上重新購回實(shí)物，裸賣空行為可能導(dǎo)致難以買回該實(shí)物的風(fēng)險。
出于控制風(fēng)險的考慮，德國已在今年5月禁止了裸賣空行為。而根據(jù)歐盟金融監(jiān)管新法案，投資者在進(jìn)行裸賣空前必須得到許可，并與第三方達(dá)成協(xié)議，預(yù)留足額的保證金，這樣保證了即使在強(qiáng)制平倉情況下仍有資金存余來控制風(fēng)險不向市場傳遞。
另外，賣空行為目前主要使用場外交易，統(tǒng)計(jì)這些行為缺乏可靠而全面的信息支持，這一定程度上阻礙了市場參與者和監(jiān)管者了解風(fēng)險。為了更好地監(jiān)測變化的風(fēng)險，新法案還要求，場外交易的透明度必須在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)行大幅提高，一旦場外交易涉及賣空行為，將會被重點(diǎn)關(guān)注。此外，如果一個金融產(chǎn)品的價格在一天內(nèi)大幅下跌，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則有權(quán)利臨時限制賣空。
分析人士認(rèn)為，金融危機(jī)充分暴露出了歐盟金融監(jiān)管各自為政的弊端，使其在金融危機(jī)面前沒有統(tǒng)一應(yīng)對的有效手段，隨著這項(xiàng)新法案應(yīng)運(yùn)而生的泛歐金融監(jiān)管體系將突破歐盟成員國的領(lǐng)土界限，并擁有空前的監(jiān)管權(quán)限。（記者 吳婷婷）