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2010年11月26日14:55 | 中國(guó)發(fā)展門(mén)戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫(xiě)信 字號(hào)：T|T

我擔(dān)心是美國(guó)、歐洲他們是黔驢技窮，只能印鈔票，而金融改革又受制于政治的因素，裹足不前，最后只能印鈔票，印鈔票之后，帶來(lái)全球的原材料價(jià)格上漲。這個(gè)原材料價(jià)格上漲，對(duì)中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家打擊是最大的，因?yàn)槲覀兏右蕾囋牧?，發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)工業(yè)化了，已經(jīng)城市化了，對(duì)原材料的需求比我們小，所以這件事情確實(shí)是我們應(yīng)該擔(dān)憂的。

因?yàn)槊绹?guó)這個(gè)寬松政策，很有可能會(huì)帶來(lái)美國(guó)國(guó)內(nèi)的物價(jià)的上漲，一旦這個(gè)物價(jià)上漲的話，我們大量投資于美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)的這些投資就會(huì)縮水。因?yàn)槲覀兯顿Y的美國(guó)的國(guó)債券大部分應(yīng)該是與通脹不掛鉤的。美國(guó)的國(guó)債只有很小一部分是與通脹掛鉤的，絕大部分是與通脹不掛鉤的。所以它的通脹來(lái)了，而它給我們的利息率是不變的，當(dāng)然會(huì)使得我們投資的價(jià)值會(huì)有所縮水，這是毫無(wú)疑問(wèn)的，這一點(diǎn)也是，我想是我們的百姓，我們的各個(gè)政策制定者非常擔(dān)心的。

這個(gè)影響取決于美國(guó)的通脹的前景，如果美國(guó)人出現(xiàn)了3%-4%以上的通脹，我覺(jué)得影響就很大了。因?yàn)槲覀儦v史上所買(mǎi)的國(guó)債，它所享有的利息，我看頂多4%-5%，除去它的通脹到了3%、4%，或者到了5%，對(duì)我們的影響就很大，很可能變成負(fù)回報(bào)的投資。

我想這是中國(guó)所有的研究者或者中國(guó)百姓所擔(dān)心的。怎么辦呢?我覺(jué)得需要跟美國(guó)方面講清楚這個(gè)道理。你看，你進(jìn)行了寬松的貨幣政策，如果一旦你的寬松的貨幣政策達(dá)到目的了，比如說(shuō)通縮避免了，通脹來(lái)了。對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是避免了最壞的結(jié)果，很好。那你是不是應(yīng)該把這個(gè)成功的政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方，也就是中國(guó)，要補(bǔ)償一定的損失呢?通過(guò)某種方式補(bǔ)償一定的損失呢?

所以第一條，把道理講清楚，盡管我的實(shí)力不如你，我知道你可以耍賴，咱們心照不宣，同時(shí)我們也想想辦法，能不能夠出些對(duì)應(yīng)的、應(yīng)對(duì)的一些對(duì)策，也是應(yīng)該有的。比如你在你買(mǎi)美國(guó)國(guó)債券的過(guò)程中，我也可以賣(mài)一部分，你印了幾千億的美元買(mǎi)國(guó)債券，你這一買(mǎi)，肯定在短期內(nèi)會(huì)使得相關(guān)的被買(mǎi)的這部分國(guó)債券的價(jià)格會(huì)上漲。那好，如果我手里碰巧有被你買(mǎi)的國(guó)債券，我賣(mài)，反正你不需要我了，反正你自己可以印鈔票買(mǎi)了，兩個(gè)多月前我跟美聯(lián)儲(chǔ)的官員進(jìn)行交流的時(shí)候，我作為學(xué)者跟他們交流，如果中國(guó)方面賣(mài)一部分美聯(lián)儲(chǔ)的美國(guó)國(guó)債券，你們做什么反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)的高級(jí)官員跟我們講，我們將非常的惱怒，他的回答。

怕的是桑拿浴后的冷水澡

熱錢(qián)指的是投機(jī)的錢(qián)，那么很多來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)投機(jī)的錢(qián)，他自己都沒(méi)想清楚，他不知道來(lái)中國(guó)是投資兩個(gè)月，還是投資半年，還是投資一年，還是投資五年。他來(lái)的時(shí)候都沒(méi)有想清楚，對(duì)中國(guó)的形勢(shì)不見(jiàn)得看得很清楚，我們自己都看不清楚，外國(guó)人就更看不清楚。所以如果我們自己的金融形勢(shì)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了不穩(wěn)定的跡象，那么冷錢(qián)就變成了熱錢(qián)，如果中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，中國(guó)的金融是穩(wěn)定的，那么熱錢(qián)進(jìn)來(lái)之后，發(fā)現(xiàn)還不錯(cuò)，熱錢(qián)也會(huì)變成冷錢(qián)。

我想中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的，必須要避免的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲覀兊呢泿糯媪恳呀?jīng)是創(chuàng)了世界紀(jì)錄了。因?yàn)橹挥邪堰@個(gè)事情管好了，才能從根本上能夠消除熱錢(qián)對(duì)我們帶來(lái)的沖擊。為什么呢?因?yàn)闊徨X(qián)的沖擊說(shuō)到底是什么呢?是怕他撤資，來(lái)不怕，怕你走，你一走的話，你對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)冷水澡，桑那浴的冷水澡的一個(gè)沖擊。如果我們把自己的市場(chǎng)管理好，它價(jià)格不是大起大落的話，那么資金出走的動(dòng)力就大幅度減少了。

這么多的貨幣存量，或者它從銀行體系來(lái)很快地跑出來(lái)，沖擊產(chǎn)品市場(chǎng)，帶來(lái)物價(jià)上漲，第二種可能，這么多貨幣，哪怕一小部分流出銀行體系，進(jìn)入資本市場(chǎng)，不管是房地產(chǎn)市場(chǎng)，還是股票市場(chǎng)，會(huì)帶來(lái)短期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的迅速上升，它不能被資產(chǎn)的回報(bào)，潛在回報(bào)所支撐，所以一定會(huì)帶來(lái)價(jià)格的迅速下降，或者稱之為泡沫的破裂。第三種風(fēng)險(xiǎn)是什么呢?這么多的貨幣，如果管理不善的話，它可能在短期內(nèi)迅速出鏡，離開(kāi)中國(guó)境內(nèi)，那風(fēng)險(xiǎn)就大了。舉一個(gè)例子，這么一個(gè)高的貨幣存量，就像我們地震之后的堰塞湖，地震形成的湖水位很高，而境外的水位比較低，境外的貨幣存量比較低，這么一個(gè)高水位，如果短期之內(nèi)控制不當(dāng)，迅速導(dǎo)流，那可能會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的洪水的災(zāi)害，水位迅速下降，資金迅速流走，水迅速流走，會(huì)沖擊我們的經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

難道我們看到的還少嗎?80年代的拉丁美洲反復(fù)出現(xiàn)資金外流，資金外逃，先是過(guò)熱，先是全球金融界對(duì)拉丁美洲看好，大量資金涌入，流動(dòng)性過(guò)剩。突然間不看好，資金流出。90年代的泰國(guó)，從泰國(guó)開(kāi)始的東南亞到亞洲、俄羅斯的金融危機(jī)，這一場(chǎng)美國(guó)人的金融危機(jī)本質(zhì)上不就是如此嗎?三年前，大家一片看好，認(rèn)為美國(guó)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有了，美國(guó)的金融創(chuàng)新在很大程度上增加了金融體系的自我約束性，不需要美聯(lián)儲(chǔ)，不需要政府來(lái)監(jiān)管了，結(jié)果兩年前我們看得很清楚，大規(guī)模的，世界上罕見(jiàn)的，百年罕見(jiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了。這些教訓(xùn)我們應(yīng)該記得很清楚。中國(guó)經(jīng)濟(jì)其他錯(cuò)誤可以犯，這個(gè)錯(cuò)誤千萬(wàn)不能犯，這個(gè)折騰是折騰不起的。

我們需要發(fā)展資本市場(chǎng)，股市要擴(kuò)大，通過(guò)擴(kuò)大股市的方式，把資金逐步逐步地引出來(lái)。同時(shí)也要有序的讓資金出國(guó)投資，前提是有序的、可控的，逐步逐步出國(guó)投資。機(jī)制已經(jīng)有了，只不過(guò)現(xiàn)在還沒(méi)有全面地、系統(tǒng)地提升，值得研究，去逐步地放開(kāi)，讓百姓多一些投資的渠道，不僅僅是從上海的A股、深圳的股票市場(chǎng)投資獲得收益，也可以出國(guó)去投資，通過(guò)投資我們一些貿(mào)易伙伴的金融工具，來(lái)獲得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一份回報(bào)，這個(gè)是大有可為的。

中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是個(gè)怪胎

如果我們的房?jī)r(jià)漲到紐約那個(gè)水平，那將是惡夢(mèng)，我的個(gè)人的觀察，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是大城市的房?jī)r(jià)，這么快速增長(zhǎng)，這個(gè)事情到頭了。不會(huì)再像過(guò)去那樣瘋狂地上升了，這么一個(gè)玩法對(duì)誰(shuí)都不利。決策者已經(jīng)有決心，老百姓在抱怨。我們的房地產(chǎn)市場(chǎng)到目前為止是個(gè)市場(chǎng)機(jī)制，這是事實(shí)。但是我們必須看到，我們的房地產(chǎn)的自由市場(chǎng)是建立在非常奇怪的基礎(chǔ)之上的。

三件事情導(dǎo)致我們這個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)是個(gè)怪胎。第一件事情，地方政府控制著土地的轉(zhuǎn)讓權(quán)，拍賣(mài)。而地方政府一個(gè)重要的財(cái)政收入來(lái)源是土地轉(zhuǎn)讓，這個(gè)事情，全世界各國(guó)是少見(jiàn)的。第二個(gè)怪的地方是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，貨幣存量非常之高，這么多貨幣存量尋找投資的方向，推動(dòng)地產(chǎn)的上漲。第三件事情，中國(guó)人2000多年的封建的土地文化傳統(tǒng)，不就這兩件事情嗎?一個(gè)是兒子，一個(gè)是房子，對(duì)不對(duì)?于是乎我們看到中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，表面上看是自由市場(chǎng)，但是房?jī)r(jià)奇高，房?jī)r(jià)奇高的背后是一些不太正常的，比較奇怪的需求所導(dǎo)致的。

要建立一個(gè)新的房地產(chǎn)的管理體制，這個(gè)新的體制是市場(chǎng)跟政府干預(yù)有機(jī)結(jié)合的機(jī)制。我們的干預(yù)都是說(shuō)說(shuō)而已，并沒(méi)有落實(shí)到實(shí)處，為什么呢?因?yàn)榈胤秸呐d趣并不在于控制房?jī)r(jià)，地方政府還要靠高房?jī)r(jià)來(lái)進(jìn)一步拍賣(mài)土地，所以我說(shuō)我們的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，表面上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)根子是非市場(chǎng)的，根子是非市場(chǎng)的，你在市場(chǎng)末端搞市場(chǎng)機(jī)制，當(dāng)然是一塌糊涂了。

問(wèn)題的核心是要進(jìn)行一個(gè)徹底的、全面的、系統(tǒng)的財(cái)稅改革，地方政府不能被逼著去賣(mài)地，去靠賣(mài)地的收入搞經(jīng)濟(jì)發(fā)展，地方政府他正當(dāng)?shù)摹⒑侠淼慕?jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求，應(yīng)該是從正當(dāng)?shù)摹⒄５?，包括與中央政府分享的稅收稅源中來(lái)，這是問(wèn)題的關(guān)鍵。

因?yàn)槎追?、三套房的改革只是短期?nèi)控制了需求，只是短期的把需求方進(jìn)行了收緊，這個(gè)東西沒(méi)有改變百姓的預(yù)期，很多百姓說(shuō)，房?jī)r(jià)還會(huì)漲，你這個(gè)政策不可堅(jiān)持，地方政府的興趣還是賣(mài)地，房?jī)r(jià)低了之后，地方政府肯定著急，這個(gè)預(yù)期是很合理的，這就是問(wèn)題癥結(jié)所在。缺的是什么?缺的是一個(gè)動(dòng)手術(shù)的改革。

第一，地方財(cái)政的改革，不能要求地方政府動(dòng)輒就要搞配套的資金，國(guó)家如果有什么事要地方政府做，直接給錢(qián)。第二個(gè)改革是什么?就是房地產(chǎn)本身，鼓勵(lì)地方政府，允許地方政府去利用資本市場(chǎng)，去融資，拿了資金之后，然后拿出自己的土地進(jìn)行開(kāi)發(fā)，這個(gè)開(kāi)發(fā)的房子產(chǎn)權(quán)歸地方政府，不要馬上拿出來(lái)賣(mài)，根據(jù)市場(chǎng)的原則，動(dòng)員社會(huì)各界，動(dòng)員網(wǎng)民來(lái)監(jiān)督，怎么分配，分配給誰(shuí)，以什么租金來(lái)分配，請(qǐng)社會(huì)公眾監(jiān)督。

因?yàn)閺馁u(mài)地來(lái)牟利是短期行為，地今天賣(mài)很過(guò)癮，一塊地動(dòng)輒十幾億、幾十億就拿回家了，干什么都可以，這是短期行為。任何政府，讓我當(dāng)政府官員，我也會(huì)這么干，我也有興趣。但如果拿這個(gè)地到市場(chǎng)上融資，來(lái)開(kāi)發(fā)土地，長(zhǎng)期持有，行為就變了，它是個(gè)長(zhǎng)期的管理的過(guò)程，它的這個(gè)地，它的這個(gè)房子，由地開(kāi)發(fā)出來(lái)的房子，能不能夠管得比較好，能不能夠促進(jìn)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展，能不能夠通過(guò)政府控制的房子來(lái)吸引人才，來(lái)進(jìn)入這個(gè)地區(qū)，這就考驗(yàn)地方政府長(zhǎng)期的管理的基本功，也改變了地方政府的行為，從追求短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，變成了追求長(zhǎng)期的穩(wěn)定的健康的發(fā)展。

(本文來(lái)源：中國(guó)企業(yè)家)

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