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下載安裝Flash播放器四個政策建議
一是明確宣布實行穩(wěn)健的貨幣政策，管理好通脹預(yù)期。為了削弱通脹預(yù)期，阻斷通脹預(yù)期向現(xiàn)實通脹的傳導(dǎo)渠道，建議明確宣布實行穩(wěn)健的貨幣政策，向社會各界發(fā)出清晰的政策信號。1999年至2006年，我國實行穩(wěn)健的貨幣政策，這是1984年人民銀行專門行使中央銀行職能以來執(zhí)行時間最長的貨幣政策取向?，F(xiàn)在大家說的引導(dǎo)貨幣信貸回歸常態(tài)，實際上就是向穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)變。
二是加強流動性管理，保持貨幣信貸適度增長。10月人民幣貸款新增5877億元，新增水平與上月基本相當(dāng)，同比多增3348億元，已連續(xù)４個月同比多增。這表明商業(yè)銀行貸款擴張的意愿強烈，實現(xiàn)全年貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)的難度較大。在實體經(jīng)濟總體穩(wěn)定、通脹預(yù)期強烈的背景下，加強流動性管理、保持貨幣信貸適度增長顯得尤為重要。10月份以來，人民銀行上調(diào)了金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，兩次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，并對部分金融機構(gòu)實施了差別存款準(zhǔn)備金政策。
實踐中，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整必須考慮商業(yè)銀行的貸款發(fā)放、盈利及其與監(jiān)管政策的銜接情況等。從歷史上看，1998年以前，我國銀行的實際存款準(zhǔn)備金率曾經(jīng)高達20%（法定準(zhǔn)備金率加超儲率）。因此，存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間。
當(dāng)前為了抑制貨幣信貸的快速增長，中央銀行除了運用公開市場操作、央行票據(jù)、法定準(zhǔn)備金率、利率等常規(guī)工具外，還應(yīng)該積極研究運用宏觀審慎政策工具對金融機構(gòu)進行調(diào)節(jié)，引導(dǎo)貨幣信貸回歸常態(tài)。宏觀審慎政策工具的運用也是金融機構(gòu)加強風(fēng)險管理、避免風(fēng)險積累、保持金融穩(wěn)定的需要。
三是進一步推進匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。2008年9月國際金融危機蔓延，我國收窄了人民幣匯率的波動區(qū)間，為克服金融危機的沖擊作出了重要貢獻，但同時也導(dǎo)致了人民銀行外匯占款的大量增加，成為貨幣供應(yīng)量擴張的主要原因。今年6月19日人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革、增強人民幣匯率彈性以來，人民幣匯率雙邊波動有所增強。截至11月26日，人民幣兌美元已經(jīng)累計升值2.59%。2010年11月，我們對我國12個省市的2181家外向型中小生產(chǎn)企業(yè)進行了問卷調(diào)查，調(diào)查樣本所在省市的進出口總額占全國進出口總額的90%。調(diào)查結(jié)果顯示：一是當(dāng)前外向型中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體良好，企業(yè)具有較強的抗匯率波動能力。二是八成外向型中小企業(yè)能夠接受當(dāng)前匯率變動，企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)情況總體正常，企業(yè)就業(yè)人數(shù)沒有下降，有單不敢接的情況較少。三是關(guān)于當(dāng)前企業(yè)面臨的主要問題，大多數(shù)企業(yè)表示，首先是原材料價格上漲，其次是勞動力價格上升和招工難，匯率變動的影響排在第三位。四是67.5%的企業(yè)表示能接受一年升值3%以下，26.5%的企業(yè)表示能接受升值3%至5%，但企業(yè)在回答此類問題時通常會留有一定余地，所以實際能承受的人民幣升值幅度可能更高?；谏鲜稣{(diào)查，建議繼續(xù)采用人民幣匯率小幅穩(wěn)步的漸進性升值方式。
人民幣匯率小幅穩(wěn)步的漸進性升值能夠給出口企業(yè)較充足的調(diào)整時間，避免短期波動，從長遠看則有利于企業(yè)加強科技創(chuàng)新，增加產(chǎn)品科技含量和附加值，提高企業(yè)競爭力，并將促進科學(xué)發(fā)展觀的落實和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。有必要指出的是，人民幣升值降低了進口企業(yè)的成本。近年來，我國進口總額大幅增長。進一步推進人民幣匯率形成機制改革后，我國進口增速一直保持在22%以上。從宏觀層面看，人民幣匯率小幅穩(wěn)步升值有利于抑制石油、金屬、糧食等進口商品的價格上漲。同時，由于相近商品之間的替代性及其價格的相互影響，人民幣匯率升值對抑制國內(nèi)物價的影響遠遠超過了進口商品價格本身。所以在當(dāng)前形勢下，保持人民幣匯率小幅穩(wěn)步升值，利遠大于弊。
四是加快利率市場化步伐，改變存款利率上限管理。當(dāng)前負(fù)利率持續(xù)擴大。10月份居民儲蓄存款凈下降6865億元，多數(shù)分流到股市、房市以及信托理財市場，也不排除部分資金流入消費品市場，炒作商品、哄抬物價。盡管有人擔(dān)心提高利率可能加速國際熱錢流入我國，但實證分析表明，影響熱錢流入的主要因素是經(jīng)濟增長、資產(chǎn)價格上漲及人民幣升值預(yù)期，而人民幣與美元的利差對熱錢流入影響很小。
目前我國同業(yè)拆借利率、回購利率、債券、理財產(chǎn)品、信托計劃的收益率已經(jīng)放開，但存款利率仍實行上限管理。今年個人持有的信托理財資產(chǎn)增加較多，公眾對高于法定存款利率的金融產(chǎn)品認(rèn)可度也在提高。當(dāng)前應(yīng)加快利率市場化步伐，允許存款利率向上浮動一定幅度。這樣，既有利于改變負(fù)利率狀態(tài)，抑制通貨膨脹，也能有效推進利率市場化進程，促進金融資源的合理配置。 （作者為教授、博士生導(dǎo)師，本報專家組成員）