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2011年12月12日14:16 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

進(jìn)入10月份以來，越來越多的歐元區(qū)主權(quán)風(fēng)險溢價顯著上升，這意味著更大的風(fēng)險補(bǔ)償和更高的債務(wù)融資成本。歐債危機(jī)發(fā)展到今天最大的問題是從正常渠道進(jìn)行大規(guī)模融資越來越困難。不僅是主權(quán)債就連歐洲銀行業(yè)也呈現(xiàn)融資困境。截至目前為止，歐洲銀行業(yè)2011年共發(fā)行總值4130億美元債券，僅為今年到期的總值6540億美元債券的2/3。債券發(fā)行量的急劇減少，致使該區(qū)域銀行業(yè)2011年的融資缺口達(dá)2410億美元。現(xiàn)在，投資者都在縮小對歐洲債券的風(fēng)險敞口，市場沒有購買意愿，如果不是歐洲央行充當(dāng)最后貸款人的角色，如此龐大的主權(quán)債券由誰來消化？

此外，令市場擔(dān)憂的形勢是，即便是希臘、意大利西班牙等債務(wù)國新政府開始推行財政緊縮和預(yù)算改革，這些國家的國債收益率因為對債務(wù)仍然存在惡化的可能而繼續(xù)大幅上升，同時財政緊縮將會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景雪上加霜。由于“金融加速器”的作用加大了主權(quán)債務(wù)和金融市場風(fēng)險聯(lián)動，并由此形成了“債務(wù)危機(jī)——資產(chǎn)負(fù)債表惡化——去風(fēng)險資產(chǎn)——流動性枯竭——信貸全面緊縮——經(jīng)濟(jì)蕭條——債務(wù)危機(jī)加劇”這樣一個惡性循環(huán)。這也就意味著，沒有真實的經(jīng)濟(jì)增長，已經(jīng)達(dá)成的財政整固方案就不可能取得成功。事實上，歐元區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了準(zhǔn)衰退的跡象，而各國的財政緊縮計劃還沒有完全展開，根據(jù)歷史經(jīng)驗，在準(zhǔn)衰退時期實現(xiàn)財政緊縮是相當(dāng)困難的，尤其是在可能疊加2012年全球經(jīng)濟(jì)同步放緩這樣的大背景下，所以無論是為了獲取金融援助而被動實施的財政緊縮，還是迫于新條約對各國財政預(yù)算的限制，都很可能使本已惡化的經(jīng)濟(jì)前景更加糟糕。

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