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2012年09月25日10:21 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

節(jié)假日不收費，杜絕不規(guī)范收費，千億元負(fù)債壓頂，高速公路怎么辦？

高速公路走到了“十字路口”

隨著國慶節(jié)的漸漸來臨，許多人開始制訂自駕游的計劃。與往年國慶不同，今年高速公路不收費了。以往高昂的過路費將首次在節(jié)假日中不復(fù)存在。

8月2日，國務(wù)院公布《重大節(jié)假日免收小型客車通行費實施方案》。今年的十一長假將是高速公路免收過路費的第一個重要假日。

分析人士認(rèn)為，這將有力減少游客出行成本，刺激游客出行，帶動旅游業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

資本市場最為靈敏?？梢灶A(yù)見，節(jié)假日高速公路免費，對于旅游板塊以及相關(guān)消費板塊將是一個利好。而最不高興的恐怕就是高速公路板塊了。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，四節(jié)(春節(jié)、清明節(jié)、勞動節(jié)、國慶節(jié))免費，將影響高速公路行業(yè)上市公司業(yè)績2%。

“投資騎士”吉姆·羅杰斯曾在2007年公開表示：“在中國投資汽車不如直接投資收費高速公路的股票?！?/p>

現(xiàn)在還是這樣嗎？

《中國經(jīng)濟周刊》根據(jù)A股19家高速公路行業(yè)上市公司中報以及采訪發(fā)現(xiàn)，高速公路行業(yè)在暴利與高負(fù)債的裹挾中，似乎陷入了“暴利收費—擴建—高負(fù)債—暴利收費—擴建……”的循環(huán)圈。

千億負(fù)債壓頂

去年6月底云南省公路開發(fā)投資有限公司因不能及時給銀行還本付息而產(chǎn)生的“違約風(fēng)波”，至今讓人心有余悸，雖然最后在政府層面的斡旋下，這場風(fēng)波得以化解，但高速公路的負(fù)債問題引起了市場的警覺。有相關(guān)評級機構(gòu)下調(diào)了公路行業(yè)的評級。

事實上，在去年6月份國家審計署公布的審計報告中就提到，高速公路建設(shè)90%以上的債務(wù)余額為擔(dān)保債務(wù)或救助債務(wù)。2010年，全國高速公路債務(wù)的借新還舊率為54.64%。這被認(rèn)為是“拆東墻補西墻”的借貸模式。

彼時，國家行政學(xué)院教授張孝德在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示，一些高速公路集團有著很高的資產(chǎn)負(fù)債率，大部分的融資模式是以政府為背景的融資平臺，如果未來隨著信貸收緊、公路收益減少，高速公路的發(fā)展鏈條可能會斷裂，甚至?xí)l(fā)政府的負(fù)債危機。

一年過去了，高速公路行業(yè)經(jīng)歷了監(jiān)管部門對收費情況的清理整頓。其負(fù)債情況現(xiàn)今又是如何呢？

《中國經(jīng)濟周刊》選取了代表公路行業(yè)優(yōu)秀資產(chǎn)的19家高速公路行業(yè)上市公司進行統(tǒng)計。

根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)，2012年半年報顯示，19家上市公司的負(fù)債合計為1247.9億元。而去年半年報顯示，19家高速公路行業(yè)上市公司的負(fù)債合計為1053.3億元。負(fù)債余額同比增長18.48%。

19家上市公司負(fù)債中，中原高速(600020.SH)和五洲交通(600368.SH)負(fù)債率超過70%，分別為79.066%和71.02%。這與云南省公路開發(fā)投資有限公司在去年“違約風(fēng)波”之前的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)。此外，楚天高速(600035.SH)的資產(chǎn)負(fù)債率也達到68.53%。

“高速公路行業(yè)的負(fù)債率一直偏高。這與高速公路十幾年來大躍進式的建設(shè)模式有關(guān)?！币患胰痰男袠I(yè)分析師告訴記者。

“楚天高速目前負(fù)債率高企的主要原因是在建的三個項目需要大量資金。并不只是我們，整個高速公路行業(yè)的投資資金量普遍都比較大?！背旄咚僮C券事務(wù)代表郭生輝接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示。

而上市公司之外的高速公路建設(shè)主體負(fù)債情況則更為嚴(yán)峻。根據(jù)東興證券在去年年底發(fā)布的研究報告，有6個地方省份的交投集團負(fù)債率超過70%。

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