官方微博 首頁 > 經(jīng)濟發(fā)展 > 行業(yè)動向 > 交通

2012年09月25日10:21 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

暴利嗎？

憑印象，大多數(shù)人會認為，資本市場上的暴利行業(yè)是銀行、白酒和房地產業(yè)。但是，當你看到高速公路業(yè)上市公司的財務報表之后會發(fā)現(xiàn)，公路行業(yè)的利潤驚人。

根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年中報，19家高速公路行業(yè)上市公司的平均毛利率為61.76%。

但是，高速公路行業(yè)從業(yè)者們并不認可“暴利”這一結論。

重慶路橋董秘張漫此前在接受媒體采訪時說，“我們不是暴利行業(yè)，我們現(xiàn)在只有微利，如果不是因為銀行下調利率，我們一年忙到頭是在為銀行打工?！?/p>

“你要是仔細分析高速公路行業(yè)的財務報表，按凈資產收益率來看，其實，它并不是特別高。高速公路行業(yè)的總資產、凈資產一般都會比較大。只是單純按凈利潤和營業(yè)收入比較的話，顯得毛利率比較高?！惫x向《中國經(jīng)濟周刊》表示。

有高速公路行業(yè)人士提醒記者，因為公路在建工程涉及大量貸款，而在建期間，這部分貸款產生的利息實行資本化，沒有計入財務費用，所以顯得利潤表比較好看。

一家高速公路行業(yè)上市公司人士甚至直接反問記者，“如果是暴利，怎么沒有太多民營企業(yè)進來建設公路，如果是暴利，市場上建設高速公路的早就擠破頭了?！?/p>

根據(jù)東興證券去年年底發(fā)布的報告，高速公路板塊中，凈資產收益率最高的現(xiàn)代投資(000900.SZ)為18.8%，最低的龍江交通(601188.SH)僅為3.8%。

不過分析人士認為，高速公路普遍凈資產大，用凈資產收益率來衡量利潤并不是很恰當。

高速公路怎么走下去

“節(jié)假日免收通行費，對我們的收益肯定會有影響，具體影響的金額有多大，今年的十一期間，我們會密切關注這個事情?！惫x說。

的確，通行費收入的任何一點變化，都會引起高速公路業(yè)上市公司業(yè)績的反應。因為通行費收入是上市公司收入的生命線。2012年中報顯示，有不少上市公司通行費收入占總收入比重達到90%以上。

興業(yè)證券發(fā)布的研究報告認為，受《重大節(jié)假日免收小型客車通行費實施方案》政策的影響，高速公路行業(yè)上市公司收入會相應降低2%~3%左右，利潤下降1%~2%左右。運營公路中小汽車占比越高的公司所受影響越大，如贛粵高速、中原高速、深高速、寧滬高速等。

去年6月份，由國家發(fā)改委、交通部等五部委牽頭，利用一年的時間來清理整頓公路收費不規(guī)范問題，包括收費到期仍在收費以及收費過高等問題。

本刊記者發(fā)現(xiàn)，為期一年的清理整頓也給高速公路業(yè)上市公司業(yè)績帶來影響。根據(jù)中報，19家上市公司有12家利潤同期出現(xiàn)了下滑。

多家上市公司在業(yè)績報告中提及依賴通行費收入以及公路經(jīng)營期限到期后的風險，并表示要多元化經(jīng)營。

《中國經(jīng)濟周刊》發(fā)現(xiàn)，目前大多數(shù)的高速公路上市公司中“多元化”經(jīng)營為委托理財以及委托貸款，還有部分參股金融機構。

“說我們暴利，其實只依靠通行費的收入在還完銀行貸款之后，還需要很長的時間才能收回投資，沒有辦法?！鄙鲜錾鲜泄救耸勘硎?。

從專項清理整頓再到節(jié)假日免收通行費，監(jiān)管層改革高速公路收費的方向似乎漸次清晰，但未來高速公路的發(fā)展以及民眾關心的收費問題，到底沿著何種路徑改革？

從上市公司的業(yè)績報告中容易發(fā)現(xiàn)，雖然公司負債率高企，但仍會投入大量資金來修建新的路段。

分析認為，由于高速公路收費期限的限制，對于上市公司來說，期限到期之后，必須有新的收入來源來支撐業(yè)績，而目前高速公路業(yè)上市公司的其他收入幾乎沒有，仍主要依靠通行費收入，并進入“暴利收費—擴建—高負債—暴利收費—擴建……”的循環(huán)圈。

東興證券的分析報告建議，應適當放緩公路投資，一方面可以使行業(yè)整體財務壓力減輕，另一方面新建路段對已有公路的分流壓力也可以減輕。

國家行政學院教授張孝德在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示，高速公路從改革的趨勢來看，還是應該完全取消收費。公路收入的問題必須納入中央財政和地方財政掛鉤解決。比如加大養(yǎng)路費收入的轉移支付等。公路的運行成本可以通過加大養(yǎng)路費對這一塊兒的支持比例來覆蓋，此前大部分養(yǎng)路費用在新建公路上了。

“上市公司是全體股東的，國家能說取消收費就取消嗎？除非你買斷。”在上述高速公路業(yè)上市公司人士看來，未來實施完全取消收費有難度。同時，由于高速公路建設需要投資的資金量大，而且回收成本需要的時間長，亦很難引進民營資本，改變目前的建設模式。

“我們已經(jīng)按照去年的清理整頓，把清理結果報到了上級交通主管部門，專項清理的結論還沒有公布，我們也不知道未來國家對高速公路收費的政策導向是什么樣的?！惫x告訴記者。（記者 李勇）

返回頂部文章來源： 中國經(jīng)濟周刊